航天军工行业动态点评：大飞机引领下国产商发前景广阔

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 航天军工 大飞机引领下国产商发前景广阔 华泰研究 航天军工 增持 (维持) 鲍学博* 研究员 SAC No. S0570525080004 baoxuebo@htsc.com +(86) 10 6321 1166 王兴 研究员 SAC No. S0570523070003 SFC No. BUC499 wangxing@htsc.com +(86) 21 3847 6737 马强*，PhD 研究员 SAC No. S0570525110002 maqiang@htsc.com +(86) 755 8249 2388 朱雨时* 研究员 SAC No. S0570521120001 zhuyushi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 田莫充* 研究员 SAC No. S0570523050004 tianmochong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2026 年 2 月 03 日│中国内地 动态点评 2 月 3 日，2026 年新加坡航展开幕，国产商用飞机 C919 和 C909 飞机参展，C919 飞机、C909 医疗机与印尼翎亚航空 C909 飞机共同亮相静态展示区，C919 飞机进行飞行表演。此前，宝鸡钛产业研究院报道，2026 年 1 月中国商飞自主研发的远程宽体客机 C929 完成设计定型并进入量产筹备阶段。我们认为，C909 和 C919 商运向规模化迈进并积极走向国际市场，C929有望进入宽体客机市场，国产大飞机引领国内民航制造业发展。商用航空发动机既有随新飞机交付的前装市场需求，也有持续的维修服务后装市场需求，国产商发前景广阔。 国产大飞机商运向规模化迈进，走出国门取得积极进展 国内市场，国产大飞机商运向规模化迈进，根据央视新闻（2026 年 2 月 3日），C909 和 C919 两型飞机共交付 200 余架，累计开通 800 余条航线，运送旅客超 3600 万人次。在国际市场，2025 年，越南政府将中国民航局列入飞机进口的适航认证机构名单，马来西亚明确支持航空公司引进和运营中国商用飞机，文莱称已采纳中国民航局适航规范，意味着文莱本国航司可以运营中国生产的飞机，国产大飞机走出国门已取得积极进展。2026 年 1月 7 日，全国民航航空安全工作会议在京召开，会议指出将“加强适航双边合作，助力国产航空产品拓展国际市场”。 C919 生产交付节奏有望加快，国产化率有望提升 C919 订单（含意向订单）超 1000 架，中国东航、中国国航、南方航空分别与中国商飞签订单笔 100 架 C919 的大订单。面对旺盛的飞机需求，中国商飞预计到 2029 年将 C919 产能提升至 200 架，C919 生产交付节奏有望加快。C919 生产制造采用“主制造商-供应商”模式，机体部分主要由国内企业生产，发动机国外型号采用 CFM 公司的 LEAP 1C，国产型号由中国航发商发研制生产，机载设备大多由国内外合资企业供应。国内航空制造企业积极参与国产大飞机配套，部分材料、设备企业陆续推进中国商飞的相关认证，C919 国产化率有望提升。 航发前装市场需求景气，后装市场利润丰厚 航空发动机拥有前装设备和后装服务两大市场。在前装市场，发动机需求随民航客机交付需求增长而稳步增长，根据中国商飞 2025 年 9 月发布的《中国商飞公司市场预测年报（2025-2044）》，2025-2044 年，全球民航客运和货运新机交付量将达到 4.62 万架，其中，中国市场新机交付量将达到 9856架，按每架飞机搭配两台发动机测算，平均每年全球市场民航发动机需求4623 台，中国市场需求 986 台。后装市场是发动机主机厂收入和利润的主要来源，2025 年，GE 航空航天商用发动机相关业务收入 333.14 亿美元，其中后装服务收入 250.10 亿美元，占比 75%；GE 航空航天整体前装设备业务毛利率为-1.83%，后装服务业务毛利率为 45.01%。 国产商发 CJ1000A 装配国产大飞机可期 C919 的国产航空发动机型号为 CJ1000A，技术验证机 CJ1000AX 分别于2017 年 12 月完成整装，于 2018 年 5 月首次点火成功。2023 年，CJ1000已搭载运-20 运输机改造的发动机通用飞行台进行试飞。2025 年 9 月，中国航发商发公司副总经理邵驰在第八届长江系列发动机客户技术研讨会上表示，商发将充分聆听客户声音，持续深化“1+N”客户参研机制，以全产业链协同破解交付运营难题，用市场化思维完善服务体系，让中国的大飞机早日用上更加强劲的“中国心”。 (8)10284563Feb-25Jun-25Oct-25Jan-26(%)航天军工沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 航天军工 我们认为，航空发动机是大飞机供应链安全的关键环节，在国产大飞机发展引领下，国产商用航空发动机前景广阔。相关上市公司包括航发科技、航发动力、航发控制、万泽股份、钢研高纳、图南股份、航宇科技、派克新材、航天环宇、抚顺特钢、西部超导、金天钛业等。 风险提示：国内外民航运输市场需求不及预期；国产大飞机部分环节生产、采购瓶颈导致交付不及预期；国产航发技术、产品认证不及预期；本研报涉及的未覆盖个股内容，均系对其客观信息的整理，并不代表团队对该股票的推荐。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 航天军工 图表1： 2025-2044 年全球民航新机交付量预测（单位：架） 类型 中国 亚太 欧洲 拉美 中东 北美 俄罗斯和独联体 非洲 全球 涡扇支线客机 783 545 330 167 76 1,294 271 233 3,699 单通道喷气客机 7,250 7,175 7,145 2,113 1,804 6,679 717 810 33,693 双通道喷气客机 1,703 2,035 1,038 277 1,376 981 100 270 7,780 喷气货机 120 129 127 14 46 593 16 15 1,060 总计 9,856 9,884 8,640 2,571 3,302 9,547 1,104 1,328 46,232 每年平均 493 494 432 129 165 477 55 66 2312 注：中国包含香港、澳门特别行政区和台湾地区，亚太地区不含中国 资料来源：《中国商飞公司市场预测年报（2025-2044）》（中国商飞，2025 年），华泰研究 图表2： 主要民用发动机型号与飞机的适配关系 资料来源：《全球民用航空发动机市场演进及发展趋势》（董磊等，2024 年），华泰研究 图表3： GE 航空航天商发业务收入结构 图表4： GE