公司信息更新报告：业绩符合预期，先进电子材料及电池材料快速放量

基础化工/塑料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 6 圣泉集团（605589.SH） 2026 年 04 月 28 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/27 当前股价(元) 39.70 一年最高最低(元) 40.80/24.58 总市值(亿元) 336.02 流通市值(亿元) 334.91 总股本(亿股) 8.46 流通股本(亿股) 8.44 近 3 个月换手率(%) 184.32 股价走势图 数据来源：聚源 《Q3 业绩同比增长，高频高速树脂量价齐升，合成树脂、生物质产品运营稳 健 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.10.30 《Q2 业绩同环比高增，高频高速树脂量价齐升，拟发可转债投资新能源电池材料产业化项目—公司信息更新报告》-2025.8.19 业绩符合预期，先进电子材料及电池材料快速放量 ——公司信息更新报告 金益腾（分析师） 徐正凤（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 xuzhengfeng@kysec.cn 证书编号：S0790524070005  业绩符合预期，先进电子材料及电池材料营收高速增长、盈利提升 公司 2025 年实现营收 109.36 亿元，同比+9.1%；归母净利润 10.07 亿元，同比+16%；剔除股份支付影响后净利润为 11.49 亿元，同比+26.27%。2026Q1 实现营收 26.71 亿元，同比+8.62%、环比-6.73%；归母净利润 1.77 亿元，同比-14.21%、环比-28.2%；剔除股份支付影响后净利润为 2.19 亿元，同比+5.64%，业绩符合预期。公司拟派发现金红利 0.65 元/股（含税），2025 年现金分红和回购金额合计 8.3 亿元，占当期归母净利润的 82.33%。我们维持 2026-2027 年、新增 2028年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 13.86、16.59、19.47 亿元，EPS 分别为 1.64、1.96、2.30 元/股，当前股价对应 PE 为 24.2、20.3、17.3倍。我们看好公司依靠产业链优势协同进行技术研发和市场拓展， “化工新材料+生物质材料”双主业运营稳健，未来成长动力充足，维持“买入”评级。  合成树脂经营稳健，生物质项目稳定运行，先进电子及电池材料快速放量 分业务看，2025 年公司合成树脂类、先进电子材料及电池材料、生物质产品实现营收 56.61、16.60、11.06 亿元，同比+6.0%、+33.7%、+15.7%；毛利率 23.76%、32.21%、6.64%，同比+3.10、+4.82、-7.70pcts；销量 79.7、8.4、24.5 万吨，同比+14.6%、+21.0%、+12.9%，其中：酚醛树脂销量 58.44 万吨、同比+6.14%，铸造用树脂销量 21.29 万吨、同比+22.29%，公司合成树脂产销规模、盈利能力稳居行业前列；M6-M10 级高频高速树脂、低介电材料及高耐热封装材料等高附加值产品快速放量；大庆生物质项目实现稳定化、规模化运行。2026Q1，公司三大业务的销量、营收同比均保持增长。盈利能力，2026Q1 公司销售毛利率、净利率为 26.25%、6.93%，同比+2.12、-1.86pcts，相较 2025 年报+1.07、-2.51pcts。 2025 年公司多孔碳、硅碳、硬碳三大负极材料领域的产能爬坡、客户验证、技术定型稳步推进，公司拟发行可转债募资 25 亿用于绿色新能源电池材料产业化项目（年产硅碳负极材料 1 万吨、多孔碳 1.5 万吨）及补充流动资金，有望夯实公司在电池材料细分领域的领先优势，保障公司在电池材料领域的核心竞争力。  风险提示：产品价格波动、产能建设及客户验证不及预期、技术迭代等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 10,020 10,936 12,571 13,653 15,183 YOY(%) 9.9 9.1 14.9 8.6 11.2 归母净利润(百万元) 868 1,007 1,386 1,659 1,947 YOY(%) 9.9 16.0 37.7 19.6 17.4 毛利率(%) 23.6 25.2 26.8 28.1 28.7 净利率(%) 8.7 9.2 11.0 12.1 12.8 ROE(%) 8.4 9.2 11.7 12.7 13.4 EPS(摊薄/元) 1.03 1.19 1.64 1.96 2.30 P/E(倍) 38.7 33.4 24.2 20.3 17.3 P/B(倍) 3.3 3.2 2.9 2.7 2.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -20%0%20%40%60%80%2025-042025-082025-12圣泉集团沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 6 附表 1：2025 年分业务：公司合成树脂类、先进电子材料及电池材料、生物质业务营收同比增长 分类 项目 营业收入 （亿元） 营业成本 （亿元） 毛利率 营收 同比 成本 同比 毛利率同比（pcts） 营收 占比 毛利 占比 分产品 合成树脂类 56.61 43.16 23.76% 6.0% 1.8% +3.10 51.8% 48.8% 先进电子材料及电池材料 16.60 11.25 32.21% 33.7% 24.8% +4.82 15.2% 19.4% 生物质产品 11.06 10.33 6.64% 15.7% 26.1% -7.70 10.1% 2.7% 其他 25.09 17.08 31.91% 1.2% 0.9% +0.25 22.9% 29.1% 分地区 境内 96.62 73.10 24.34% 11.8% 11.1% +0.44 90.0% 88.4% 境外 10.75 7.66 28.76% 0.7% -5.9% +5.01 10.0% 11.6% 分销售模式 直销 101.79 76.33 25.01% 12.7% 11.9% +0.52 94.8% 95.7% 经销 5.58 4.43 20.68% -17.7% -22.5% +4.96 5.2% 4.3% 数据来源：公司公告、开源证券研究所 附表 2：2025 年产销：公司先进电子材料及电池材料、生物质产品量价齐升，合成树脂量升价跌 2025 年 产量 （万吨） 销量 （万吨） 营业收入 （亿元） 平均售价 （元/吨） 销量 同比 营收 同比 售价 同比 合成树脂类 80.1 79.7 56.61 7,100.1 14.6% 5.9% -7.6% 先进电子材料及电池材料 8.5 8.4 16.60 19,874.2 21.0% 33.7% 10.4% 生物质产品 32.3 24.5 11.06 4,514.7 12.9% 15.7% 2.5% 数据来源：公司公告、开源证券研究所 附表 3：2025