量化经济指数周报：“降准”落地后实体经济流动性显著回升

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 2023 年 4 月 2 日 宏观点评 证券分析师 芦哲 资格编号：S0120521070001 邮箱：luzhe＠tebon.com.cn 联系人 相关研究 “降准”落地后实体经济流动性显著回升 量化经济指数周报-20230402 [Table_Summary] 投资要点：  周度 ECI 指数：从周度数据来看，截至 2023 年 4 月 2 日，本周 ECI 供给指数为50.62%，较上周回升 0.06%；ECI 需求指数为 49.15%，较上周回升 0.10%。从分项来看，ECI 投资指数为 49.72%，较上周回升 0.18%；ECI 消费指数为 49.05%，较上周回升 0.05%；ECI 出口指数为 47.97%，较上周持平。  月度 ECI 指数：从 3 月份整月的高频数据来看， ECI 供给指数为 50.49%，较 2月回升 0.33%；ECI 需求指数为 49.06%，较 2 月回升 0.13%。从分项来看，ECI投资指数为 49.61%，较 2 月回升 0.23%；ECI 消费指数为 48.93%，较 2 月回升0.10%；ECI 出口指数为 48.00%，较 2 月回落 0.06%。从 ECI 指数来看，我们认为 3 月供需两端将继续保持平稳的回升态势，经济仍将处于明显的弱修复阶段。其中工业生产或将继续处于扩张区间，基建相关高频数据持续回升预示着投资端也将保持平稳回升态势，消费方面，新能源乘用车零售预计将在 3 月份继续录得较快增长。  ELI 指数：截止 2023 年 4 月 2 日，本周 ELI 指数为 0.12%，较上周回升 0.66%。3 个月期票据利率攀升至年初以来新高。3 月末国股银票转贴现利率继续攀升，3个月期国股银票转贴现利率达到 2.80%，为 2023 年以来最高水平，6 个月期国股银票转贴现利率也达到 2.65%，票据利率大幅上行或指向 3 月末银行积极出票、贷款投放依旧保持旺盛，3 月 27 日“降准”正式落地之后，实体经济融资环境继续大幅向好。  风险提示：疫情不确定性仍较高；货币政策变动不及预期；海外需求不确定性较大。 宏观点评 2 / 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 本周双指数概览 .............................................................................................................. 3 1.1. ECI 指数：3 月份供给端或继续迎来回暖 .............................................................. 3 1.2. ELI 指数：3 个月期票据利率攀升至年初以来新高 ................................................ 4 2. 本周高频数据概览 .......................................................................................................... 5 2.1. 工业生产：主要行业去库进程有所加快 ............................................................... 5 2.2. 消费：预计全年新能源乘用车销量保持稳定增长 ................................................. 5 2.3. 投资：基建相关高频继续回升 .............................................................................. 6 2.4. 出口：外需仍面临较大下行压力 .......................................................................... 6 2.5. 通胀：黄金价格继续回升 ..................................................................................... 7 2.6. 流动性：上周货币净投放 8110 亿元 .................................................................... 7 3. 本周政策一览 .................................................................................................................. 8 4. 风险提示 ......................................................................................................................... 8 图表目录 图 1：本周 ECI 供给指数、需求指数均小幅回升（单位：%）............................................ 3 图 2：本周实体经济流动性小幅回升 .................................................................................... 4 表 1：ECI 指数月度走势（%） ............................................................................................ 3 表 2：工业生产重要高频数据走势 ....................................................................................... 5 表 3：消费重要高频数据走势 ............................................................................................... 6 表 4：投资重要高频数据走势 ....................................................