2023年年报业绩分析系列一：TMT表现分化，传媒、计算机持续改善

策略专题报告 / 2024.02.07 请阅读最后一页的重要声明！ TMT 表现分化，传媒、计算机持续改善 ——2023 年年报业绩分析系列一 证券研究报告 分析师 李美岑 SAC 证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师 王亦奕 SAC 证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 分析师 王源 SAC 证书编号：S0160522030003 wangyuan01@ctsec.com 相关报告 1. 《行情或将“雨过天晴”--A 股策略专题报告(20240204)》 2024-02-04 2. 《流动性负反馈，市场分化调整——“美”周市场复盘（2 月第 1 周）》 2024-02-03 3. 《上证 50 估值为 15.1%分位数——全球估值观察系列八十八》 2024-02-03 核心观点  市场维度，全 A 披露率为 52%，净利润增速中位数达 25%。 1）披露率，全 A 披露率为 52%，主板、科创板和创业板披露率均超过 50%，北交所披露率较低，仅为 4%。2）预喜率，全 A/主板/科创板/创业板预喜率分别为 42%/44%/30%/40%。3）净利润增速，全 A 整体归母净利润变动幅度中位数达 25%，其中主板/科创板/创业板/北交所分别为 37%、-55%、13%、62%。  行业维度，消费、支持服务业表现较好，上游原材料表现较差。  1）利润增速角度，社服（102%）、美容护理（95%）、纺织服装（93%）净利润增速靠前；预喜率方面，美容护理（69%）、社服（62%）、汽车（61%）表现出色。中游制造分化，电力设备、机械设备呈现高景气，电力设备净利润增速为35%，预喜率为 49%，机械设备净利润增速为 30%。TMT 行业表现分化，传媒、计算机高增，电子行业下行明显，计算机和传媒利润同比增速高达 34%和 43%，利润同比增速为-59%。上游原材料行业表现不佳，其中煤炭、基础化工净利润同比下滑超 60%。美容护理、汽车、轻工制造、纺织服饰、交通运输连续四个季度持续改善。  2）超预期角度，业绩增长超过 50%且超预期比例大于 50%的行业，集中于美容护理、交通运输、汽车和食品饮料。预期差为正的行业集中于美容护理、轻工制造和家用电器。一级行业中，家用电器、美容护理、汽车、食品饮料和交通运输行业超预期比例领先，占比分别为 71%、70%、52%、52%和 50%。  个股维度，公用事业和汽车净利润增长率居前，龙头表现更佳。 1）公用事业和汽车净利润增长率居前。2023 年年报业绩预告增长率最高且净利润增加额超过 10 亿的 10 家公司中，3 家分布于公用事业行业，均受益于煤价回落，煤电边际收益持续改善；3 家来自汽车行业，中国重汽得益于燃气重卡需求旺盛，同时叠加出口的强劲势头；另外，基础化工、有色、国防军工、电子行业各 1 家。 2）科创板最大变动幅度前十个股中，均为预增。行业方面，电力设备和生物医药业务向好，销售增长。电力设备行业 3 家，中信博、微导纳米、珠海冠宇均业务快速发展，利润增速分别为 697%、417%和 296%。医药生物行业 3 家，除微芯生物非经常性损益，三生国健、艾力斯均产品销售增长，利润增速分别为 549%和 390 %。 3）我们定义各行业已披露业绩预告的公司中市值最大的公司为龙头公司，超半数行业龙头公司增速大于行业增速。  社服、商贸零售等消费行业及公用事业、交通运输等支持服务业龙头增速均大幅领先行业增速。  非银、石油石化和生物医药的行业增速为正，但龙头公司表现为负增长，核心原因为龙头公司的特色业务受影响。  通信、电子、环保等行业增速为负，但龙头表现正增长，表明这些行业龙头公司受益于行业格局收缩。  风险提示： 业绩预告披露率过低；业绩预告行业代表性不足；统计存在误差。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 策略专题报告/证券研究报告 1 市场维度，全 A 业绩预告同比增长 25% ............................................................................................. 3 1.1 上市公司业绩预告和快报的披露要求 ............................................................................................... 3 1.2 全部 A 股披露率为 52%，净利润增速中位数达 25% .................................................................... 4 2 行业维度，消费、支持服务业表现较好 ............................................................................................... 5 2.1 利润增速角度，消费向好，上游原材料承压 ................................................................................... 5 2.2 超预期角度，美容护理、交通运输、汽车和食品饮料占优 ........................................................... 7 3 个股维度：公用事业和汽车净利润增长率居前 ................................................................................... 8 4 风险提示 ................................................................................................................................................. 11 图 1. 各层次资本市场对年报业绩预告的要求不同 ..................................................................................... 3 图 2. 北交所预增占比较高，其余主要板块结构类似 ................................................................................. 5 图 3. 消费、支持服务业景气度较高，周期资源方面煤炭、基础化工等表现较差 ................................. 6 图 4. 业绩高增长且超预期的行业，集中于美容护理、交通运输、汽车和食品饮料 ............................. 7 图