2023年建筑装饰行业秋季策略：建筑央企价值重塑，行业景气度有望持续

建筑装饰 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 27 建筑装饰 2023 年 09 月 27 日 投资评级：看好（首次） 行业走势图 数据来源：聚源 2023 年建筑装饰行业秋季策略：建筑央企价值重塑，行业景气度有望持续 ——行业投资策略 齐东（分析师） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002  政策演绎：一带一路海外订单持续拓展，城市更新释放新机遇 2023 年从具体政策来看，做强国企、加强基建、扩大产业投资成为政策主流，7月住建局座谈会肯定了建筑业的支柱地位，提出要以工业化、数字化、绿色化为方向，希望建筑企业和房地产企业积极参与保障性住房建设、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，为后续行业发展提供了较为清晰的方向。我们认为，从政策层面来看，后续建筑行业主要有五大发展优势：一带一路带动海外基建投资，国企改革推动做大做强，特大城市城中村改造释放需求，工业化、数字化、绿色化三大发展方向以及新能源领域投资建设。  行业表现：建筑装饰板块跑赢大盘，基建投资增速环比收窄 2023 年以来，A 股建筑装饰指数跑赢万得全 A 和沪深 300 指数，整体跑赢大盘。根据 2023Q2 板块持仓情况，建筑板块配置比例 1.09%，较行业标准配置比例低1.02 个百分点，2023Q2 建筑板块的公募基金持仓总市值为 678 亿元，环比增长6.72%，持仓总市值在 19 个行业中排名第 10，整体配置偏向建筑央企。从行业数据来看，1-8 月房地产投资和销售降幅扩大，基建投资同比增速收窄，1-7 月专项债和城投债发行速度有所加快。  建筑央企：业绩表现良好，新签合同保持增长 2023 年以来，部分风险厌恶型资金寻找新的投资方向，具有低估值、高分红特征的部分央国企开始受到追捧，“中特估”概念股在上半年行情走势较强。从营收和新签合同额表现来看，2023H1 八大建筑央企均实现了增长。从资本运作来看，自 2022 年 11 月涉房企业再融资政策放开后，建筑央企有动力通过再融资扩张规模，强化市值管理动力，建筑央企再融资渠道逐渐打开。  投资建议 宏观政策端，2023 年以来在推动消费、提振内需、促进发展的前提下，中央对建筑行业的政策以支持发展为主。7 月住建局座谈会肯定了建筑业的支柱地位，预计后续稳增长将持续发力，建筑行业景气度有望保持高位。我国与“一带一路”沿线国家的贸易往来日益紧密，下半年“一带一路”峰会的召开也将为建筑企业扩大海外市场提供良好契机。内在管理端，2023 年国资委开始执行“一利五率”考核，纳入净资产收益率和现金流两个新指标，对建筑行业影响较大，有望引导建筑企业提升 ROE 水平和利润含金量。我们认为在中国特色估值体系下，建筑央企有望迎来基本面、政策面和估值的共振，建议关注行业在旧改、工业化、数字化、绿色化、新能源等领域的边际变化，持续看好估值处于低位、业绩稳健的建筑央企龙头。  风险提示：全球宏观经济下行、基建投资增速不及预期、建筑企业融资政策收紧。 -19%-10%0%10%19%29%38%2022-092023-012023-052023-09建筑装饰沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业投资策略 行业研究 行业投资策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 27 目 录 1、 政策演绎：一带一路海外订单持续拓展，城市更新释放新机遇 ......................................................................................... 4 1.1、 一带一路拓展海外市场，海外订单增加 ...................................................................................................................... 4 1.2、 国企改革新变化，两利四率到一利五率 ...................................................................................................................... 7 1.3、 特大城市启动城市更新，释放建筑业务新需求 .......................................................................................................... 8 1.4、 聚焦工业化、数字化、绿色化三大发展方向 ............................................................................................................ 11 1.5、 入局新能源运营建造，建筑央企均有布局 ................................................................................................................ 12 2、 行业表现：建筑装饰板块跑赢大盘，基建投资增速环比收窄 ........................................................................................... 14 2.1、 板块指数整体跑赢大盘，跟踪建筑企业股价表现良好 ............................................................................................ 14 2.2、 板块配置偏重建筑央企，PB 估值处于历史较低区间 .............................................................................................. 16 2.3、 房地产投资和销售降幅扩大，基建投资同比增速收窄 ............................................................................................ 18 3、 建筑央企：业绩表现良好，新签合同保持增长 ................................................................................................................... 20 3.1、 营收利润保持增长，新签合同额持续攀升 ....................................................................................