投资策略报告：23Q3基金增配食饮、医药居前

投资策略报告 / 2023.10.25 请阅读最后一页的重要声明！ 23Q3 基金增配食饮、医药居前 证券研究报告 分析师 李美岑 SAC 证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 联系人 熊宇翔 xiongyx@ctsec.com 相关报告 1. 《四问美债利率拐点交易--A 股策略专题报告(20231022)》 2023-10-22 2. 《科创 50 估值为 2%分位数 ——全球估值观察系列七十四》 2023-10-21 3. 《美债新高压制全球市场——“美”周市场复盘（10 月第 3 周）》 2023-10-21 核心观点 ❖ 截至 2023 年 10 月 25 日 13：00，普通股票型+偏股混合型+平衡混合型+灵活配置型基金 2023 年三季度持仓披露率达 99%。 ❖ 板块上，主板、港股持仓占比环比 23Q2 分别+1.3pct、+0.9pct，创业板、科创板持仓占比环比 23Q2 分别-1.6pct、-0.6pct。大类行业上，基金加仓方向重回周期与消费、减仓上季度增配较多的高端制造和科技。 ❖ 超配视角看，前期减配较多的食饮、医药等行业 23Q3 基金增配居前，而 TMT 中各方向仓位变动有所分化。Q3 超配比例提升前三行业为食饮、医药、电子，超配比例环比 Q2 分别+1.2pct、+0.9pct、+0.6pct。电新、计算机、通信超配环比 Q2 分别-2.2pct、-1.7pct、-0.7pct。 ❖ 仓位占比来看，消费中食饮、医药占比提升居前，周期中加有色、煤炭等。配比环比提升前三行业为食品饮料、医药、非银行金融，环比 Q2分别+1.5pct、+1.0pct、+0.8pct。配比下降前三与超配下降前三一致，为电新、计算机、通信。 ❖ 风险提示：持仓分析基于基金所披露的前十大重仓股数据，无法反映基金全部持仓情况；结论基于历史数据，指示意义有限。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 投资策略报告/证券研究报告 1 23Q3 基金继续减配创业板，增仓食饮、医药居前 ............................................................................. 3 2 风险提示 ................................................................................................................................................... 5 图 1. 23Q3 基金增配主板、减配双创 ............................................................................................................ 3 图 2. 23Q3 增配周期、消费，减配高端制造、科技 .................................................................................... 3 图 3. 23Q3 基金增配食品饮料、医药、电子居前（按 23Q3 超配环比排序） ......................................... 4 内容目录 图表目录 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 投资策略报告/证券研究报告 1 23Q3 基金继续减配创业板，增仓食饮、医药居前 截至 2023 年 10 月 25 日 13：00，普通股票型+偏股混合型+平衡混合型+灵活配置型基金 2023 年三季度持仓披露率达 99%。 板块上，主板、港股持仓占比环比 23Q2 分别+1.3pct、+0.9pct，创业板、科创板持仓占比环比 23Q2 分别-1.6pct、-0.6pct。大类行业上，基金加仓方向重回周期与消费、减仓上季度增配较多的高端制造和科技。 图1.23Q3 基金增配主板、减配双创 图2. 23Q3 增配周期、消费，减配高端制造、科技 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 超配比例来看：前期减配较多的食饮、医药等行业 23Q3 基金增配居前，而 TMT中各方向仓位变动有所分化。Q3 超配比例提升前三行业为食饮、医药、电子，超配比例环比 Q2 分别+1.2pct、+0.9pct、+0.6pct。电新、计算机、通信超配环比 Q2分别-2.2pct、-1.7pct、-0.7pct。 配置比例来看：配比环比提升前三行业为食品饮料、医药、非银行金融，配比环比 Q2 分别+1.5pct、+1.0pct、+0.8pct。配比下降前三与超配下降前三一致，为电新、计算机、通信。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 投资策略报告/证券研究报告 图3.23Q3 基金增配食品饮料、医药、电子居前（按 23Q3 超配环比排序） 数据来源：Wind，财通证券研究所 行业23Q3收益率超配环比23Q223Q3超配比例23Q3配置比例环比变动23Q323Q223Q1配置比例历史分位数-1标准差历史配置比例均值 +1标准差+2标准差食品饮料0.8%1.2%8.0%1.5%14.4%12.9%16.4%77.3%6.2%10.8%15.3%19.8%医药-1.1%0.9%5.5%1.0%13.2%12.2%12.3%69.3%7.7%12.0%16.2%20.5%电子-6.1%0.6%3.8%0.5%11.3%10.8%10.2%85.3%4.2%7.9%11.6%15.2%汽车-0.2%0.5%0.7%0.6%4.5%3.9%2.9%84.0%1.7%3.1%4.5%6.0%家电-2.9%0.4%1.1%0.4%2.9%2.5%1.7%42.6%2.5%4.2%6.0%7.7%有色金属-1.7%0.4%1.1%0.4%3.9%3.5%3.8%88.0%0.9%2.2%3.5%4.8%非银行金融7.6%0.3%-5.3%0.8%1.6%0.8%0.9%21.3%1.2%4.9%8.7%12.4%机械-8.2%0.3%0.0%0.1%4.9%4.8%4.1%84.0%2.4%3.7%5.0%6.2%煤炭12.1%0.2%-1.0%0.3%0.9%0.5%0.7%56.0%-0.3%0.9%2.1%3.3%交通运输-2.3%0.1%-1.1%0.2%2.1%1.9%2.7%62.6%1.0%1.7%2.4%3.1%基础化工-4.7%0.1%0.6%0.0%5.3%5.3%5.5%72.0%2.6%4.2%5.8%7.4%建材1.1%0.1%-0.2%0.2%0.8%0.6%0.8%21.3%0.4%1.4%2.4%3.4%银行6.0%0.1%-8.6%0.4%2.6%2.1%2.0%12.0%1.3%5.9%10.4%15.0%农林牧渔-3.9%0.