通信行业点评：SPACEX申请至多100万轨位，轨道数据中心时代有望开启

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 通信 2026 年 02 月 12 日 通信 优于大市（维持） 证券分析师 程强 资格编号：S0120524010005 邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 李宏涛 资格编号：S0120524070003 邮箱：liht＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《中美竞逐万亿美元新赛道，五层解构下的投资蓝图》，2026.1.21 2.《全低轨星座布局，产业成长带来长期价值》，2025.11.20 3.《英伟达产品安全存疑，利好国产算力链全方位闭环》，2025.8.26 4.《组网与技术日益清晰，卫星互联预计将密集发射》，2025.8.19 5.《星网实现高速发射，组网有望常 态化》，2025.8.14 SPACEX 申请至多 100 万轨位，轨道数据中心时代有望开启 [Table_Summary] 投资要点：  事件：当地时间 2026 年 1 月 30 日（北京时间 1 月 31 日），SpaceX 向美国联邦通信委员会（FCC）提交申请，计划在高度为 500 公里至 2000 公里的近地轨道（LEO）中拟部署并运营最多 100 万颗卫星的星座。  中美太空竞赛从“通信链路”向“星际智算”升级：我们认为，卫星互联网正在由通信枢纽转化为算力中介。截至 2025 年底，全球已申报的卫星数量呈现爆发式增长。2025 年中国卫星互联网建设已步入常态化高密度发射期，GW 星座（星网）与千帆星座（垣信）在轨卫星数量均已突破百颗大关。2025 年 12 月 25 日至 31 日期间，中国向 ITU 提交了总计约 20.3 万颗卫星的频轨资源申请，核心由新设机构（雄安新区注册的无线电频谱技术开发利用和技术创新研究院）申请的 CTC-1 和 CTC-2 两个巨型星座构成（各占约 9.67 万颗）。我们认为，SpaceX 申请至多 100 万颗卫星旨在通过极端数量的占位，进一步压缩后来者（包括中国、欧盟、亚马逊等）在 Ku、Ka 以及更具战略价值的 Q/V 频段的选择空间，构建“物理空间+频谱资源”的双重屏障。并将迫使全球航天大国重新评估轨道资产的战略价值，从单纯的“信号中继”向“星载再生”与“边缘计算”全面转型。  轨道计算有望实现对地面 AI 能源危机的范式重构：当前地面 AI 数据中心的发展正面临严重的“能源墙”约束。据国际能源署报告指出，到 2030 年全球数据中心的耗电量预计将攀升至相当于日本全年的用电规模。地面设施不仅面临电力供应紧张，还需要消耗巨量的淡水进行冷却，据经合组织估算，2027 年，全球 AI 产业耗水量将达到 66 亿立方米。SpaceX 提出的方案通过将算力上移，直接利用近地轨道近乎无限的太阳能资源以及真空环境下的自然辐射冷却，实现了算力生产与地球有限电网资源的解耦。这种“转型效率”将大幅降低 AI 推理的运营成本，并显著减少对环境的影响。  SpaceX“百万星计”或将对国内产业链起催化效应：我们认为，我国航天资产从“信号中继”向“星际智算”的代际更迭有望进一步提升。SpaceX 此次拟部署至多百万颗卫星的激进申请，打破了市场对卫星互联网市场容量的疑虑。对于我国商业航天而言，外部压力剧增或将凝聚产业共识，使得卫星互联网作为“新质生产力”代表的战略地位进一步抬升，加速国内从“政策驱动”向“市场与任务双轮驱动”的转换。根据新加坡《联合早报》、国家航天局及相关行业数据，2025 年我国全年度完成 92 次航天发射，创历史新高；其中商业发射达 50 次，占比首次突破 54%，全年入轨商业卫星达 311 颗，占总入轨数的 84%，这种高密度的常态化发射，预示着我国已具备支撑巨型星座快速组网的工业化底座。2025 年 12 月，国内商业航天领军企业成功实施“朱雀三号”等可重复使用运载火箭的入轨及核心技术验证。预期 2026年，随着多型可回收火箭迎来首飞，国内单星发射成本有望实现跨代下降。  建议关注标的：信科移动、航天环宇、航天电子、烽火通信、天银机电、紫光国微、复旦微电、创意信息、铖昌科技、臻雷科技、航天科技、乾照光电、上海港湾、中国卫星、上海瀚讯、新劲刚、电科网安、震有科技、信维通信、通宇通迅、盟升电子、坤恒顺维、西测测试、航天动力、西部材料、九丰能源等。  风险提示：地缘政治风险；轨道申请进度不及预期；AI 推理需求不及预期；低轨组网进度不及预期、可回收火箭进展缓慢。 -34%-17%0%17%34%51%69%86%103%2025-022025-062025-10通信沪深300 行业点评 通信行业 2 / 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分析师与研究助理简介 程强，博士，CFA，CPA，德邦证券研究所所长、首席经济学家。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 [Table_RatingDescription] 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A 股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500或纳斯达克综合指数为基准。 类 别 评 级 说 明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现 20%以上； 增持 相对强于市场表现 5%~20%； 中性 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现 5%以下。 行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与 10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平 10%以下。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况 下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容