4W2026轻工制造行业周报

请阅读最后一页的重要声明！ 4W2026 轻工制造周报 轻工制造 证券研究报告 行业投资策略周报 / 2026.02.06 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 邢瀚文 SAC 证书编号：S0160525050001 xinghw@ctsec.com 分析师 戚志圣 SAC 证书编号：S0160525110003 qizs@ctsec.com 分析师 赵嘉宁 SAC 证书编号：S0160525120004 zhaojn@ctsec.com 相关报告 1. 《2W2026 轻工制造周报》 2026-01-17 2. 《1W2026 轻工制造周报》 2026-01-09 3. 《51W2025 轻工制造周报》 2025-12-28 核心观点 ❖ 雾芯科技是中国电子烟行业头部品牌企业：公司核心从事 RELX 悦刻品牌电子雾化器的研发、设计与销售，聚焦消费级电子雾化赛道，采用 “线下分销 +‘品牌商店 +’” 零售模式深耕中国市场，同时通过收购本地品牌、合作区域经销商拓展国际业务，同步推进 ESG 与未成年人保护相关工作。 ❖ 1-3Q2025 盈利质效改善且财务结构稳健：1-3Q2025 营收同比增长45.60%，毛利率升至 29.30%、净利率提升至 23.00%。公司盈利能力提升，财务稳健性持续增强。 ❖ 电子烟行业受监管与增量驱动，发展格局清晰：全球电子烟行业进入强监管格局重塑期，中国构建生产、销售、产品、税收全链条管控体系，市场集中度持续提升；国际市场区域分化显著，新兴市场成为核心增量领域。行业向合规化、技术化方向发展，为具备合规资质与产品优势的头部企业提供发展机遇。 ❖ 依托合规、研发、供应链与全球化布局，构筑竞争壁垒：公司作为国内较早获取全链条合规资质的企业，锁定核心产能配额；依托三大专业实验室与超 400 项专利形成研发优势，长期供应商合作 + 自建产能保障供应链稳定，线下分销网络支撑核心收入。叠加海外新兴市场拓展落地，公司形成 “国内合规深耕 + 海外增量拓展” 双驱动格局，差异化竞争优势突出。 ❖ 投资建议：造纸建议关注：太阳纸业，博汇纸业，仙鹤纸业；家居建议关注：欧派家居，顾家家居，索菲亚，志邦家居，金牌家居；出口链建议关注：匠心家居，洁雅股份，恒林股份，永艺股份，依依股份，源飞宠物，嘉益股份，海尔斯；新型烟草建议关注：思摩尔国际，中烟香港，雾芯科技；两轮车建议关注：雅迪控股，爱玛科技，九号公司，小牛电动；新消费建议关注：百亚股份，豪悦护理，稳健医疗，登康口腔。 ❖ 风险提示：国际贸易政策变动风险、行业竞争加剧的风险、地产链需求恢复不及预期的风险 -9%-1%7%15%23%31%轻工制造沪深300 行业投资策略周报/证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录 1 一图图解雾芯科技 .................................................................................................. 3 1.1 公司基本情况 ..................................................................................................... 3 1.2 公司高管团队 ..................................................................................................... 3 1.3 公司业务 ........................................................................................................... 4 1.4 公司财务数据 ..................................................................................................... 5 1.5 行业情况 ........................................................................................................... 7 1.6 公司优势 ........................................................................................................... 7 2 周度行业、轻工制造个股涨跌幅 ................................................................................ 8 3 行业新闻 .............................................................................................................. 8 4 公司公告 .............................................................................................................. 8 5 风险提示 .............................................................................................................. 9 图表目录 图 1： 公司股权结构（截至 2025 年 3 月 31 日） ........................................................... 3 图 2： 公司高管团队 .................................................................................................. 3 图 3： 2024 年营收恢复增长 ...................................................................................... 5 图 4： 1-3Q2025 归母净利润大幅上升 ........................................................................ 5 图 5： 1-3Q2025 净利率&毛利率上升 ...............................................................