传媒行业观点更新：Seedance2.0能力惊艳，IP将成内容比拼胜负手

请阅读最后一页的重要声明！ 传媒行业观点更新 传媒 证券研究报告 行业专题报告 / 2026.02.11 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 郝艳辉 SAC 证书编号：S0160525080001 haoyh@ctsec.com 分析师 张丰淇 SAC 证书编号：S0160525080004 zhangfq@ctsec.com 相关报告 1. 《互联网传媒&海外2026年度投资策略：再出发，奔赴山海》 2025-12-14 2. 《互联网传媒&海外2026年度投资策略：再出发，奔赴山海》 2025-12-12 3. 《传媒行业观点更新》 2025-11-04 Seedance2.0 能力惊艳，IP 将成内容比拼胜负手 核心观点 ❖ 字节上线 Seedance2.0 能力惊艳引发高关注度：近日，字节新一代视频生成模型 Seedance2.0 提前上线。凭借着四模态多维参考、自分镜和自运镜、音画原生同步生成、多镜头叙事和强一致性等方面的出色能力，Seedance2.0 在短时间内获得极高市场关注度。 ❖ AI 视频生成模型能力持续提升，推动 AI 漫剧等下游应用场景爆发：我们认为，Seedance2.0 所展现出的能力跃升，将进一步推动 AI 漫剧、短剧甚至互动影游、游戏等下游行业的蓬勃发展。以漫剧行业来说，在 AI 视频模型能力进阶的背景下，叠加平台流量、分成激励，漫剧市场规模快速增长，我们预计 AI 漫剧的渗透将加速。 ❖ AI 漫剧产业爆发下，IP 将成为内容比拼的胜负手：随着 Seedance2.0所展现的惊艳能力，在 AI 实现技术平权后，漫剧行业将回归内容行业的本质，优质内容将成为决定一部漫剧是否爆款的核心因素。因此，如果平台在能提供技术赋能的基础上，还能为创作者提供丰富的 IP 资源，作为其创意或灵感之源，那么 IP 将构筑重要的护城河。参考海外，OpenAI 的 Sora 和迪士尼的合作，已提供了初步的探索方向。国内来看，在 AI 漫剧产业链中，也已在做类似的模式探索，包括阅文集团、掌阅科技和中文在线等，围绕自身 IP 资源搭建了 AI 漫剧平台。我们认为，在视频模型能力持续升级的背景下，IP 将成为 AI 漫剧平台重要的护城河，也将是影响漫剧整体质量的重要因素。 ❖ 投资建议：Seedance2.0 效果超预期，势必带动 AI 漫剧等下游应用行业的爆发式增长。但我们认为，随着行业未来逐步向高质量发展阶段迈进，行业也将逐渐回归内容为王的特点，因此 IP 的价值将得到更好凸显。建议关注 IP资源丰富的相关公司：阅文集团、掌阅科技、中文在线、上海电影、奥飞娱乐、欢瑞世纪、光线传媒、芒果超媒等。 ❖ 风险提示：AI 漫剧用户需求增长不及预期；AI 视频模型潜在的欺诈风险；行业竞争加剧等。 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（02.11） EPS（元） PE 投资评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 603533 掌阅科技 136.45 31.09 0.11 - - 180.84 - - - 300364 中文在线 289.94 39.80 -0.33 -0.27 0.09 - - 460.01 - 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（注：采用 wind 一致预期） -17%-5%7%19%31%43%传媒沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 内容目录 1 字节上线 Seedance2.0 能力惊艳引发高关注度 ........................................................... 3 2 AI 视频生成模型能力持续提升，推动 AI 漫剧等下游应用场景爆发 ................................... 3 3 AI 漫剧产业爆发下，IP 将成为内容比拼的胜负手 ......................................................... 3 4 投资建议 .............................................................................................................. 4 5 风险提示 .............................................................................................................. 4 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业专题报告/证券研究报告 1 字节上线 Seedance2.0 能力惊艳引发高关注度 近日，字节新一代视频生成模型 Seedance2.0 提前上线，在即梦、豆包、小云雀等多款字节系产品中开启小范围内测。凭借着四模态多维参考、自分镜和自运镜、音画原生同步生成、多镜头叙事和强一致性等方面的出色能力，Seedance2.0在短时间内获得极高市场关注度。 2 AI 视频生成模型能力持续提升，推动 AI 漫剧等下游应用场景爆发 我们认为，Seedance2.0 所展现出的能力跃升，最核心的作用是提高视频生成的可控性和成功率，也即降低“抽卡”概率，从而提高 AI 漫剧、AI 短剧的产能，同时大幅降低创作者的使用门槛，将进一步推动 AI 漫剧、短剧甚至互动影游、游戏等下游行业的蓬勃发展。以漫剧行业来说，在 AI 视频模型能力进阶的背景下，叠加平台流量、分成激励，漫剧市场规模快速增长，根据 DataEye 研究院，2025年中国微短剧+漫剧市场规模达 1000 亿元，2026 年预计将突破 1200 亿元，其中 2025 年漫剧市场规模 168 亿元，2026 年预计超 240 亿元。我们预计 AI 漫剧的渗透将加速，根据短剧自习室，2025 年抖音端累计播放前 100 名的漫剧中，AI 漫剧占比达 28%，前 10 中更是占据 5 部。 3 AI 漫剧产业爆发下，IP 将成为内容比拼的胜负手 随着 Seedance2.0 所展现的惊艳能力，展望后续行业发展，我们认为，在 AI 实现技术平权后，漫剧行业将回归内容行业的本质，即“内容为王”，优质内容将成为决定一部漫剧是否爆款的核心因素，而不是成本或技术等其他因素。因此，如果平台在能提供技术赋能的基础上，还能为创作者提供丰富的 IP 资源，作为其创意或灵感之源，那么 IP 将构筑重要的护城河。当前漫剧行业也印证了 IP 的重要性，根据巨量引擎数据，近半年的爆款漫剧中，约 60%改编自爆款小说 IP。 （1）参考海外，OpenAI 和迪士尼的合作，已提供了初步的探索方向。迪士尼和OpenAI 在视频生成模型 Sora 上达成了 3 年的合作协议，用户可以用 Sora 创建基于迪士尼 IP 形象的约 250 个 30 秒短视频，包括角色的语音和面部表