家电行业25W28周度研究

白色家电 / 行业投资策略周报 / 2025.07.23 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 25W28 周度研究 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 孙谦 SAC 证书编号：S0160525060001 sunqian@ctsec.com 相关报告 1. 《25W25 周度研究》 2025-06-30 2. 《 25W23家 电 周 报 研 究 》 2025-06-18 家电 25W28 周度研究 核心观点 ❖ 周度研究聚焦：北方地区或成空调内销未来增量点 ❖ 东北地区 6 月空调零售额增速领跑，其余地区亦保持零售额双位数高增长。2025 年 6 月东北区/中南区/华东区/华北区/西北区/西南区空调零售额分别为28661/98633/237086/61404/24888/41932 万元，分别同比+82.1%/+17.7%/+47.8%/+31.9%/+37.4%/+22.8%。今夏以来，一向因地处高纬度地区而较少受夏季炎热天气困扰的东北，迎来史上罕见的持续高温，部分地区打破历史同期纪录。炎热天气使得平均空调保有率均位于全国下游的东三省，成为市场增量的主要来源之一。除此之外，华东区作为传统的夏季高温地区，零售额亦保持双位数高增长。 ❖ 日本空调人均保有量近年来维持稳定，除北海道以外各地区差异较小。日本空调人均保有量近十年来无明显增长趋势，早已进入存量市场。2024 年日本关 东 / 中 部 / 东 北 / 北 海 道 / 九 州 / 近 畿 空 调 人 均 保 有 量 分 别 为1.54/1.23/0.93/0.43/1.43/1.65 台，除气温较低的北海道以外，其余地区空调人均保有量方差较小。 ❖ 中国经济发达地区空调人均保有量近年来稳步提升，偏远地区仍有较大提升空间。中国 2023 年华东/中南/华北/西南/东北/西北地区空调人均保有量分别为1.91/1.74/1.19/0.84/0.34/0.36 台，经济发达且夏季较为炎热的华东及中南地区空调人均保有量已经超过日本，且近年来仍有稳步提升的趋势。相较日本，中国各地区空调人均保有量的方差较大，西南/东北/西北等偏远经济欠发达地区的 2023 年空调人均保有量仍不足一台，仍有较大的空调渗透率提升空间，或是未来空调市场的主要增量地区。 ❖ 建议关注：1）大家电：如【格力电器】/【美的集团】/【海信家电】/【海尔智家】；2）小家电：如【科沃斯】/【石头科技】等；3）黑电：如【TCL 电子】/【海信视像】；4）其他家电：如【盾安环境】/【华翔股份】；5）厨大电：如【华帝股份】/【老板电器】。 ❖ 风险提示：房地产市场景气程度回落、汇率波动风险、原材料价格波动风险、新品销售不及预期 -8%0%7%15%23%31%白色家电沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 周度研究聚焦：北方地区或成空调内销未来增量点 ........................................................................... 4 2 周度家电板块走势 ................................................................................................................................... 6 3 周度资金流向 ........................................................................................................................................... 7 4 原材料价格走势 ....................................................................................................................................... 7 5 行业数据 ................................................................................................................................................... 8 6 行业新闻 ................................................................................................................................................. 11 7 公司公告 ................................................................................................................................................. 12 8 风险提示 ................................................................................................................................................. 12 图 1. 受高温天气影响，国内各地区 6 月空调零售额保持快速增长 ......................................................... 4 图 2. 日本每户年均空调相关支出（元）维持稳定 ..................................................................................... 5 图 3. 日本每户年均空调相关支出（元）增速放缓 ..................................................................................... 5 图 4. 中国空调人均保有量（台）近年来稳步提升 ..................................................................................... 5 图 5. 北方地区空调人均保有量近年来增速较快 ......................................................................................... 5 图 6. 周度（7/1