电子行业2026年投资策略：存储成本造成短期波动，AI创新是中长期动力

存储成本造成短期波动，AI创新是中长期动力研 究 部姓 名 ： 杨 森SFC ： BJ O6 44电 话 ： 07 55 - 215 191 78Ema il: y a ngsen @ g y z q . c o m . h k——电子行业2026年投资策略请 务 必 阅 读 免 责 条 款证 券 研 究 报 告报 告 日 期 ： 2 0 2 5 - 1 2 - 0 1目录1、2025年消费电子行业概况：手机出货量稳定，ASP持续提升2、存储等元器件涨价，2026年手机出货量或承压3、苹果创新周期是行业发展的重要动力4、AI眼镜大规模量产进入加速阶段5、投资建议及推荐标的6、风险提示1.1需求端：全球智能手机出货稳定增长，ASP创新高➢ 根据IDC数据，2025年前3季度全球智能手机累计出货9.23亿部，同比增长1.7%。➢ 根据Counterpoint数据，2025年Q3，全球智能手机营收同比增长5%，达到1,120亿美元，创下第三季度的最高水平。收入增长高于出货量增长的关键在于手机ASP创新高，达至351美元/部。数据来源：CounterpointResearch、国元证券经纪（香港）整理全球智能手机2025Q3ASP创新高数据来源：IDC、国元证券经纪（香港）整理全球智能手机季度出货量（百万部）和同比增速-25-20-15-10-50510152025300501001502002503003504004505002015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-032024-032025-03出货量:智能手机:全球:当季值(IDC)出货量:智能手机:全球:当季同比(IDC)1.2AI应用推动硬件升级是ASP提升的主要动力➢ 为了满足AI应用对算力的飞跃式需求，当下的智能手机不断搭载以更先进制程（5/4/3/2nm）制作的系统级芯片（SoC）。先进制程让OEM厂商能够集成更强大的CPU、GPU和NPU，从而支持更丰富的AI体验。预计2025年先进制程芯片将占智能手机SoC总出货量的50%，较2024年的43%进一步提升。➢ 随着SoC厂商从5nm向4nm、3nm乃至2026年的2nm制程过渡，晶体管密度与能效持续提升，智能手机的半导体含量与平均售价（ASP）不断上升，尤其是在旗舰级AP-SoC中。预计2025年，先进制程的整体营收预计将同比增长15%，占智能手机AP-SoC总营收的80%以上。高通2025年先进制程出货量将同比增长28%，市占率提升至39%，跃居榜首。数据来源：CounterpointResearch、国元证券经纪（香港）整理全球智能手机先进系统芯片品牌份额➢ 展望2026年，智能手机SoC将从成熟节点加速向先进节点迁移，涵盖从中低端到高端的各价位段机型。这一趋势不仅可以显著提升手机性能与能效，也使终端设备具备了更强的设备端GenAI能力、更佳的游戏表现与更好的散热管理。随着节点迁移覆盖更多智能手机价格区间，我们预计先进制程在智能手机SoC总出货量中的占比将进一步提升至60%。随着2nm制程进入量产，预计联发科、高通、苹果与三星将在2026年推出基于2nm工艺的旗舰SoC。目录1、2025年消费电子行业概况：手机出货量稳定，ASP持续提升2、存储等元器件涨价，2026年手机出货量或承压3、苹果创新周期是行业发展的重要动力4、AI眼镜大规模量产进入加速阶段5、投资建议及推荐标的6、风险提示2.1手机市场出货价格区间呈现两级分化状态数据来源：Omdia、国元证券经纪（香港）整理全球智能手机2025Q3厂商份额➢ 全球智能手机市场持续呈现两极化增长趋势，低端与高端市场均在扩张，而中端市场仍显疲弱。超低端（100美元以下）与高端（700美元以上）机型成为整体出货增长的主要驱动力。➢ 根据世经研究数据，我国低端智能手机市场正呈现蓬勃发展的态势，成为智能手机行业中最具活力和竞争力的细分领域之一。低端手机（200美元以下）市场份额持续增长，预计2025年将达到31.5%，同比增长2.1%，与高端市场共同形成两极分化的市场格局。这一市场涵盖了2000元以下的机型，其中1000-2000元价位段占据26.5%的市场份额，千元以下机型也占有13.9%的比例，两者合计达40.4%，显示出巨大的市场潜力。2.2存储价格大幅上涨，或对手机终端出货构成压力➢ AI服务器对DRAM（内存）和NAND（闪存）的需求是普通服务器的8倍和3倍，高性能HBM（高带宽内存）和DDR5供应紧张。随着AI应用的爆发，三星、SK海力士等厂家今年以来削减传统DRAM产能，转向高利润的HBM及DDR5，导致手机用LPDDR芯片供应短缺，2025年11月单月DRAM价格涨幅达100%。➢ 从存储厂家的订单和产能判断，本轮存储涨价或持续至2026年上半年。➢ 根据行业信息，存储芯片占手机硬件成本10%-30%，其涨价对手机带来100-300元的成本上升。预计这些影响将在短期内传导至终端价格，导致新产品售价上涨。这对低端市场需求增长的抑制作用或会更加明显。手机存储价格走势（美元）0123456782022-06-212023-06-212024-06-212025-06-21现货平均价:NAND Flash:64Gb 8Gx8 MLC现货平均价:DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8 1600MHz数据来源：DRAMexchange、国元证券经纪（香港）整理目录1、2025年消费电子行业概况：手机出货量稳定，ASP持续提升2、存储等元器件涨价，2026年手机出货量或承压3、苹果创新周期是行业发展的重要动力4、AI眼镜大规模量产进入加速阶段5、投资建议及推荐标的6、风险提示3.12026年苹果进入产品大年，折叠屏是关注焦点➢ 2026年苹果部分新产品的推出节奏：⚫ 春季发布会（3-4月）iPhone17e：搭载A19芯片+60HzLCD屏，售价下探至4000元档。iPadAir6：升级M4芯片，支持Wi-Fi7。⚫ 秋季发布会（9月）折叠屏iPhoneFold与iPhone18Pro系列同步发布。MacBookPro全线换装OLED屏幕。折叠屏iPhone示意图MacBookPro示意图数据来源：IT时报、国元证券经纪（香港）整理数据来源：IT时报、国元证券经纪（香港）整理3.22026年苹果或将推动折叠屏手机销量增长50%以上➢ 折叠屏智能手机自2019年商业化以来，始终被视为移动设备形态的重要演进方向。然而，高定价、耐用性担忧及软件生态不成熟等因素制约了市场普及。从出货量来看，折叠屏仍属小众细分市场，仅占全球出货量的1.0–1.5%，且在售价高于700美元的机型中仅占5%。➢ 2025年上半年全球出货量仍保持在660万台左右持平。其中，中国市场是主要亮点，同比增长32.8%。➢ 苹果的进入将推动供应链标准化、应用生态优化，并加速消费者认知转变，使折叠屏设备从创新噱头转向主流选择。Canalys预测，2026年折叠屏智能手机出货量将实现同比激增51%，并将持续带动2027年的市场动能。2022-2027年全球折叠屏智能手机出货量及预测折叠屏手机出货