零售周观点：积极关注国内美妆产业链格局或优化，黄金珠宝板块中报业绩表现亮眼

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 积极关注国内美妆产业链格局或优化，黄金珠宝板块中报业绩表现亮眼 2023 年 08 月 27 日 ➢ 黄金珠宝：1）潮宏基：发布 2023 年半年报，23Q2 归母净利润同比+54%，加盟业务稳健推进。23H1 公司实现营收 30.06 亿元，同比+38.26%，归母净利润为 2.09 亿元，同比+38.85%。单 Q2 营收为 14.82 亿元，同比+60.96%；归母净利润为 0.84 亿元，同比+54.02%。各产品中，时尚珠宝和传统黄金首饰贡献主要营收，23H1 时尚珠宝首饰、传统黄金首饰、皮具的收入分别为 15.61、11.24 与 2.01 亿元，占总营收 51.93%、37.40%与 6.68%，同比-6/+7/-2pct；各销售模式中，加盟服务收入增长，23H1 加盟代理收入11.46 亿元，同比+83.30%。2）周大生：发布 2023 年半年报，23H1 收入同比+58%。23H1 公司营收为 80.74 亿元，同比+58.37%；归母净利润为 7.40 亿元，同比+26.45%。单 Q2 营收 39.52 亿元，同比+68.63%；归母净利润 3.74 亿元，同比+26.82%。 ➢ 美妆医美：1）福瑞达：发布 2023 年半年报，大健康业务盈利能力持续提升。23H1公司实现收入 24.73 亿元/yoy-48.85%，归母净利润 1.90 亿元/yoy+0.65%，扣非归母净利润 0.63 亿元/yoy-66.78%。单 Q2 收入 12.01 亿元/yoy-64.18%，归母净利润 0.61亿元/yoy-50.30%，扣非归母净利润 0.48 亿元/yoy-62.17%。分板块看，23H1 生物医药板块收入为 15.67 亿元/yoy+13.31%，23Q2 收入 8.75 亿元/yoy+9.89%。其中，化妆品业务 23H1 收入 11.06 亿元/yoy+9.20%，23Q2 收入 6.33 亿元/yoy+6.75%。医药业务 23H1 收入 2.91 亿元/yoy+37.83%，23Q2 收入 1.48 亿元/yoy+22.06%。2）爱美客：发布 2023 年度中报，溶液类与凝胶类注射产品均实现快速增长。23H1 公司实现营收 14.59 亿元，同比+64.93%；归母净利润 9.63 亿元，同比+64.66%。单 Q2 营收8.29 亿元，同比+82.60%；归母净利润为 5.49 亿元，同比+76.53%。分产品看，23H1溶液类与凝胶类注射产品均实现快速增长，其中，嗨体持续向上，拉动溶液类注射产品实现收入 8.74 亿元，同比+35.90%；濡白天使呈现高速增长，对应带动凝胶类注射产品收入实现 5.66 亿元，同比+139.00%。 ➢ 商贸零售：1）名创优品：发布 FY2023 业绩，23 财年净利润同比高增 179%，业绩表现亮眼。FY23 名创优品实现收入 114.73 亿元，同比增长 13.8%；实现净利润 17.82亿元，同比增长 178.5%。单 Q4，公司实现收入 32.52 亿元，同比增长 40.3%；实现净利润 5.47 亿元，同比增长 162.4%。2）华凯易佰：发布 2023 年半年报，Q2 归母净利润同比高增 171.43%。23H1 公司实现收入 29.92 亿元，同比增长 52.10%，归母净利润2.08 亿元，同比增长 149.66%，扣非归母净利润 1.93 亿元，同比增长 147.66%。单 Q2收入为 16.13 亿元，同比增长 56.31%，归母净利润 1.32 亿元，同比增长 171.43%，扣非归母净利润 1.20 亿元，同比增长 166.41%。 ➢ 投资建议：①黄金珠宝板块，七夕迎来珠宝销售旺季，后续关注 9 月各品牌订货会，推荐老凤祥、菜百股份、周大生、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。②美妆板块，Q3 转入行业淡季，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐嘉亨家化、福瑞达、水羊股份、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、巨子生物、科思股份、上海家化；建议关注丸美股份、青松股份。③医美板块，推荐医美行业龙头爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。④电商零售板块，我们认为在疫后缓慢复苏下有望由新的主题，及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来的增长机会。推荐重庆百货、华凯易佰、小商品城、丽尚国潮；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐专业母婴零售龙头孩子王。 ➢ 风险提示：宏观经济低迷，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 300896.SZ 爱美客 420.52 9.48 12.88 17.15 44 33 25 推荐 300957.SZ 贝泰妮 96.69 3.21 4.06 5.09 30 24 19 推荐 603605.SH 珀莱雅 99.51 3.41 4.32 5.77 29 23 17 推荐 688363.SH 华熙生物 89.00 2.56 3.22 4.14 35 28 21 推荐 600315.SH 上海家化 26.19 1.07 1.34 1.61 25 20 16 推荐 300592.SZ 华凯易佰 24.97 1.26 1.81 2.42 20 14 10 推荐 600415.SH 小商品城 8.19 0.45 0.51 0.59 18 16 14 推荐 301101.SZ 明月镜片 34.15 0.84 1.07 1.52 41 32 22 推荐 300856.SZ 科思股份 69.05 4.26 5.40 6.52 16 13 11 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 23.60 1.11 1.55 1.96 21 15 12 推荐 300132.SZ 青松股份 5.17 0.05 0.14 0.24 95 38 22 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2023 年 8 月 25 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 研究助理 刘彦菁 执业证书： S0100122070036 邮箱： liuyanjing@mszq.com 研究助理 褚菁菁 执业证书： S0100123060038 邮箱： z