AI引领春季躁动系列之二：科创板，有望引领反弹

证券研究报告 | 策略专题研究 | 中国策略 http://www.stocke.com.cn 1/14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略专题研究 报告日期：2023 年 12 月 24 日 科创板，有望引领反弹 ——AI 引领春季躁动系列之二 核心观点 春季躁动行情，我们认为科创板有望成为亮点之一，科创板有望引领反弹。  春季躁动：关注科创反弹 12 月 10 日我们发布《2024 年一季度策略展望：春季躁动，AI 引领》提示春季躁动行情。12 月 17 日我们发布《AI 引领春季躁动系列之一：哪些信号显示春季躁动已经来临？》提示春季躁动将逐步迎来上半场，特征在于，指数震荡慢涨，但是以 AI 算力、数据、应用、端侧硬件为代表的龙头股超额持续扩大。 针对市场近期调整，我们认为是底部区间布局窗口。事实上，情绪反复，涨跌分化，正是筑底期的核心特征。当前随着强势股补跌，白马股止跌，低估值企稳，TMT 明星股展开有序上涨，当前底部区间特征仍然清晰。  反弹基础：当前处在低位 产业：鲜明的时代感。科创板产业分布聚焦新一代信息技术、生物医药、高端制造，具备鲜明的时代感。具体来看，新一代信息技术产业 232 家，占比 41%；生物产业 109 家，占比 19%；高端装备制造业 94 家，占比 17%、新材料产业 67家，占比 12%。 盈利：后续或迎改善。根据 Wind 一致盈利预测估算，预计科创板 23 年和 24 年的盈利同比分别为-6%、59%，科创 50 为-10%、37%。 估值：当前处在低位。经历了近几年的估值消化，科创板当前估值整体处在低位。科创板 PE-TTM（剔除负值）目前为 38.3 倍，科创 50、科创 100 分别为32.7 倍、41.7 倍。  反弹催化：三重有效催化 大势：春季躁动催化。随着风险偏好提升，将为科创反弹提供较好的市场环境。 景气：一季度迎改善。盈利角度，根据 Wind 一致盈利预测数据估算，2024 一季度科创板整体盈利或迎显著改善，医药生物、汽车、通信、电子等行业的 2024一季度盈利增速居前。定性维度，科创板的主要构成行业，也即 TMT、医药、机械等在 2024 年一季度前后有望迎密集催化，比如 MR、2024 年 CES 大会、半导体的国产替代和周期复苏、机器人等。 资金：大非解禁催化。相较于 2023 年 Q2-Q4，2024Q1 科创板“大非”解禁规模显著提升。结合“大非”解禁后的股价表现规律，科创板“大非”解禁规模的提升将为一季度反弹提供正向催化。  配置线索：人工智能主线 自上而下，我们预计春季躁动行情中，AI 是引领方向之一，AI 算力、数据、应用、端侧硬件等领域的龙头值得重视。自下而上，结合行业观点，我们将计算机、电子、通信、医药等值得关注的公司进行梳理列示。  风险提示 AI 产业进展低于预期；美股波动超预期；经济修复不及预期；历史规律统计有效性下降。 分析师：王杨 执业证书号：S1230520080004 wangyang02@stocke.com.cn 研究助理：林琪 linqi01@stocke.com.cn 相关报告 1 《哪些信号显示春季躁动已经来临？》 2023.12.17 2 《春季躁动，AI 引领》 2023.12.10 3 《岁末年初关注高股息策略》 2023.12.03 策略专题研究 http://www.stocke.com.cn 2/14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 春季躁动：关注科创反弹 ........................................................................................................................... 4 2 反弹基础：当前处在低位 ........................................................................................................................... 4 2.1 产业：鲜明的时代感 ......................................................................................................................................................... 4 2.2 盈利：后续或迎改善 ......................................................................................................................................................... 6 2.3 估值：当前处在低位 ......................................................................................................................................................... 7 3 反弹催化：三重有效催化 ........................................................................................................................... 8 3.1 大势：春季躁动催化 ......................................................................................................................................................... 8 3.2 景气：一季度迎改善 ......................................................................................................................................................... 8 3.3 资金：大非解禁催化 ......................................................................................................................................................... 9 4 配置线索：人工智能主线 ...........................................................