东方财富-300059 -关注GPT+基金理财场景

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 东方财富 (300059 CH) 关注 GPT+基金理财场景 华泰研究 更新报告 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 33.20 2023 年 4 月 03 日│中国内地 证券 关注 GPT+基金理财场景 公司旗下天天基金打造的智能理财助理智能小天，能够提供理财投资的全流程服务，包含一键资产配置和量身选基、市场分析、基金诊断、持仓分析和涨跌分析等功能。可根据客户需求定制精选产品，并生成专属投资计划，也可更换其他满足需求的基金。我们认为公司有望受益于 GPT+基金理财场景。预计 2023-2025 年公司 EPS 为 0.76/0.91/1.08 元，可比公司23 年 PE 均值 43.7x(Wind），给予公司 23E 43.7xPE，目标价 33.20 元，维持“买入”评级。 基金销售市场具备良好卡位，GPT+基金销售市场有望逐步打开 截至 21 年底我国有超 1 亿基民，截至 22Q4 末我国公募基金规模 27.25 万亿元，GPT 与基金销售结合后基金销售市场空间有望进一步打开。公司在基金销售市场具备良好的卡位，据中国证券投资基金业协会，截至 22Q4公司旗下天天基金股票+混合公募基金保有规模达到 4657 亿元，非货币市场公募基金保有规模达 5845 亿元，均排名第三。旗下天天基金服务平台日均活跃访问用户数为 213.66 万，其中，交易日日均活跃访问用户数为 272.79 万，非交易日日均活跃访问用户数为 97.32 万。我们认为公司在基金销售市场的良好卡位，为推广落地 GPT 类技术应用打下良好的基础。 自研 AI 技术已落地于产品，或受益于 AI 研发及落地经验积累 公司已经陆续研发了东方财富金融数据 AI 智能化生产平台、多媒体智能资讯及互动平台系统等多个人工智能相关项目，并在公司部分产品及服务中进行了具体应用。公司深耕金融财经数据多年，拥有丰富的数据来源渠道和数据加工经验，以及足量的机构用户行为数据，通过将 AI 技术引入数据深加工，自主研发了 choice 财务风险系统，对公司财务风险进行辨识归类。我们认为东方财富有望凭借 AI 相关研发及产品落地经验，推动 AI 技术在相关业务场景的快速落地。 GPT 有望提升公司服务能力，基金销售业务有望受益 GPT 技术展现出强大的理解能力，有望进一步推动基金精准搜索、基金精准匹配、理财配置策略等功能的升级。公司持续加大研发技术投入，不断加强 AI 能力建设，进一步强化自然语言处理、图像处理、语音识别和多模态融合技术能力，并继续深入 AIGC、交互式 AI 等领域的研究，完善内容生态构建，增强智能运营能力。用户体验有望持续优化，为公司收入增长提供动力。 风险提示：市场交易金额低于预期，东财市占率提升低于预期。 研究员 谢春生 SAC No. S0570519080006 SFC No. BQZ938 xiechunsheng@htsc.com +(86) 21 2987 2036 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 研究员 朱珺 SAC No. S0570520040004 SFC No. BPX711 zhujun016731@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 彭钢 SAC No. S0570121070173 penggang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 基本数据 目标价 (人民币) 33.20 收盘价 (人民币 截至 4 月 3 日) 22.89 市值 (人民币百万) 302,472 6 个月平均日成交额 (人民币百万) 3,975 52 周价格范围 (人民币) 15.37-26.90 BVPS (人民币) 4.93 股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入 (人民币百万) 13,094 12,486 14,752 17,597 20,978 +/-% 58.94 (4.65) 18.15 19.29 19.21 归属母公司净利润 (人民币百万) 8,553 8,509 10,043 11,973 14,324 +/-% 79.00 (0.51) 18.02 19.22 19.64 EPS (人民币，最新摊薄) 0.65 0.64 0.76 0.91 1.08 ROE (%) 19.42 13.06 13.35 13.73 14.11 PE (倍) 35.36 35.55 30.12 25.26 21.12 PB (倍) 6.87 4.64 4.02 3.47 2.98 EV EBITDA (倍) 22.84 19.64 15.84 12.46 9.83 资料来源：公司公告、华泰研究预测 (9)(3)38141518212427Apr-22Aug-22Dec-22Apr-23(%)(人民币)东方财富相对沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 东方财富 (300059 CH) 图表1： 可比公司估值表 EPS（元） PE（倍） 证券简称 证券代码 股价（元） 市值(亿元） 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 恒生电子 600570 CH 57.57 1094 0.57 0.97 1.20 1.40 101.0 59.7 48.1 41.0 同花顺 300033 CH 235.00 1263 3.15 4.11 5.05 6.20 74.6 57.2 46.6 37.9 财富趋势 688318 CH 168.88 158 1.65 3.66 4.40 6.06 102.4 46.1 38.4 27.8 中信证券 600030 CH 21.00 2958 1.42 1.79 2.09 2.24 14.8 11.8 10.1 9.4 平均 73.2 43.7 35.8 29.0 注：收盘价截至 2023/04/03，预测均为 Wind 一致预期 资料来源：Wind、华泰研究 风险提示 市场交易金额低于预期。市场交易金额低于预期，可能对公司业务产生负面影响，影响到公司收入节奏。 东财市占率提升低于预期。若东财遭遇较激烈的市场竞争，市占率提升低于预期，可能导致公司收入增长不及预期。 图表2： 东方财富 PE-Bands 图表3： 东方财富 PB-Bands 资料来源：Wind、华泰研究 资料来源：Wind、华泰研究 0153045607/4/207/10/207/4/217/10/217/4/227/10/22(人民币)东方财富25x40x50x65x75x0153045607/4/207/10/207/4/217/10/21