煤炭行业周报：基本面向好，煤价涨势持续

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 基本面向好，煤价涨势持续 glmszqdatemark 基本面向好，煤价涨势持续。本周产地煤价涨跌互现，港口煤价延续涨势。基本面来看，2026 年 3 月，我国原煤产量增速同比持平，国内供给延续偏紧，煤炭进口量同比微增 0.8%，主因蒙煤进口较多，Kpler 数据显示 3 月印尼对中国海运煤出口同比下降 184 万吨（-4.8%），考虑船期影响，我们预计 4-5 月印尼进口煤减量或将继续扩大。本周电厂周均日耗环比明显提升，电厂可用天数已低于去年同期，伴随沿海地区气温逐渐升高，以及燃煤发电对燃气发电边际替代，旺季备煤需求将逐步释放，此外化工耗煤同比增速持续高位，非电需求亦有望同步拉升现货煤需求。库存方面，大秦线检修开启后港口库存去化明显，秦港库存已创 3 月中旬以来新低，本周北方港整体库存去化加速。煤炭基本面持续改善，叠加煤矿及贸易商后市预期向好，挺价意愿较强，煤价涨势有望持续。全年来看煤炭行业有望回到 2023-2024 年供需基本平衡状态，秦港 5500 大卡价格有望回升至 800-1000 元/吨区间季节性震荡运行。 能源安全角度下，未来煤化工耗煤有望继续保持高增速。美以与伊朗的地缘政治冲突也凸显了保障国内能源安全的必要性，2025 年我国原油的对外依存度 73%，天然气 38%。习近平总书记曾说过“要发展实体经济，能源的饭碗必须端在自己手里”。因此基于我国“富煤贫油少气”的资源禀赋，未来预计会进一步强化国内能源安全战略，加大煤炭占比是降低石油对外依存度，解决能源安全问题较为可行的方式，因此煤化工未来前景广阔。近期化工品价格大涨，煤化工公司除有望实现盈利提升外，国内煤化工审批新建速度加快背景下，亦有望因较好的成长预期实现估值提升，建议重视煤化工标的投资机会。此外，供需改善，现货比例高、资产负债表改善标的占优，山西省因 2024 年已完成超产治理，受本轮“限超产”影响最小，建议关注山西标的。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注晋控煤业、山煤国际、潞安环能、华阳股份、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源。3）受益核电增长，强α稀缺天然铀标的，建议关注中广核矿业。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（X） 评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 601001 晋控煤业 16.93 1.68 1.01 1.32 10 17 13 推荐 600546 山煤国际 11.66 1.14 0.67 1.17 10 17 10 推荐 601699 潞安环能 13.36 0.82 0.74 1.01 16 18 13 推荐 600348 华阳股份 9.30 0.62 0.47 0.67 15 20 14 推荐 600188 兖矿能源 19.00 1.44 0.83 1.64 13 23 12 推荐 601088 中国神华 45.55 2.95 2.49 2.64 15 18 17 推荐 601225 陕西煤业 24.80 2.31 1.71 1.97 11 15 13 推荐 601898 中煤能源 16.38 1.46 1.35 1.71 11 12 10 推荐 1164.HK 中广核矿业 4.42 0.04 0.06 0.14 98 74 31 推荐 601918 新集能源 7.50 0.92 0.82 1.04 8 9 7 推荐 600985 淮北矿业 13.25 1.80 0.56 0.92 7 24 14 推荐 600123 兰花科创 6.18 0.49 0.16 0.37 13 39 17 谨慎推荐 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测;（注：股价为 2026 年 4 月 17 日收盘价，中广核矿业股价为港元，其他公司为人民币元；兖矿能源、中国神华、中煤能源、中广核矿业、新集能源、淮北矿业 2025 年 EPS 为年报实际值） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0590525110019 邮箱： zhoutai@glms.com.cn 分析师 李航 执业证书： S0590525110020 邮箱： lihang@glms.com.cn 分析师 王姗姗 执业证书： S0590525110021 邮箱： wangshanshan_yj@glms.com.cn 分析师 卢佳琪 执业证书： S0590525110022 邮箱： lujiaqi@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 煤炭周报：煤价企稳反弹，港口库存去化，看好后市持续上涨-2026/04/12 2． 煤炭周报：港口库存开始去化，煤价调整空间有限，后续有望进入快速上升通道-2026/04/04 3． 焦化行业动态报告：从焦炭到焦化，高油价下焦化副产品利润具备高弹性-2026/03/30 4． 煤炭周报：沿海电厂周均日耗同比大增10.5%，煤价进入快速上升通道-2026/03/29 5． 煤炭周报：煤价止跌反弹，煤化工需求增长助力煤价持续提升-2026/03/21 -10%10%30%50%2025/42025/102026/4煤炭沪深3002026 年 04 月 18 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业定期报告/能源开采 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 5 2.1 本周煤炭板块表现 ............................................................................................................................................................................. 5 2.2 本周煤炭行业上市公司表现 .....