传媒行业深度报告：AI漫剧，国内蓝海爆发，出海潜能无限

AI漫剧：国内蓝海爆发，出海潜能无限——传媒行业深度报告行业评级：看好2026年2月23日分析师冯翠婷分析师陈磊邮箱fengcuiting@stocke.com.cn邮箱chenlei01@stocke.com.cn证书编号S1230525010001证书编号S1230521090002证券研究报告添加标题报告摘要及核心观点2核心观点•漫剧市场规模迅速起量，从短剧体系内的新尝试升级为一条具备独立用户心智、成熟供给结构与可持续商业模式的内容赛道。2025年全年抖音上线漫剧约60947部，总播放量超过700亿（对应内容分成比例我们预计在billion量级），其中最火爆者——《斩仙台下，我震惊了诸神》播放量超过10亿，抖音大盘投流日耗突破2000万元。25年市场规模预计突破200亿量级。2025年微信生态漫剧上架数量同比上涨3380%，体现出对漫剧的需求在微信生态呈爆炸式增长。随着各大平台推出的漫剧扶持计划落地，漫剧极有可能成为下一个现象级风口。•AI大幅压缩漫剧生产成本，促成低成本和高ROI，大幅提升盈利空间，如《斩仙台下》制作团队仅12人，耗时仅30天，截至1月底录得ROI110+。 AI赋能使生产方式更工业化，未来在模型效果更可控、供给端产能跟进后，AI漫剧成本有望进一步走低。字节、快手等大模型厂商积极助推AI漫剧，打造AI内容与下游平台流量生态闭环，引领多模态大模型从“兴趣”工具转向更为刚性的生产与变现工具，为规模化复制爆款提供坚实的技术底座。字节旗下Seedance和可灵近期均有较大更新，分别更新至2.0和3.0版本，均在2月发布。特点：•Seedance 2.0： 采用统一的多模态音视频联合生成架构，支持文字、图片、音频、视频四种模态输入，集成了目前业界最全面的多模态内容参考和编辑能力。 相比1.5版本，生成质量大幅提升；•可灵3.0：All-in-One产品和技术理念构建，形成一个多模态输入与输出高度统一的一体化视频模型体系，并非将功能简单叠加，而是通过统一架构，将影像创作中的理解、生成与编辑整合为一个连续流程，让创作首次在单一模型内完成闭环。创作者可以同时使用文字、图片、声音与视频作为输入，并直接获得可用的专业影像级输出结果，创作过程不再被拆分为多个工具与步骤。•当前头部企业获得漫剧市场绝大多数流量，Top20公司获1/3全市场份额。利用AI进行软件开发、漫剧制作等复杂活动对提示词设计要求极高。头部企业基于其行业地位易于招揽提示词工程人才，同时其深耕业内多年，更熟悉影视编导技巧和提示词设计技巧，成品质量更足。我们坚定看好头部企业业绩及其前景。当前付费漫剧ROI已下滑至1.1，仅Top5厂商可实现ROI1.2+。在推流成本高企，内容高度同质化的双重压力下，各厂商可能会迎合免费化浪潮，加速转向免费模式，依赖广告、分销等方式实现变现。•漫剧的商业化路径正在从单一分账模式向以IP为核心的多层级变现结构升级。IP从内容来源升级为连接内容消费、商业转化与长期价值的枢纽。成熟IP为漫剧提供完备世界观与流量基础，降低内容冷启动难度，近半年爆款漫剧60%以上来源于爆款IP改编。漫剧通过剧情高潮节点引导用户进入消费场域，形成内容驱动变现新模式，同时提升用户对IP衍生品和IP产品的付费意愿。《王蓝莓的幸福生活》成功实现漫剧IP游戏化，IF果酒✖《有山灵》联名产品上线两周GMV破200万等漫剧周边成功案例均印证IP后链路价值开始被系统性释放。投资建议：漫剧市场尚是一片蓝海，建议重点关注：•1）在AI漫剧有业务布局的昆仑万维、中文在线、荣信文化、欢瑞世纪、掌阅科技、兆驰股份、德才股份，万兴科技等；•2）IP资源丰富的中文在线、掌阅科技、阅文集团（港股）等；•3）多模态大模型领域的快手（港股）、阿里巴巴（港美股）、MiniMax（港股）、腾讯控股（港股）等。风险提示：发行相关政策变化、监管政策不确定性、AI投入产出效率低于预期等风险。漫剧市场的增长动能1PAI降本赋能，促成低成本和高ROI数据来源： 巨量引擎，浙商证券研究所AI实现供给端成本降低与效率跃升，推动漫剧生产工业化。随着供给需求提升与技术迭代，AI漫剧已从“辅助工具”升级为推动行业产能升级的核心引擎，深度渗透漫剧制作全流程，实现“降本、提效、提质”三重突破。在生产环节，AI技术贯穿剧本创作、分镜设计、上色动效、配音剪辑五大核心环节，最终达成“一键式漫剧生成”。巨量引擎披露，AI使生产环节缩短三分之一，生产效率提升80%+，生产成本降低70%+，60%的漫剧生产者使用AI。更重要的是，AI不仅实现量的增长，更助力质的突破：通过互动设计、风格精准控制、跨模态融合等高阶能力，AI推动漫剧摆脱“真人短剧辅助”定位，成为独立赛道“主力军”，同时降低行业准入门槛，让中小团队得以释放创意，为漫剧内容多元化、工业化发展提供技术底座。AI漫剧制作主要流程1以AI漫剧代表作《斩仙台》为例。该剧全长164分钟，制作团队仅12人，耗时仅30天。上线即登上红果动态榜No.1，截至1月底播放量1亿+，ROI110+，用户留存率75%。制作团队运用不同大模型的组合精准控制画风，并优化提示词格式提升画面一致性，实现工具效率提升及内容形态革新。AI漫剧制作工作流业已成熟，推动漫剧行业从人力密集型向技术密集型转变。随着样本量增多，大模型效能有望进一步提升，推动AI漫剧制作成本持续下降。漫剧市场的收入分配模式15漫剧市场收入分配模式示意图漫剧市场收入分为漫剧播出收入和漫剧周边产品收入。爆款漫剧的周边产品收入往往不菲，如IF果酒✖《有山灵》联名产品上线两周GMV破200万，销量破3万单。漫剧播出收入源自平台创作激励、付费漫剧收入、广告收入及应用内购买收入。各平台针对漫剧推出大力度扶持政策，如字节推出的“辰星计划”为漫剧提供单部最高500万保底，B站提供最高80%分成并可视情况覆盖30%至100%的制作成本。资料来源： 字节跳动官方发布，DataEye，巨量引擎，界面新闻，浙商证券研究所从ROI角度来看，漫剧受众付费意愿不高，付费漫剧ROI正在下滑。以《斩仙台下，我震惊了诸神》为例，该漫剧在播出前期采用付费模式，后期上线红果免费漫剧App，最终在免费+付费双模式驱动下录得收入140万+（过亿播放量）。当前纯付费漫剧ROI已下滑至1.1，仅Top5厂商可实现ROI1.2+。在推流成本高企，内容高度同质化的双重压力下，国内各厂商可能会迎合免费化浪潮，加速转向免费模式，依赖广告、分销等方式实现变现。与短剧模式类似，可能国内走免费模式，海外走付费模式，而目前海外市场空间仍然巨大。注：①国内以免费模式为主，漫剧收入以广告收入为主。平台及总台央视共同助力行业发展数据来源： 央视，各大平台官方发布，浙商证券研究所2025年10月以来，各大平台纷纷推出激励措施，扶持漫剧产业发展。扶持措施可分为分成、提供AI工具、开放IP素材库和流量分发4类。各大平台、广电总局及总台央视助力措施一览1推出措施相关主体具体手段分成+提供AI工具+开放IP素材库+流量分发字节跳动推出“辰星计划”、“成品漫剧合作指引”，单部最高500万保底+30%额外流量分成，针对个人和团队分别制定不同的激励政策。提供“即梦”