医药生物行业点评报告：看好底部反转的医疗服务和药店板块

证券研究报告 | 行业点评 | 医药生物 http://www.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 医药生物 报告日期：2026 年 02 月 22 日 看好底部反转的医疗服务和药店板块 ——行业点评报告 投资要点 ❑ 板块调整充分，估值处于低位 自 2021 年至今，医疗服务板块和药店板块受政策调控、消费疲软、竞争加剧等多重因素影响，经历了持续的调整，板块估值和业绩均回落至历史合理偏低水平，以行业龙头为例，自 2021 年春节以来，医疗服务板块的爱尔眼科、通策医疗、益丰药房总市值调整分别为 73.5%、81.9%、45.9%。相关股票在公募基金的持仓占比持续走低，长期配置价值凸显。 ❑ 医疗服务：格局改善，政策明确，新增量落地 消费医疗行业内部经过长期业绩磨底，行业玩家扩张意愿减弱，行业竞争改善，安全边际凸显。虽然医疗服务立项指南等相关政策落地，支付环境或将改善。同时虽然商业健康险的落地，或为行业带来新的增量。伴随消费意愿的复苏，行业或迎来业绩拐点。 ❑ 线下药店：政策红利+格局改善打开空间 随着商务部等 9 部门联合发文推动药品零售高质量发展，政策红利从“预期”转向“落地”，明确了处方外流、行业重组、多元化经营等三大利好。同时随着行业出清的加速，行业龙头有望通过并购重组、多元化经营，筛选实现业绩复苏和估值抬升。 ❑ 投资观点 医疗服务板块建议重点关注具备连锁扩张能力、供应链优势明显的龙头企业，受益于消费升级与下沉市场需求释放，业绩增长与估值修复空间较大，如爱尔眼科、通策医疗、固生堂等；线下药店板块凭借供应链规模化优势、精细化管理能力与并购整合能力，持续抢占市场份额，受益于处方外流与医保门诊统筹政策，业绩增长确定性强，估值修复空间充足，如益丰药房、大参林、老百姓等。 ❑ 风险提示 政策不确定的风险、行业出清不及预期的风险、业绩不及预期的风险 行业评级: 看好(维持) 分析师：王班 执业证书号：S1230525070003 wangban@stocke.com.cn 分析师：安柯 执业证书号：S1230525120003 anke@stocke.com.cn 相关报告 1 《手术机器人五问五答》 2026.01.22 2 《应用多点开花，看好 AI 医药投资机会 ——AI+医疗行业点评》 2026.01.12 3 《生物安全法案落地，板块风险释放 ——CXO 行业点评》 2026.01.06 行业点评 http://www.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 估值筑底，持仓低位，长期配置价值凸显 ............................................................................................... 4 1.1 行业调整充分，板块估值处于历史低位.......................................................................................................................... 4 1.2 行业龙头调整充分，公募基金持仓比例低...................................................................................................................... 4 2 反转动能积蓄中，或迎估值业绩双修复 ................................................................................................... 5 2.1 医疗服务：格局改善，政策理顺，安全边际凸显 .......................................................................................................... 5 2.2 线下药店：政策红利+格局改善打开空间 ....................................................................................................................... 7 3 投资观点 ....................................................................................................................................................... 8 4 风险提示 ....................................................................................................................................................... 9 4.1 政策不确定的风险 ............................................................................................................................................................. 9 4.2 行业出清不及预期的风险 ................................................................................................................................................. 9 4.3 业绩不及预期的风险 ......................................................................................................................................................... 9 行业点评 http://www.stocke.com.cn 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 2021 年以来医院（SW）板块市盈率变化 ......................................................................................................................... 4 图 2： 2021 年以来线下药店（SW）板块市盈率变化 .....