媒体行业字节AI深度：矢志登万仞，厚积起风云

行业研究丨深度报告丨媒体Ⅱ [Table_Title] 字节 AI 深度：矢志登万仞，厚积起风云 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 30 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]字节以饱和式打法积极布局 AI，拥有极强的战略定力。从组织架构看，我们认为字节的优势在于组织独立性强、人才密度高、激励力度大；从资本开支看，预计字节未来投入依然强劲。模型层，字节先进的模型+普惠的定价，带动大模型调用量国内领先，海量数据反哺模型进化，从而实现技术+商业双飞轮转动。应用层，字节正在打造 AI 时代的“APP 爆款工厂”，核心优势为：1）依托抖音、今日头条等超级 APP，实现高效引流和低成本获客，春晚有望带来超级流量窗口；2）形成从模型到工具、从创作到分发、从流量到变现的闭环；3）豆包接入抖音商城，商业化有望再加速。 分析师及联系人 [Table_Author] 高超 朱子愉 SAC：S0490516080001 SFC：BUX177 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 媒体Ⅱ cjzqdt11111 [Table_Title2] 字节 AI 深度：矢志登万仞，厚积起风云 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 字节 AI 总览：饱和式打法，战略定力强 字节跳动高度重视 AI 布局，始终坚持用创业的方式做 AI。在模型层和应用层均开展“饱和式打法”，对内实行赛马机制，对外实行“小步快跑、敏捷迭代”策略。从组织架构的角度看，我们认为相较于其他互联网大厂，字节 AI 布局的优势在于组织独立性强、人才密度高、激励力度大。1）组织独立性强：字节成立 Seed、Flow 两大“AI 原生”团队，独立于既有业务体系并直接向最高管理层汇报，有别于阿里、腾讯处于既有业务单元之下的 AI 团队设置；2）人才密度高：前谷歌 DeepMind 副总裁吴永辉成为 Seed 团队一号位，字节产品老将朱骏领衔 Flow团队，此外仍在积极招揽人才；3）激励力度大：字节整体提高薪酬，并且针对 AI 团队尤其是核心技术骨干，通过增发期权、建立“虚拟股”机制等方式开展激励，有助于绑定核心技术人才。从资本开支的角度看，目前海内外科技大厂持续加码资本开支，预计字节未来投入决心依然强劲。 模型层：技术领跑，定价普惠，激活技术商业双飞轮 字节自研了全栈多模态 AI 大模型体系，覆盖通用语言、视觉创作、语音交互等领域。其中字节通用语言模型水平位于第一梯队，豆包大模型 1.8 具备更强多模态 Agent 能力；视频生成模型表现出色，有望助力 AI 应用中 AI 玩法的边界拓展。火山引擎多次引领行业实现定价创新，优化定价模式。优秀的模型性能+普惠的价格，带动火山引擎大模型调用量国内领先，截至 25年 12 月，豆包大模型日均 Tokens 使用量已达 63 万亿，位居中国第一。“Token 跳动”又进一步反哺模型进化，从而实现技术飞轮+商业飞轮转动。1）技术飞轮：大模型性能提升不断激活用户侧新的需求、解锁新的场景，模型的调用 Token 量随之大幅提升，大量数据反馈将进一步反哺模型迭代、性能加强，形成技术飞轮。2）商业飞轮：Token 调用量大幅提升，将在一定程度上摊薄成本，从而使得字节的价格优势得以延续，普惠式的定价策略又将继续吸引更加广泛的用户，Token 调用量有望进一步提升，形成商业飞轮。 应用层：流量筑基，生态闭环，豆包领跑多点开花 字节在 AI 应用赛道开展饱和式布局，打造 AI 时代的“APP 爆款工厂”。目前豆包 MAU 位居国内 AI 助手第一，各细分垂类场景亦有产品初步跑出。我们认为字节 AI 应用的核心优势在于以下三点。1）依托抖音、今日头条等超级 APP，实现高效引流和低成本获客，春晚有望带来超级流量窗口。火山引擎官宣成为 26 年央视春晚独家 AI 云合作伙伴，豆包上线多种 AI 玩法，除夕送出超 10 万份接入豆包大模型的科技好礼，春节的全民参与性质和超级流量窗口有望助力豆包等 AI 应用的普及度再上新台阶。2）形成从模型到工具、从创作到分发、从流量到变现的闭环壁垒。字节依托多年来在内容理解与算法分发上的技术沉淀，拥有豆包、剪映、即梦 AI、抖音等丰富产品体系，各 AI 应用持续激活用户创作需求，并可直接在抖音发布 AI 创作内容，实现“大模型→工具产品→内容创作→流量分发→商业变现”的全链路打通。3）豆包接入抖音商城，商业化有望再加速。抖音商城逐步崛起，目前已搭建起生态成熟的电商链路，豆包接入抖音商城后用户消费路径将被大幅缩短，有望实现更加多元的商业化变现形式。 风险提示 1、AI 技术发展及应用落地不及预期风险；2、内容监管风险；3、宏观经济压力及外部环境变化的风险；4、行业竞争加剧风险。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《AI 系列跟踪（90）：可灵 3.0 重磅更新，字节发布 Seedance 2.0，多模态迎密集催化》2026-02-11 •《游戏产业跟踪（22）：Genie 3 或重塑游戏行业开发链路，TapTap 推出 AI 游戏创作智能体》2026-02-02 •《持仓比例降为低配，游戏板块有所减配——传媒互联网行业 2025 Q4 基金持仓分析》2026-02-01 -30%-3%23%50%2025/22025/62025/102026/2媒体Ⅱ沪深3002026-02-14%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 30 行业研究 | 深度报告 目录 字节 AI 总览：饱和式打法，战略定力强....................................................................................... 6 AI 战略：饱和式打法，后来者居上 ................................................................................................................ 6 从组织架构看战略定力：用创业的方式做 AI ................................................................................................. 7 从资本开支看战略定力：大力出奇迹 ........................................................................................................... 12 模型层：技术领跑，定价普惠，激活技术商业双飞