策略周报：3月多类行业盈利一致预期下调

3月多类行业盈利一致预期下调本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明发布日期：2023年4月1日证券研究报告策略周报分析师：张雪娇zhangxuejiaobj@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120007分析师：陈果chenguodcq@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120006分析师：郑佳雯zhengjiawen@csc.com.cnSAC 编号：S1440523010001本周市场表现/景气/估值要点概览核心观点：市场表现层面，本周消费板块涨幅领先。盈利层面，3月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为公用事业（+0.31%）。3月15个重点监测城市二手房成交面积同环比分别增长98%/49%，延续企稳回升走势；30个城市成交规模环比增27%，同比增长但不及21年，4月预计延续弱复苏；消费复苏趋于平稳，供应宽松下猪价预计继续下探,白酒销售淡季，本周高端酒/次高端酒批价环比基本持平，次高端批价不及去年同期；汽车需求乏力，光伏本周硅料价格继续下移，组件降价。计算机、传媒、通信、电子成交额(5MA)占比分别处于五年99.8%、98.1%、87.4%、55.4%分位；申万二级板块中，近一周贵金属盈利预期上调幅度居前。市场表现：本周(3.27-3.31)高市盈率、消费、大盘风格表现居前；金融地产、低市盈率、小盘风格表现靠后。主要指数成分中，科创50、创业板指表现居前；上证指数、上证50表现靠后。申万一级行业中，传媒/美容护理/计算机涨幅居前；建筑装饰/国防军工/房地产跌幅居前。热门概念中新消费、光伏新技术、科技表现居前，中字头明显回调；全球主要股指普涨。盈利预测变动：3月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为公用事业（+0.31%）；下调幅度靠前的行业为环保、房地产、商贸零售。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，23年盈利预期排序：显示面板（301%）>网络安全（148%）>光学元件（140%）>数据安全（106%）>在线教育（93%）>操作系统（90%）>SAAS（86%）> 半导体材料(72%）。行业景气核心指标变动：1）周期：价格上行：铝、布油、玻璃等；价格震荡：螺纹钢、焦煤/焦炭、水泥等；价格下行：铜、MDI等；2）大金融:地产方面，3月15个重点监测城市二手房成交面积同环比分别增长98%/49%，延续企稳回升走势；30个城市成交规模环比增27%，同比增长但不及21年，4月预计延续弱复苏；银行方面，央行宣布全面降准25bp，2月社融及信贷投放超预期；3）高端制造:汽车方面，汽车需求乏力，“国六A”车型销售期或将延长。据乘联会，3月1-26日，乘用车市场零售同比下降1%，较上月同期下降17%；新能源车市场零售同比增长10%，较上月同期增长1%，整体需求偏弱，延长“国六A”车型销售期的相关政策即将出台；光伏方面，本周硅料价格继续下移，组件降价，国内需求有望进一步催化启动；4）消费:必选方面，供应宽松，价格继续下探，可选方面，节后销售淡季，运行平稳，本周批价基本持平。估值水平及交易热度：全A股权风险溢价处于7年均值以上，90%分位下方；上证50/沪深300估值分位分别处于市盈率5年32.0%/37.9%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年10.5%/9.4%分位数附近。申万一级板块中，计算机、传媒、通信、电子成交额(5MA)占比分别处于五年99.8%、98.1%、87.4%、55.4%分位；申万二级板块中，近一周贵金属盈利预期上调幅度居前。风险提示：经济不及预期，海内外经济衰退，疫情超预期23股指及风格市场表现：消费/大盘 占优资料来源：Wind，中信建投图：本周主要股指涨跌幅表现（%）图：本周主要风格涨跌幅表现 本周(3.24-3.31) 高市盈率、消费、大盘风格表现居前；金融地产、低市盈率、小盘风格表现靠后。 主要股指中，科创50、创业板指表现居前；上证指数、上证50表现靠后。小盘大盘低中高金融地产原材料设备制造交通运输消费科技03MW10.340.281.57-0.80-0.920.80-0.66-1.453.27-0.635.4203MW2-1.99-2.60-3.68-3.29-2.87-3.79-3.86-3.50-1.64-2.96-1.4203MW3-2.57-1.74-0.73-4.02-3.61-0.53-3.61-5.29-1.33-2.260.7603MW43.272.460.412.993.451.020.421.42-1.46-0.286.7403MW5-1.01-0.07-1.49-0.042.01-1.33-0.421.30-0.471.65-0.83中信风格大/小盘低/中/高市盈率时间2.11.61.31.20.50.30.20.1-0.3-0.4-1.0-0.50.00.51.01.52.02.5科创50创业板指宁组合茅指数中证500沪深300万得全A中证1000上证50上证指数4行业涨跌幅表现：传媒/美容护理/计算机 表现居前 申万一级行业中，传媒/美容护理/计算机涨幅居前；建筑装饰/国防军工/房地产跌幅居前。 申万二级行业中，表现居前的前五大细分领域为：游戏、黑色家电、出版、软件开发、啤酒。图：本周申万一级行业涨跌幅表现（%）资料来源：Wind，中信建投图：本周申万二级行业涨跌幅表现（%）5.93.7 3.1 3.0 2.6 2.5 2.5 2.3 2.1 1.6 0.8 0.5 0.3 0.1-0.3 -0.6 -0.7 -0.9 -1.2 -1.3 -1.5 -1.7 -1.7 -1.8 -2.3 -2.5 -2.6 -2.9 -3.9-5.3-6.0-4.0-2.00.02.04.06.08.0传媒美容护理计算机社会服务农林牧渔石油石化食品饮料家用电器汽车电力设备商贸零售煤炭机械设备医药生物交通运输电子公用事业基础化工有色金属非银金融钢铁银行纺织服饰环保通信轻工制造建筑材料房地产国防军工建筑装饰11.310.79.97.36.85.75.24.94.74.53.83.63.43.43.23.12.92.82.62.60.02.04.06.08.010.012.0游戏Ⅱ黑色家电出版软件开发非白酒家电零部件Ⅱ酒店餐饮旅游及景区养殖业动物保健Ⅱ摩托车及其他炼化及贸易食品加工商用车综合Ⅱ一般零售光伏航空机场中药Ⅱ数字媒体宏观：高频数据跟踪服务业复苏情况图：18城地铁客运量高位回落（万）图：执行航班数量快速修复后维持震荡图：爱尔眼科周度支付交易金额淡季底部震荡（万元）图：观影人数处于相对低位（万）资料来源： Wind，中信建投010002000300040005000600070008000w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51201920202021202220230200040