2026年工业气体行业年度投资策略：工业气体，有望筑底回升，电子特气景气持续

工业气体：有望筑底回升，电子特气景气持续——2026年工业气体行业年度投资策略行业评级：看好证券研究报告分析师邱世梁分析师王华君分析师李思扬张筱晗证书编号S1230520050001证书编号S1230520080005证书编号S1230522020001S1230525090001邮箱qiushiliang@stocke.com.cn邮箱wanghuajun@stocke.com.cn2026年2月22日添加标题95%2➢ 【工业气体】全球万亿级市场、国内两千亿，竞争格局向头部集中，行业受益宏观经济增长+外包占比提升+新领域需求拓宽1）市场空间：长坡厚雪。预计2026年市场规模将达到1.3万亿元，近4年CAGR=6.8%。全球龙头林德气体/液化空/空气化工市值折合人民币分别达1.5万亿/8000亿/4000亿市值左右。2）竞争格局：头部集中。2021年全球工业气体CR4=54%，国内工业气体CR6=72%，杭氧股份占比6.3%，未来份额有望向头部集中。3）成长驱动力：长期——受益行业外包供气占比提升、下游半导体/新能源等新领域需求提速；短期——受益宏观经济复苏、气价弹性大。➢ 【空分设备】国内百亿级市场空间、杭氧龙头领先，受益设备大型化+海外出口需求提升1）市场情况：2022年国内市场规模341亿元，同比增长25%，预计19-24年CAGR=22%。竞争格局（中大型）：国内CR3=68%，杭氧市占率43%。2）成长驱动力：设备大型化——生产能耗仅小型1/2~1/3，受益技术迭代；设备出口——2023年行业出口50亿元，同比增长107%，受益新兴市场。➢ 【电子特气】全球半导体景气预计2026年持续；电子特气行业有望从进口替代到走向全球1）半导体需求景气向上：2025年11月，全球半导体销售额同比上升30%。在自主可控、国产替代要求下，预计“十五五”期间我国集成电路产量仍将维持较快增长，看好电子气体的成长机会。2）持续进口替代：面板、光伏基本实现国产替代，而集成电路国产替代率较低，有提升空间。3）建议重视海外市场：优秀的国产电子特气厂商逐步切入海外3nm、5nm先进制程，海外份额远低于其国内市场份额，成长空间更大。➢ 投资建议：强者愈强，看好龙头；看好电子特气推荐工业气体龙头杭氧股份，建议关注电子特气央企龙头中船特气、电子大宗气龙头广钢气体、特种气体先行者华特气体、电子特气新星和远气体、工业气体“西南王”侨源股份、光刻气龙头厂商凯美特气、压缩机龙头陕鼓动力、空分设备领军企业福斯达、昊华科技、金宏气体、雅克科技、南大光电、至纯科技、正帆科技、蜀道装备、中泰股份、中巨芯等。➢ 风险提示：行业竞争风险及市场风险；产品价格波动风险；测算偏差风险工业气体投资策略：大宗气价筑底回升，电子特气景气持续工业气体重点公司估值表（2026年2月5日更新）3资料来源： 国内公司来自Wind，海外公司来自彭博，预测部分杭氧为自主测算，标红为2025A，其余来自一致预期，加粗为已覆盖，浙商证券研究所代码公司市值/亿元归母净利润/亿元PEPB（LF）ROE2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027ELIN.O林德15,368545542575620282827255.419%0NWF.L液化空气集团8,000271301335369302724223.714%APD.N空气化工产品4,437192190202217232322203.918%海外气体公司平均值27002430.SZ杭氧股份3069.210.713.015.1332824212.914%688146.SH中船特气2243.03.54.35.6746552403.86%688548.SH广钢气体2662.52.94.05.51079366483.36%601369.SH陕鼓动力19310.410.811.612.5181817152.012%301286.SZ侨源股份2371.52.53.03.71599479638.912%688268.SH华特气体751.82.02.42.8413931273.89%002971.SZ和远气体660.71.01.11.2906560554.06%603173.SH福斯达772.64.25.36.3291814123.613%600378.SH昊华科技46910.516.720.924.5452822192.311%002409.SZ雅克科技4258.711.615.018.7493728234.58%300346.SZ南大光电3732.73.74.55.413710284708.610%688106.SH金宏气体1062.02.13.03.9535035273.210%688596.SH正帆科技985.35.68.010.518171292.613%300435.SZ中泰股份120-0.84.15.16.2-1542924192.611%603324.SH盛剑环境391.21.31.71.9333024202.210%国内气体公司平均值494738313.910%工业气体公司平均值45443630411%2025年工业气体板块复盘0145营业收入：AI驱动特气大幅增长，整体业绩逐季度增长加速资料来源：Wind，浙商证券研究所Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q1Q2Q3002430.SZ杭氧股份32.931.633.433.635.637.641.08%19%23%601369.SH陕鼓动力26.625.220.829.925.623.123.2-4%-8%11%301286.SZ侨源股份2.42.52.52.92.62.72.75%8%6%688548.SH广钢气体4.14.84.66.15.55.76.132%18%32%688106.SH金宏气体5.26.26.56.76.26.97.220%12%11%71.370.367.879.275.576.080.16%8%18%688146.SH中船特气4.04.04.05.55.25.25.728%31%42%688268.SH华特气体3.63.83.93.43.43.43.7-6%-11%-5%600378.SH昊华科技20.622.519.737.631.646.045.453%105%131%300346.SZ南大光电4.04.34.55.96.36.06.658%41%44%002409.SZ雅克科技10.712.512.218.621.221.821.798%74%78%002549.SZ凯美特气1.41.61.21.61.61.51.717%-5%41%002971.SZ和远气体4.13.13.93.43.54.54.3-13%45%9%48.351.749.575.972.788.489.151%71%80%603690.SH至纯科技7.87.07.29.77.38.87.6-7%27%6%688596.SH正帆科技4.19.310.719.76.813.412.865%44%20%603324.SH盛剑科技2.65.13.04.63.22.62.522%-50%-15%300435.SZ中泰股份9.57.25.87.0