环保行业点评报告：《天津市“十四五”城市基础设施建设实施方案》发布！

证券研究报告·行业点评报告·环保 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业点评报告 《天津市“十四五”城市基础设施建设实施方案》发布！ 2023 年 08 月 11 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《湖北省农村生活污水治理三年行动方案（2023-2025 年）》 2023-08-09 《东北“三省一区”签订危废联防联控联治合作协议》 2023-08-08 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 重点推荐：蓝天燃气，新奥股份，洪城环境，景津装备，美埃科技，盛剑环境，仕净科技，高能环境，龙净环保，光大环境，瀚蓝环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，赛恩斯，天壕能源，英科再生，九丰能源，宇通重工。 ◼ 建议关注：重庆水务，兴蓉环境，鹏鹞环保，三峰环境，再升科技，卓越新能。 ◼ 可再生能源绿证实现核发全覆盖，助力 CCER 分流支撑碳价。2023 年8 月 3 日，国家发改委、财政部、国家能源局发布《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作 促进可再生能源电力消费的通知》。1）核发全覆盖：从陆上风电和集中式光伏发电项目扩展到风电（含分散式风电和海上风电）、太阳能发电（含分布式光伏发电和光热发电）、常规水电、生物质发电、地热能发电、海洋能发电等已建档立卡的可再生能源发电项目所生产的全部电量。2）政策驱动下需求增长：2022 年，全年核发绿证 2060 万个，对应电量 206 亿千瓦时，同比增长 135%；交易数量达到 969 万个，对应电量 96.9 亿千瓦时，同比增长 15.8 倍。截至2022 年底，全国累计核发绿证约 5954 万个，累计交易数量 1031 万个。3）助力 CCER 分流支撑碳价：政策明确“绿证对应电量不得重复申领电力领域其他同属性凭证”，绿证交易与 CCER 错位竞争，有利于控制CCER 供给量，维持合理碳价。4）推进碳市场衔接&国际互认：《通知》明确研究推进绿证与全国碳排放权交易、CCER 的衔接协调，为后续推动将绿证纳入碳市场相关核算体系创造条件；积极推动国际组织的绿色消费、碳减排体系与国内绿证衔接，提高绿证的国际认可度和影响力。 ◼ 环保 3.0 时代！模式改善+优质技术，助力国家高质量发展。行业经历粗放 1.0 时代（资金+政策驱动）、2.0 时代（杠杆驱动），进入高质量发展 3.0 时代（真实现金流+优质技术驱动），估值体系重塑！1、优质资产价值重估: 环保需求刚性稳定。进入运营期后资产负债表优化，现金流改善+定价&支付模式理顺。a、水：自由现金流改善提分红，价格改革 c 端付费接轨海外成熟市场估值存翻倍空间。【洪城环境】稳健增长，承诺 2021-2023 年分红率 50%+，股息率 ttm 5.3%，2023 年 PE 9X（估值日 2023/8/6）。b、天然气：气量回暖，顺价机制理顺，估值底部反弹。【蓝天燃气】省输盈利稳定；2022 年分红超 80%，股息率 ttm7.2%（估值日 2023/8/6），2022 年加权 ROE18%。【新奥股份】龙头城燃，2023 年 PE 9X（估值日 2023/8/6），拥有低价海气长协。2、高质量发展中的环保独角兽: 各产业高质量发展，配套环保需求进阶，产品壁垒铸就龙头地位和持续增长！ a、压滤机：【景津装备】沙漠之花。显著护城河压滤机龙头。设备一体化+出海贡献新增长，2023 年 PE17X，PEG0.6（估值日 2023/8/6），2022 年加权 ROE23%，现金流优。 b、半导体治理：刚需高壁垒，国产化率提升+突破高端制程。【美埃科技】洁净室过滤器，高端制程突破+耗材占比提升。【盛剑环境】废气在线处理，2021 年国产化率 10%+。3、双碳加速推进： CCER 重启在即，新政强化供给约束，长期碳市场向非电扩容。【仕净科技】最经济的水泥碳减排；【高能环境】再生资源；【龙净环保】紫金绿电+储能；【瑞晨环保】节能设备。 ◼ 最新研究：路德环境点评：酒糟资源化量利双增，新增金沙项目爬坡可期。东华能源深度：PDH 行业景气回升，副产氢能利用再起航。行业月报：关注半导体行业回升动能正积蓄，电子特气国产替代方兴未艾。 ◼ 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 -16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2022/8/112022/12/102023/4/102023/8/9环保沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 2 / 8 内容目录 1. 每日行情 .............................................................................................................................................. 4 1.1. 每日行情（2023 年 8 月 9 日）................................................................................................ 4 1.2. 碳市场行情（2023 年 8 月 9 日）............................................................................................ 4 2. 公司公告 .............................................................................................................................................. 5 3. 行业新闻 .............................................................................................................................................. 6 3.1. 《天津市“十四五”城市基础设施建设实施方案》发布！ ..................................................... 6 3.2. 《江西省挥发性有机物综合排放控制标准（试行）（征求意见稿）》发布..................... 6 3.3. 江西省生态环境监测中心修订《项目技术评估(审)工作管理规程》等 5 项制度 .............. 6 3.4. 上海市人民政府办公厅关于印发《上海市清洁空气行动计划(2023-2025 年)》的通知.... 6 4. 风险提示 ......................