公司信息更新报告：Q1业绩承压，股份回购彰显长期发展信心

基础化工/塑料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 安利股份（300218.SZ） 2026 年 04 月 28 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/28 当前股价(元) 14.63 一年最高最低(元) 26.75/13.27 总市值(亿元) 31.75 流通市值(亿元) 31.64 总股本(亿股) 2.17 流通股本(亿股) 2.16 近 3 个月换手率(%) 140.8 股价走势图 数据来源：聚源 《Q3 业绩承压，看好鞋材大客户份额提升及新产品、新需求放量—公司信息更新报告》-2025.10.30 Q1 业绩承压，股份回购彰显长期发展信心 ——公司信息更新报告 金益腾（分析师） 蒋跨跃（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 jiangkuayue@kysec.cn 证书编号：S0790523120001  Q1 业绩承压，看好公司产品及客户结构升级，维持“买入”评级 公司发布 2026 年一季报，2026Q1 实现营收 5.20 亿元，同比下降 6.19%，环比下降 12.31%，实现归母净利润 0.06 亿元，同比下降 87.93%，环比下降 43.80%。考虑到 Q1 公司出现部分汇兑损失，鞋材、沙发家居等传统需求仍待复苏等因素，我们下调公司 2026-2027 年并新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润为 1.74（-0.63）、2.11（-0.77）、2.59 亿元，EPS 为 0.80（-0.29）、0.97（-0.36）、1.19 元，当前股价对应 PE 为 18.4、15.2、12.4 倍。我们看好公司产品及客户结构升级，维持“买入”评级。  多因素扰动，导致公司 Q1 业绩承压 据公司公告，Q1 公司经营业绩承压原因主要在于：（1）受国内外宏观经济形势影响，下游需求不足，部分品类产品市场需求减弱。（2）美以伊军事冲突推高国际油价，原材料等成本随之上行，增加了公司生产与运营成本。尽管公司按照成本加成定价，但由于部分下游客户采用长单锁价的模式，因此成本端完全传导存在一定滞后性。（3）汇率波动产生不利影响，Q1 人民币兑美元升值，公司海外业务主要以美元结算为主，人民币汇率波动导致汇兑损失。2026Q1 公司财务费用约 502 万元，而 2025Q1 同期仅为约-66 万元。多因素扰动下，公司 Q1 业绩表现承压。展望后续，我们看好公司作为 PU 革行业龙头，有望充分受益于鞋材大客户份额提以及新能源汽车、电子产品、半导体材料等新需求持续放量。  公司披露股份回顾方案，彰显长期发展信心 据公司公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，拟用于回购的资金总额为不低于人民币4,000万元且不超过人民币6,000万元（均含本数），拟回购的价格区间为不超过人民币 20 元/股（含），拟回购股份用途为员工持股计划或股权激励。按照拟回购价格上限和回购金额区间测算，预计本次回购数量为 200 万股至 300 万股，占公司总股本的比例为 0.92%至 1.38%。公司于业绩低谷期回购股份，充分彰显了公司管理层对公司未来长期发展的信心。  风险提示：下游需求不及预期、原材料价格大幅波动、能源成本大幅波动等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 2,403 2,272 2,524 2,799 3,117 YOY(%) 20.1 -5.4 11.1 10.9 11.4 归母净利润(百万元) 194 131 174 211 259 YOY(%) 174.2 -32.4 32.4 21.5 22.7 毛利率(%) 24.1 23.5 23.4 23.5 23.7 净利率(%) 8.1 5.8 6.9 7.5 8.3 ROE(%) 12.5 8.0 9.4 10.4 11.5 EPS(摊薄/元) 0.89 0.61 0.80 0.97 1.19 P/E(倍) 16.5 24.4 18.4 15.2 12.4 P/B(倍) 2.2 2.0 1.8 1.7 1.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%0%40%80%120%2025-042025-082025-122026-04安利股份沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1464 1573 2001 1872 2697 营业收入 2403 2272 2524 2799 3117 现金 630 625 1048 729 1452 营业成本 1823 1737 1934 2140 2377 应收票据及应收账款 370 413 218 582 309 营业税金及附加 20 18 22 24 28 其他应收款 52 40 128 32 176 营业费用 103 108 119 129 137 预付账款 6 8 7 9 9 管理费用 99 126 96 106 118 存货 324 347 459 380 610 研发费用 138 136 149 156 170 其他流动资产 82 141 141 141 141 财务费用 2 6 2 1 3 非流动资产 939 911 912 913 918 资产减值损失 -9 -14 -15 -15 -16 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 27 22 22 24 31 固定资产 835 820 826 830 840 公允价值变动收益 -8 0 0 0 0 无形资产 41 39 35 31 28 投资净收益 -2 -2 0 0 0 其他非流动资产 64 53 52 51 51 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 2403 2484 2913 2785 3615 营业利润 215 139 189 231 283 流动负债 721 709 962 650 1245 营业外收入 1 0 4 4 4 短期借款 287 246 160 200 240 营业外支出 2 0 3 3 3 应付票据及应付账款 296 299 668 327 862 利润总额 213 139 190 232 284 其他流动负债 139 165 133 124 143 所得税 19 3 13 16 20 非流动负债 119 70 70 70 70 净利润 195 136 177 216 265 长期借款 50 0 0 0 0 少数股东损益 1 4 3 4 5 其他非流动负债 69 70 70 70 70 归属母公司净利润 194 131 174 211 259 负债合计 841 779 1032 720 1315 EBITDA 319 233 265 31