新型电力系统(公用环保)行业周报：3月用电需求强劲复苏，迎峰度夏供需压力加剧

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 公用事业 2023 年 04 月 23 日 3 月用电需求强劲复苏 迎峰度夏供需压力加剧 看好 ——申万新型电力系统（公用环保）周报(23/04/17~23/04/21) 证券分析师 查浩 A0230519080007 zhahao@swsresearch.com 邹佩轩 A0230520110002 zoupx@swsresearch.com 傅浩玮 A0230522010001 fuhw@swsresearch.com 研究支持 戴映炘 A0230122020003 daiyx@swsresearch.com 莫龙庭 A0230121050001 molt@swsresearch.com 蔡思 A0230121090006 caisi@swsresearch.com 联系人 戴映炘 (8621)23297818× daiyx@swsresearch.com 投资要点：  公用事业：3 月用电需求强劲复苏 迎峰度夏供需压力加剧  近日中电联发布 3 月全社会发用电详细数据。1-3 月，全国全社会用电量 2.12 万亿千瓦时，同比增长 3.6%，其中，3 月份用电量 7369 亿千瓦时，同比增长 5.9%。分产业看，1-3 月，第一、二、三产业及城乡居民用电量分别同比增长 9.7%、4.2%、4.1%和 0.2%。其中 3 月单月第一、二、三产业用电量分别同比增长 17.1%、6.4%、14.0%，城乡居民生活用电量同比下降 5.7%。环比来看，1-2月全社会用电量同比增长 2.3%。其中第一、二、三产业及城乡居民用电量分别同比增长 6.2%、2.9%、-0.2%和 2.7%，3月用电量增速无论同比环比均有大幅改善。3 月份第二产业用电量增速环比大幅增加，与出口数据强劲交相呼应。第三产业用电需求大幅修复，预计与疫情放开后经济复苏有关。城乡居民用电增速同比下降，预计主要与基数效应以及气温有关。  2022 年电源装机投产进度低于预期，预计 2023 年迎峰度夏期间，电力供需尤其尖端负荷仍然偏紧。受疫情、煤价、组件价格等多方面影响，2022 年我国煤电、水电、核电、风电、光伏装机容量分别同比增长 1.3%、5.8%、4.3%、11.2%和 28.1%，除水电、核电基本符合预期外，其余电源投产规模均低于预期，尤其是具备尖端负荷支撑能力的传统电源增速均非常有限。受第三产业和城乡居民用电占比提升影响，近年来尖端负荷增速一般高于全社会用电增速 2-3%个百分点，预计 2023 年尖峰时段缺电情况进一步加剧。从本质上说，近年来愈演愈烈的缺电现象是供需两侧结构趋势性变化的产物，第三产业及城乡居民电量占比提升导致尖端负荷升高，新能源占比提升导致供给侧尖端负荷支撑能力减弱。火电“鸭形曲线”问题反映电价机制改革的迫切性，亟待加快现货市场建设赋予电力时间价值。  投资分析意见：在新一轮电改催化下，我们分析 1）中国电力、华电国际、内蒙华电等公司也有望充分受益。纯绿电公司推荐嘉泽新能、大唐新能源、三峡能源、港股龙源电力，建议关注广宇发展等。3）新能源装机上量利好储能和综合能源板块：建议关注南网科技、南网储能等。4）全国电价上行预期下，预计新疆将成为新时代能源洼地，有望得到价值重估，推荐天富能源。  风险提示：电价机制改革进度不及预期，组件价格回落不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页共 16 页简单金融成就梦想 1. 公用事业：3 月用电需求强劲复苏 迎峰度夏供需压力加剧 近日中电联发布 3 月全社会发用电详细数据。1-3 月，全国全社会用电量 2.12 万亿千瓦时，同比增长 3.6%，其中，3 月份用电量 7369 亿千瓦时，同比增长 5.9%。 分产业看，1-3 月，第一、二、三产业及城乡居民用电量分别同比增长 9.7%、4.2%、4.1%和 0.2%。其中 3 月单月第一、二、三产业用电量分别同比增长 17.1%、6.4%、14.0%，城乡居民生活用电量同比下降 5.7%。环比来看，1-2 月全社会用电量同比增长 2.3%。其中第一、二、三产业及城乡居民用电量分别同比增长 6.2%、2.9%、-0.2%和 2.7%，3 月用电量增速无论同比环比均有大幅改善。 3 月份第二产业用电量增速环比大幅增加，与出口数据强劲交相呼应。第二产业中，3月份全国工业用电量 5031 亿千瓦时，同比增长 6.5%，占全社会用电量的比重为 68.3%，其中制造业用电量 3855 亿千瓦时，同比增长 7.4%。根据海关总署 4 月 13 日披露数据，按人民币计算，一季度我国进出口总值 9.89 万亿元人民币，同比增长 4.8%。其中，出口5.65 万亿元，同比增长 8.4%；具体到 3 月份，中国进出口总值 5429.9 亿美元，同比增长7.4%，环比增长 32%。其中，出口 3155.9 亿美元，同比增长 14.8%。 第三产业用电需求大幅修复，预计与疫情放开后经济复苏有关。3 月份第三产业用电量增速高达 14%，在近年中也处于较高水平，预计一方面与疫情放开后经济复苏有关，另一方面预计也受益于数据中心、5G、人工智能等新兴产业高速发展。 城乡居民用电增速同比下降，预计主要与基数效应以及气温有关。根据气象局数据，我国 2023 年 3 月气温较往年偏高，带来采暖需求减少；同时，2022 年 3 月由于气温较低以及居家时间较长，2022 年 3 月城乡居民用电用电量同比增长 8.8%，两方面因素影响下城乡居民用电增速同比下滑，预计二季度有望修复。 分地区来看，3 月份 28 个省份全社会用电量实现正增长。其中，增速超过 10%的省份依次为：西藏（36.6%）、广西（15.8%）、甘肃（13.5%）、吉林（12.0%）、海南（12.0%）、青海（11.8%）、宁夏（11.2%）、内蒙古（11.1%）和上海（10.0%）。除上海外，整体以中西部省份居多，后发优势仍然明显。 2022 年电源装机投产进度低于预期，预计 2023 年迎峰度夏期间，电力供需尤其尖端负荷仍然偏紧。受疫情、煤价、组件价格等多方面影响，2022 年我国煤电、水电、核电、风电、光伏装机容量分别同比增长 1.3%、5.8%、4.3%、11.2%和 28.1%，除水电、核电基本符合预期外，其余电源投产规模均低于预期，尤其是具备尖端负荷支撑能力的传统电源增速均非常有限。 受第三产业和城乡居民用电占比提升影响，近年来尖端负荷增速一般高于全社会用电增速 2-3%个百分点，预计 2023 年尖峰时段缺电情况进一步加剧。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页共 16 页简单金融成就梦想 根据中电联 2023 年 2 月预测，正常气候情况下，预计 2023 年全国全社会用电量 9.15万亿千瓦时，比 2022 年增长 6%左右，电力供需仍整体偏紧。其中，迎峰度夏期间，华东、华中、南方区域电力供需形势偏紧；华北、东北、西北区域电力供需基本平衡。迎峰