银行业周报：假期港股银行表现如何

证券研究报告 | 行业周报 | 银行 http://www.stocke.com.cn 1/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 银行 报告日期：2026 年 02 月 22 日 假期港股银行表现如何 ——银行业周报 20260222 投资要点 ❑ 春节假期期间港股银行整体表现平稳，银行股 AH 溢价进一步收敛至 21%。 ❑ 假期港股银行表现如何？ （1）银行股的表现整体平稳。本周 A 股休市，恒生综指下跌 0.67%。港股银行表现整体平稳。港股申万银行指数微涨 0.18%，位居 30 个申万行业第 15。 （2）香港本地银行涨幅靠前。根据申万细分行业分类，港股国有行、股份行、城商行、农商行、香港本地及外资银行板块分别+0.31%、+0.27%、-2.66%、-0.39%、-0.21%。个股方面，香港本地银行涨幅靠前。涨幅前三银行分别是东亚银行、大新银行集团、威海银行；跌幅前三的银行分别是郑州银行、重庆银行、中原银行。 ❑ AH 银行溢价到哪里了？ 2026 年初以来银行股 AH 溢价趋势性收窄，港股银行显著跑赢 A 股。截至 2026年 2 月 20 日，AH 溢价较 2025 年末进一步收敛 5pc 至 25%，处于最近 10 年 16%的较低分位数。进一步来看，我们测算 15 家样本 AH 银行溢价率较 2025 年末进一步收敛 11pc 至 21%，处于最近 10 年 36%的较低分位数。港股银行的表现较优，主要源于交投活跃、资金持续买入。一方面，美元走弱推动外资回流。从历史来看，美元贬值区间里，港股表现较优。近 15 年美元指数与 AH 溢价的相关系数0.95，呈现出高度正相关的关系。2026 年年初以来，美国货币政策宽松导致美元指数持续走弱，外资加大中国资产配置，资金不断回流港股。另一方面，南向资金助持续加码。2026 年初以来南向资金净买入港股银行 171 亿港元，其中，国股行更受青睐。我们测算 2026 年初以来南下资金净买入建设银行 H、工商银行 H、招商银行 H 分别达到 74、49、33 亿港元，位列港股银行前三。 ❑ 投资建议 板块层面：持续看好 2026 年银行股的绝对收益行情。节奏上，我们认为当下银行板块已经进入配置区间，主要考虑：①即将进入财报密集披露的 3、4 月份，市场通常更为关注具有业绩确定性的板块，业绩重启增长周期的银行板块有望受益；②主要宽基的产品规模已较高点大幅回落，后续对银行板块的影响预计减弱。 选股层面：2026 年是“十五五”第一年，银行股“再出发”，首选“新动能组合”。具有新动能的银行有望实现更大幅度的价值修复。两个维度来看：（1）金融强国，大行筑基，我们推荐 A 股交行、工行、建行、中行、农行，关注 H 股六大行。（2）ROE 提升，中小进取。中小行的经营发展新动能重点看以下三点：①资本弹药补充。②经营管理改善。③区域市场份额提升。中小行重点推荐：南京、浦发、上海、渝农、青岛、重庆，关注齐鲁；此外还推荐困境反转再出发，存量风险出清的标的，建议持续关注北京银行、华夏银行。综合重点推荐“新动能组合”：南京银行、浦发银行、上海银行、渝农商行、工商银行。 ❑ 风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发，经营不及预期。 行业评级: 看好(维持) 分析师：杜秦川 执业证书号：S1230525120002 duqinchuan@stocke.com.cn 分析师：邓贺方 执业证书号：S1230525070001 denghefang@stocke.com.cn 分析师：周源 执业证书号：S1230524070004 zhouyuan01@stocke.com.cn 分析师：徐安妮 执业证书号：S1230523060006 xuanni@stocke.com.cn 研究助理：张一宁 zhangyining01@stocke.com.cn 相关报告 1 《银行 2025 年全年业绩改善》 2026.02.15 2 《温和开门红》 2026.02.14 3 《银行行情再出发》 2026.02.07 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表1： 春节假期期间港股银行涨幅 0.2%，在 30 个申万行业中处于平均水平 资料来源：wind，浙商证券研究所。注：单位为%。数据截至 2026 年 2 月 20 日，颜色越红代表涨幅越大。 证券简称 假期涨跌幅 假期涨跌幅排名 月涨跌幅 月涨跌幅排名 年初至今涨跌幅 年涨跌幅排名 石油石化(SW 港股) 4.57 1 3.13 9 16.80 5 有色金属(SW 港股) 3.35 2 -0.71 22 17.57 4 家用电器(SW 港股) 2.54 3 8.21 1 12.10 10 建筑装饰(SW 港股) 1.49 4 1.75 14 9.65 16 纺织服饰(SW 港股) 1.33 5 2.56 10 10.82 13 机械设备(SW 港股) 1.26 6 7.45 3 13.99 7 环保(SW 港股) 1.25 7 4.94 6 12.90 9 电力设备(SW 港股) 1.15 8 7.14 4 7.06 17 煤炭(SW 港股) 0.97 9 3.99 8 17.92 3 非银金融(SW 港股) 0.89 10 -3.01 26 6.67 18 公用事业(SW 港股) 0.50 11 0.62 17 6.34 19 交通运输(SW 港股) 0.43 12 4.62 7 11.28 12 通信(SW 港股) 0.31 13 -1.86 23 0.87 27 医药生物(SW 港股) 0.30 14 1.73 15 9.72 15 银行(SW 港股) 0.18 15 0.17 21 2.35 26 房地产(SW 港股) 0.01 16 2.22 11 19.38 2 综合(SW 港股) -0.22 17 0.30 20 11.32 11 轻工制造(SW 港股) -0.51 18 8.04 2 28.63 1 美容护理(SW 港股) -0.86 19 0.31 19 3.10 25 农林牧渔(SW 港股) -0.89 20 -3.50 28 -2.19 28 社会服务(SW 港股) -1.10 21 -3.23 27 -3.66 29 建筑材料(SW 港股) -1.10 22 0.33 18 13.47 8 钢铁(SW 港股) -1.19 23 -2.42 25 5.26 21 计算机(SW 港股) -1.29 24 -2.08 24 6.05 20 食品饮料(SW 港股) -1.31 25 1.85 13 3.39 24 汽车(SW 港股) -1.43 26 2.05 12 4.99 22 国防军工(SW 港股) -1.58 27 6.16 5 14.95 6 基础化工(SW 港股) -1.82 28 1.46 16 10.26 14 传媒(SW 港股) -2.29 29 -13.48 30 -10.65 30 商贸零售(SW 港股) -4.61 30 -10.11 29 4.00 23