通信行业2023Q3基金持仓分析：持仓小幅回落，华为产业链景气度向上

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨通信设备Ⅲ [Table_Title] 通信行业 2023Q3 基金持仓分析： 持仓小幅回落，华为产业链景气度向上 报告要点 [Table_Summary]23Q3 通信板块基金持仓市值占比环比下降 0.9 pct 至 3.5 %，虽小幅回落，但仍处近十年高位。从排名来看，电信业务排在长江一级 32 个行业中第 10 位，较 23Q2 下降 4 位。板块层面，运营商、卫星互联网板块获增配，北斗、融合通信、新能源相关板块持仓环比持平，无线设备、光通信、IDC、物联网板块有所减配。个股层面，重仓仍以 AI 算力赛道龙头为主，增配维度更聚焦低估值、边际改善标的。北向资金已连续 6 个季度净流入，23Q3 偏好处在向上阶段行业中的质地优质的龙头标的。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 温筱婷 SAC：S0490517110002 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 通信设备Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title2] 通信行业 2023Q3 基金持仓分析： 持仓小幅回落，华为产业链景气度向上 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 行业层面：持仓占比小幅回落 2023 年初以来，受 AI 大模型、数字经济、中特估影响，通信多个子板块热度高涨。23Q3 通信板块基金持仓市值占比环比下降 0.9 pct 至 3.5 %，虽小幅回落，但仍处近十年高位。电信业务排名位于长江一级 32 个行业中第 10 位，较 23Q2 下降 4 位。算力作为大模型发展的基础设施，相关产业链将率先实现业绩兑现，叠加 5G 进入主题应用阶段，通信板块配置价值提升。 板块层面：运营商、卫星互联网板块获增配 以标的持股市值占基金股票投资市值比作为反映持仓比例的指标，2023Q3 运营商、卫星互联网板块持仓比例分别环比提升 0.06 pct、0.02 pct，运营商板块已连续三个季度获增配；北斗、融合通信、新能源相关板块持仓比例环比持平；无线设备、光通信、IDC、物联网板块持仓比例分别环比下滑 0.20 pct、0.20 pct、0.02 pct、0.01 pct。市场转向防御情绪叠加数据要素主题催化，运营商板块获增配；卫星互联网战略意义突出，近期多事件催化行情。AI 大模型热度不减，算力端仍为核心投资主线，23Q3 光通信依然是关注度最高、持仓占比最高的子板块。 个股层面：向头部集中，偏好 AI 算力赛道龙头 从重仓规模来看，23Q3 前十大为中兴通讯、中际旭创、中国移动、天孚通信、新易盛、紫光股份、中国电信、亿联网络、七一二、中天科技，以 AI 算力赛道龙头为主。从增配维度来看，持仓增加标的包括中国移动、中国联通、中天科技、梦网科技、烽火通信、萤石网络、海格通信、亿联网络、中贝通信、中国电信等。从增配标的的持仓来看，23Q3 资金更聚焦低估值、边际改善标的，尤为青睐中国移动、中国电信、亿联网络、中天科技、中国联通、烽火通信等。烽火通信近年来首次进入基金单季度增持 TOP5，并首次进入通信行业持有基金数 TOP10。 北向资金：已连续 6 个季度净流入 23Q3 北向资金净流入电信业务板块 50.6 亿元，已连续 6 个季度净流入。在 Q3 北向资金大幅流出的背景下，电信业务北向资金净买入量排在长江一级 32 个行业中第 2 位。个股维度，23Q2北向资金增持 TOP10 标的为中际旭创、中国移动、中国电信、中兴通讯、英维克、新易盛、深桑达 A、华测导航、润泽科技、中海达，偏好处在向上阶段行业中的质地优质的龙头标的。 投资建议 2023 年，受数字经济、中特估、AI 影响，通信板块内多个子板块持仓持续提升。展望后续，通信板块有望维持高景气，聚焦 AI、卫星产业链及运营商。（1）AI 主线：数通光模块，重点关注光器件平台型公司天孚通信、光模块龙头中际旭创、新易盛；AI 服务器及交换机，重点关注烽火通信、中兴通讯、紫光股份；IDC 及配套，重点关注 IDC 厂商润泽科技、液冷头部玩家英维克、UPS 厂商科华数据，关注奥飞数据。（2）卫星产业链：1）卫星互联网低轨卫星零部件公司将受益于即将到来的组网高峰期；2）天通卫星通信商用开启，华为手机等批量出货；3）北斗三号开启招标供货，进入三年向上周期。重点推荐华测导航、海格通信、铖昌科技等；（3）运营商：高股息+估值重塑，是可攻可守的优质资产，推荐中国移动、中国电信、中国联通。 风险提示 1、大模型技术应用进度低于预期； 2、中美贸易摩擦加剧。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《通信行业 2023Q2 基金持仓分析：持仓创近十年新高，AI 算力链获显著增配》2023-07-23 •《《生成式人工智能服务管理暂行办法》落地，国内 AI 算力建设有望加速》2023-07-14 •《AI 如潮水，逐浪而行——通信行业 2023 年度中期投资策略》2023-06-30 -7%8%23%39%2022/102023/22023/62023/10通信设备Ⅲ沪深300指数2023-11-01%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 11 行业研究 | 专题报告 目录 行业层面：持仓占比小幅回落 ...................................................................................................... 4 板块层面：运营商、卫星互联网板块获增配 ................................................................................. 5 个股层面：向头部集中，偏好 AI 算力赛道龙头 ............................................................................ 6 北向资金：已连续 6 个季度净流入 ............................................................................................... 8 投资建议 ....................................................................................................................................... 9 风险提示 ....................................................................