纺织服装行业周报：米兰冬奥启幕，冰雪运动赛道迎催化

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2026 年 02 月 08 日 米兰冬奥启幕，冰雪运动赛道迎催化 看好 ——纺织服装行业周报 20260208 相关研究 《销售略有放缓，寻求渠道及产品创新突破——港股运动板块 25Q4 运营数据总结》 2026/02/01 《安踏收购 PUMA 加码全球化，女装板块迎业绩修复——纺织服装行业周报20260201》 2026/02/01 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 研究支持 朱本伦 A0230125090001 zhubl@swsresearch.com 联系人 朱本伦 A0230125090001 zhubl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现强于市场。2 月 2 日～2 月 6 日，SW 纺织服饰指数上涨 1.3%，跑赢SW全A指数2.9pct。其中，SW服装家纺指数上涨 2.2%，跑赢全A指数3.8pct；SW 纺织制造指数上涨 2.2%，跑赢 SW 全 A 指数 3.7pct。 ⚫ 近期行业数据：1）社零：1-12 月社会消费品零售总额 50.12 万亿元，同比增长3.7%。2）出口：12 月我国纺织服装出口额 259.9 亿美元，同比下滑 7.4%，其中纺织纱线、织物及制品出口额 125.80 亿美元，同比下滑 4.2%，服装及衣着附件 134.12 亿美元，同比下滑 10.2%。3）棉价：2 月 6 日，国家棉花价格 B 指数报于 15,908 元/吨，本周下跌 0.2%。郑棉主力合约报于 14,580 元/吨，本周下跌 0.6%。国际棉花价格M 指数报于 71 美分/磅，本周下跌 2.3%。ICE2 号棉花主力合约报于 61 美分/磅，本周下跌 3.2%。 4）澳毛价格：2 月 4 日，美元口径澳毛指数报于 1177 美分/公斤，同比上涨 54.9%，月内持平，年内上涨 15.3%。澳元口径澳毛指数报于报于 1677 澳分/公斤，同比上涨 38.0%，月内上涨 0.7%，年内上涨 8.8%。 ⚫ 【本周板块观点】 ⚫ 纺织：澳毛价格企稳，持续看好澳毛大周期。本周美元口径澳毛价格报于 1177 美分/公斤，环比上周持平，价格稳定在本轮新高，新年复拍后累计涨幅已达 15.3%，而同比涨幅更高达 54.9%。我们认为，这是毛价在一轮大涨之后来到阶段性均衡点的正常特征，等待供需两侧新积极变化催化继续上行，我们坚定看好本轮澳毛大周期级别！ ⚫ 服装：米兰冬奥开幕点燃冰雪热度，运动品牌迎奥运营销与业绩催化。本周 2026 年米兰冬奥会正式开幕，创下中国代表团境外冬奥会参赛项目、运动员规模之最。李宁作为中国奥委会官方合作伙伴，以吉祥寓意的“双胜纹”为核心设计元素，为中国体育代表团打造出场装备。安踏作为希腊奥委会战略合作伙伴，为希腊体育代表团打造参加重大国际赛事的专业体育服装。旗下 X-BIONIC 赞助瑞士国家高山滑雪队选手弗兰约·冯·阿尔门，在高山滑雪男子滑降项目中夺得米兰冬奥会首金。冬奥赛场火热进行，将有效带动全民对于冰雪运动及体育赛事的关注度，关注板块潜在催化。 ⚫ 【本周重点回顾】 ⚫ 港股运动板块 25Q4 运营数据总结：销售略有放缓，寻求渠道及产品创新突破。四季度受天气偏暖及春节延迟等影响增速放缓，户外垂类及高性价比品牌增速领先。从经营指标看，Q4 受电商大促及暖冬影响，行业折扣率略有加深，但库存稳健，26 年轻装上阵。渠道布局的重点为新型门店的创新与存量门店提质增效，户外及专业产品为各品牌加码方向。 ⚫ 【行业观点与投资分析意见】 ⚫ 展望 26 年内需有望逐步回暖，挖掘新消费高景气方向：①高性能户外：波司登、安踏、滔搏、361 度，建议关注伯希和（已递交招股书）、李宁、特步；②折扣零售：海澜之家（旗下京东奥莱）；③个护清洁：诺邦股份、稳健医疗；④睡眠经济：罗莱生活、水星家纺。 ⚫ 全球关税博弈变量逐步落定，不改核心制造全球竞争力：①运动制造产业链：申洲国际、华利集团、裕元集团、伟星股份、百隆东方；②澳毛涨价周期：新澳股份；③卫材升级产业链：延江股份。 ⚫ 风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共22页 简单金融 成就梦想 1．本周纺织服饰板块强于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现强于市场。2月 2日～2月 6 日，SW纺织服饰指数上涨 1.3%，跑赢 SW 全 A 指数 2.9pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 2.2%，跑赢全 A 指数 3.8pct；SW 纺织制造指数上涨 2.2%，跑赢 SW 全 A 指数 3.7pct。 图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居申万全行业第 7 位 资料来源：Wind，申万宏源研究；注：此处排序包含了 31 个申万行业和申万 A 指数 本周涨幅前五的个股：棒杰股份（25.0%）、洪兴股份（21.9%）、哈森股份（18.6%）、ST 起步（18.2%）、如意集团（17.2%）。 图 2：本周纺织服装板块个股涨幅 Top15 资料来源：Wind，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共22页 简单金融 成就梦想 1.2 本周行业观点 【纺织】 澳毛价格企稳，持续看好澳毛大周期。本周美元口径澳毛价格报于 1177 美分/公斤，环比上周持平，价格稳定在本轮新高，新年复拍后累计涨幅已达 15.3%，而同比涨幅更高达 54.9%。我们认为，这是毛价在一轮大涨之后来到阶段性均衡点的正常特征，等待供需两侧新积极变化催化继续上行，我们坚定看好本轮澳毛大周期级别！ 1）供给收缩明确：12 月 19 日，澳大利亚羊毛生产预测委员会(AWPFC）年内第三次预测，25/26 年度羊群数量 5650 万头（同比下降 10.3%），含脂原毛产量 24.5 万吨（同比下降 12.6%），这较上次 8 月底第二次预测值进一步下调 2.4%/2.9%，供给预期再降。 2）需求增量亮点：1 月 9 日北京 ISPO 运动户外展，观察到美利奴羊毛凭借优异的动态透气