有色行业2022年四季报基金持仓分析：工业金属配置独增

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨金属、非金属与采矿 [Table_Title] 工业金属配置独增 ——有色行业 2022 年四季报基金持仓分析 报告要点 [Table_Summary] 2022Q4，有色公募基金持仓呈现“工业金属配置独增”特征：1）在疫情与地产等领域政策推动之下，国内经济复苏预期强化，带动需求国内主导的工业金属整体走强，而欧洲经济好于预期叠加日央行缩表，引致美元走弱，也放大了工业金属商品价格弹性；与此同时，电动车需求预期悲观导致能源金属等成长板块减仓明显；2）黄金板块则受龙头个股扰动略有减持。 分析师及联系人 [Table_Author] 王鹤涛 肖勇 SAC：S0490512070002 SAC：S0490516080003 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 金属、非金属与采矿 cjzqdt11111 [Table_Title2] 工业金属配置独增 ——有色行业 2022 年四季报基金持仓分析 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 概览：持仓市值环比下滑，重仓总市值环比减 21% 2022Q4，有色板块公募基金重点持仓配置下行，幅度 1.2pct，仍处历史高位，超配比例环比下滑：（1）Q4 有色板块公募重点持仓比重 4.73%，超过总市值口径板块市场标配比例 1.78pct，超配比例环比下行 1.08pct；（2）Q4 公募基金的金属材料及矿业板块配置比例处 2010 年以来86.5%分位，上季度为 96.1%；（3）绝对值角度，有色板块公募重仓总市值环比下滑 21%。 仅铜、铝、铅锌得到增配，其余领域均环比下行 1、重仓基金数方面，仅铜、铝板块环比增长。其中铜（+88%）、铝（+7%）重仓基金数环比增长。从重仓基金数的绝对值来看，锂板块重仓基金数 300 只，仍居板块第一，占比 28%，环比下滑 52%，其次是铜板块 214 只（占比 20.2%）、黄金板块 167 只（占比 15.8%）等。 2、重仓市值方面，仅铜、铝、铅锌板块重仓市值上行，其他板块重仓市值均环比下行。从增长幅度来看，依次为，铜（+81%）、铅锌（+45%）、铝（+25%）。从重仓市值环比变动的绝对值来看，铜（+58 亿）、铝（+21 亿）、铅锌（+9 亿）为仅有的三个重仓市值环比增长的板块。从重仓市值绝对值来看，锂板块重仓市值 251 亿（占比 32%），仍居第一，其次是铜（128 亿，占比 16%）、黄金（115 亿，占比 15%）等。 3、重仓个股方面，四季报重仓前五名中有四支股票来自三季报公募重仓前五，主要变化为紫金矿业替代永兴材料跻身前五，并超过天齐锂业跃居第一：1）紫金矿业 187 支（+98 支）、天齐锂业 98 支（-150 支）、西部超导 84 支（-17 支）、华友钴业 80 支（-49 支）、赣锋锂业 69支（-34 支）为重仓基金支数前 5 名的有色行业标的；2）重仓市值前 5 名依次为，紫金矿业109 亿，华友钴业 90 亿、天齐锂业 85 亿、西部超导 55 亿、神火股份 51 亿；3）4 季度持仓市值增量位居前 5 的公司为，紫金矿业（+55 亿元）、云铝股份（+16 亿元）、西藏珠峰（+9 亿元）、山东黄金（+7 亿元）、中金黄金（+6 亿元）；4）公募重仓持股占季度末总市值比例最高的五家公司分别是：神火股份 15%、赤峰黄金 14%、明泰铝业 13%、西部超导 13%、融捷股份 11%；重仓前十中，赣锋锂业（4%），紫金矿业（4%）公募重仓占期末总市值比例较低。 综上，2022Q4，有色公募基金持仓呈现“工业金属配置独增”特征：1）在疫情与地产等领域政策推动之下，国内经济复苏预期强化，带动需求国内主导的工业金属整体走强，而欧洲经济好于预期叠加日央行缩表，引致美元走弱，也放大了工业金属商品价格弹性；与此同时，电动车需求预期悲观导致能源金属等成长板块减仓明显；2）黄金板块则受龙头个股扰动略有减持。 展望：周期重视黄金、铜铝，成长领域锂、稀土优先 贵金属：2023 年，随美国衰退驱动美债利率筑顶下行，黄金即启动右侧趋势行情，我们依旧维持左侧增配策略，关注招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、山东黄金等。基本金属：2023 年，中国经济复苏有望带动工业金属全球需求趋势反转，尤其是最易复苏的地产竣工端相关铜、铝。关注铜（紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信）、铝（神火股份、天山铝业、云铝股份、索通发展、南山铝业）、锡（锡业股份）、锌（驰宏锌锗）等。能源金属：新能源汽车需求预期逐步回暖，关注储能带来的第二增长曲线，侧重稀土、锂，建议关注锂（天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料、天华超净、盛新锂能、雅化集团），稀土（中国稀土、盛和资源、北方稀土），钴镍（华友钴业、伟明环保），材料（厦门钨业、中钨高新、云路股份、金力永磁）。 风险提示 需求表现低于预期。 市场表现对比图(近 12 个月) [Table_Chart] 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report] •《稀土系列报告 1-新供给格局下的价格中枢研判》2023-02-01 •《节后复苏预期有望支撑铜铝行情》2023-01-29 •《节后预期向好，关注钢铁成本端改善》2023-01-29 -24%-13%-1%11%2022/22022/62022/102023/1金属、非金属与采矿沪深300指数2023-02-01 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 7 行业研究 | 专题报告 表 1：2022 年四季报有色金属各板块基金重仓情况变动 2022Q4 公募重仓市值（亿元） 2022Q3 公募重仓市值（亿元） 环比 2022Q4 基金重仓家数 2022Q3 基金重仓家数 环比 基本金属 267.58 179.02 49% 377 269 108 黄金 115.36 115.83 0% 167 184 -17 能源金属 341.19 606.96 -44% 380 753 -373 稀土磁材 3.38 13.14 -74% 26 70 -44 钛材 60.01 75.75 -21% 107 124 -17 有色金属板块总计 787.52 990.72 -21% 1057 1400 -343 2022Q4 2022Q3 环比变动 公募基金重仓 A 股总市值（亿元） 16665 16728 -62 有色板块重仓持股比例 4.73% 5.92% -1.20% 有色金属板块总市值/A 股总市值（%） 2.94% 3.06% -0.11% 有色板块总流通市值/A 股总流通市值（%） 3.76% 3.98% -0.22% 有色板块超配比例（%，总市值口径） 1.78% 2.87% -1.08% 有色板块超配比例（%，流通市值口径） 0.97% 1.94%