电子行业CPU专题报告二：CXL协议生态不断完善，看好CXL互联芯片环节

请阅读最后一页的重要声明！ CPU 专题报告二：CXL 协议生态不断完善，看好 CXL 互联芯片环节 电子 证券研究报告 行业专题报告 / 2026.02.08 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 唐佳 SAC 证书编号：S0160525110002 tangjia@ctsec.com 联系人 周勃宇 zhouby@ctsec.com 相关报告 1. 《模型密集发布，国产算力需求有望加速》 2026-02-02 2. 《AI 需求持续引领，先进晶圆代工有望大放异彩》 2026-02-02 3. 《CPU 专题报告一：配套内存模组向MRDIMM 发展，看好 MRCD 芯片与 MDB芯片环节》 2026-02-01 看好 CXL MXC 与 CXL Switch 芯片环节 核心观点 ❖ 服务器级 CPU 新增适配 CXL 协议，生态正不断完善：英特尔、AMD均已发布支持 CXL 2.0 的 CPU，SK 海力士、三星电子正积极研发并量产CXL 兼容的内存模块，阿里云联合英特尔已推出全球首款基于 CXL 2.0 Switch 技术的 PolarDB 数据库专用服务器。 ❖ CXL 可通过构建内存池解决 AI 时代“存算失衡”的痛点，核心增量环节为互联芯片：AI 时代对内存带宽和容量的需求不断增大，存在计算节点内存供给与需求不匹配、内存使用效率不高的痛点；CXL 技术可通过构建内存池，实现“存算”解耦，将 CPU、加速器与存储设备的内存资源进行统一池化，从而实现跨设备的高效协作与资源优化；CXL 技术允许通过内存扩展器将系统内存容量扩展至本地内存的 10 倍以上，无需增加物理服务器数量即可满足内存需求；CXL 互联解决方案主要依靠 CXL MXC 芯片和 CXL Switch 芯片协同构成，CXL 技术渗透下的核心增量环节为 CXL 互联芯片。 ❖ 2030 年 CXL Switch 和 CXL MXC 芯片需求量有望高增：参考阿里云首款基于 CXL 2.0 Switch 技术的 PolarDB 数据库专用服务器的分布式内存池系统架构，我们认为，2030 年，CXL Switch、CXL MXC 芯片在乐观情况下的需求量有望分别达 706/6452 万颗。 ❖ 投资建议：CXL 有望通过构建内存池，实现“存算解耦”，渗透率有望不断提升，随着 CXL 生态不断完善，适配 CXL 协议的 CPU、服务器的出货量有望逐步提升。建议关注：澜起科技（CXL MXC 芯片供应商）、江波龙（CXL AIC 扩展卡供应商）、佰维存储（CXL 2.0 DRAM 内存扩展模块供应商）、聚辰股份（CXL 模组的 VPD 芯片供应商）。 ❖ 风险提示：CXL 互联协议技术渗透不及预期；服务器需求不及预期；CXL互联协议技术生态完善进度不及预期 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（02.06） EPS（元） PE 投资评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 688008 澜起科技 1,874.87 163.54 1.23 1.78 2.72 132.80 91.77 60.19 增持 301308 *江波龙 1,207.15 288.00 1.19 2.77 4.86 242.02 103.97 59.26 - 688525 佰维存储 744.96 160.10 0.35 0.81 1.52 463.85 198.66 105.67 增持 688123 *聚辰股份 235.03 148.50 1.83 2.9 3.99 81.15 51.21 37.22 - 数据来源：wind 数据，iFinD 数据，财通证券研究所 “*采用 iFinD 一致预期” -18%-3%12%27%42%57%电子沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 内容目录 1 CXL 协议生态不断完善，看好 CXL 互联芯片环节 ........................................................ 3 1.1 服务器 CPU 新增适配 CXL 协议，生态不断完善 ...................................................... 3 1.2 CXL 可通过构建内存池，实现“存算解耦”，解决 AI 时代“存算失衡”的痛点 ............... 3 1.3 CXL 以 Type 3 设备+CXL Switch 构成内存池，核心增量为互联芯片环节 .................... 4 1.4 2030 年 Switch/MXC 芯片需求量有望分别达 706/6452 万颗 ..................................... 6 1.5 投资建议 ........................................................................................................... 6 2 风险提示 .............................................................................................................. 7 图表目录 图 1： 阿里云推出全球首款基于 CXL 2.0 Switch 技术的服务器 ........................................ 3 图 2： CXL 技术重构了计算与存储的交互范式，打破传统架构的内存边界 ........................... 5 图 3： 阿里云通过 Type3 设备+CXL Switch 实现“算力”“存力”解耦 ............................. 5 图 4： CXL 互联芯片的典型应用场景 ........................................................................... 6 表 1： 当前数据中心存在着内存孤岛和数据溢出的挑战 .................................................... 4 表 2： 乐观假设下，2030 年 CXL Switch、MXC 芯片需求量有望分别达 706/6452 万颗 ...... 6 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业专题报告/证券研究报告 1 CXL 协议生态不断完善，看好CXL 互联芯片环节 1.1 服务器 CPU 新增适配 CXL 协议，生态不断完善 英特尔第六代 CPU 新增适配 CXL 2.0 协议，联手阿里云推出首款基于 CXL 2.0 Switch 技术的服务器。2022 年，AMD 推出 EPYC Genoa，支持