种植业行业投资策略月报：8月USDA下调全球小麦、玉米及大豆产量预测

种植业 / 行业投资策略月报 / 2023.08.23 请阅读最后一页的重要声明！ 8 月 USDA 下调全球小麦、玉米及大豆产量预测 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 余剑秋 SAC 证书编号：S0160522050003 yujq01@ctsec.com 相关报告 1. 《7 月 USDA 下调全球小麦、大豆产量预测》 2023-07-22 2. 《6 月 USDA 上调三大作物产量，持续关注厄尔尼诺》 2023-06-23 3. 《种业振兴为国之大者，转基因商业化发展可期 》 2022-11-29 8 月 USDA 跟踪月报 核心观点 ❖ 气象：厄尔尼诺现象加强，持续关注对农产品的影响。根据 8 月 10 日NOAA 的预测，预计厄尔尼诺现象将持续到北半球的冬季（12 月至 2 月发生的可能性超过 95%）。厄尔尼诺现象逐步加强，可能会进一步引起异常天气情况。国内受“卡努”影响，东北农田过湿范围加大但渍涝影响有限。 ❖ 小麦： 2023/24 年度中国小麦较旧作产量、消费量及库销比均下降。据USDA8 月预测，2023/24 年国内小麦产量达到 1.37 亿吨，较旧作减少 72 万吨；国内消费量为 1.52 亿吨，较前一年增加 400 万吨；国内期末库存减少 390万吨，库销比从 2022/23 年度 93.20%减少至 88.24%，同比减少 4.96pcts。2023/24 年度全球小麦较旧作产量、消费量上升，库销比下降。据 USDA报告，2023/24 年度 8 月全球产量预测相较 7 月减少 332 万吨至 7.93 亿吨，主要是因为欧盟、加拿大地区受到持续炎热天气影响，小麦产量减少。 ❖ 玉米：2023/24 年度中国玉米消费量上升，产量、库销比下降。据 USDA 8 月预测，2023/24 年国内玉米产量将达到 2.77 亿吨，较旧作减少 20 万吨，8月预测较 7 月下调 300 万吨，主要原因是东北和华北平原主要生产省份的过度潮湿影响了产量前景；库销比从 2022/23 年度的 68.66%减少至 66.21%，同比减少 2.45pcts。2023/24 年度全球玉米较旧作产量、消费量、库销比均提升。据 USDA 8 月预测，2023/24 年度全球玉米产量将达到 12.14 亿吨，较旧作增长 6,172 万吨，主要是美国和阿根廷产量预期增加，但 8 月预测较 7 月下调，主要是美国、中国和俄罗斯产量预测下调；全球消费量为 12 亿吨，与旧作相比增加 3,627 万吨；全球期末库存较旧作增加 1,313 万吨。 ❖ 大豆：2023/24 年度中国大豆较旧作产量、消费量、库销比均提升。据USDA8 月预测，2023/24 年国内大豆产量预计达到 2,050 万吨，较旧作增长 22万吨；国内消费量预计比前一年增加 430 万吨；期末库存增加 140 万吨，库销比从 2022/23 年度的 32.30%增加至 32.32%。8 月整体预测量较 7 月没有调整。2023/24 年度全球大豆较旧作产量、消费量、库销比均提升。据 USDA 8月预测，2023/24 年度全球产量将达到 4.03 亿吨，较旧作增加 3,305 万吨，8月较 7 月预测全球产量下调，主要是因为美国产量下降；全球消费量为 3.84亿吨，较旧作增长 2,067 万吨；全球期末库存为 1.19 亿吨，较旧作增加 1,631万吨。 ❖ 风险提示：农产品价格波动风险，主产国进出口政策变动风险，地缘政治风险，极端灾害风险 -16%-12%-8%-4%0%4%种植业沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略月报/证券研究报告 1 气候因素：厄尔尼诺现象加强，持续关注对农产品的影响 ............................................................... 4 2 小麦：中国和全球小麦库销比均下降 ................................................................................................... 6 2.1 中国小麦：2023/24 年度中国小麦产量、消费量及库销比下降 .................................................... 6 2.2 全球小麦：2023/24 年度全球小麦产量、消费量上升，库销比下降 ............................................ 6 3 玉米：全球玉米库销比上行，中国玉米库销比下行 ........................................................................... 8 3.1 中国玉米：2023/24 年度中国玉米消费量上升，产量、库销比下降 ............................................ 8 3.2 全球玉米：2023/24 年度全球玉米产量、消费量、库销比均提升 ................................................ 9 4 大豆：中国和全球大豆库销比均上升 ................................................................................................. 10 4.1 中国大豆：2023/24 年度中国大豆产量、消费量、库销比均提升 .............................................. 10 4.2 全球大豆：2023/24 年度全球大豆产量、消费量、库销比均提升 .............................................. 11 5 风险提示 ................................................................................................................................................. 13 图 1. 厄尔尼诺对全球的影响 ......................................................................................................................... 4 图 2. 厄尔尼诺对中国的影响 ......................................................................................................................... 4