长安汽车(000625)2022Q4净利润同环比高增长，预计主要系自主乘用车销量增长

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司研究公司点评报告证券研究报告＃industryId＃汽车零部件＃investSuggestion＃增持(＃investSuggestionChange＃维持 ）＃marketData＃市场数据日期20230202收盘价（元）14.47总股本（百万股）9921.80流通股本（百万股）7604.42净资产（百万元）61931.39总资产（百万元）143694.54每股净资产（元）6.23来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理＃relatedReport＃相关报告《【 兴 证 汽 车 】 长 安 汽 车 ：2022Q3 自主经营向上，深蓝与阿维塔放量有望改善投资收益》2022-11-02《【兴证汽车】长安汽车 22Q2业绩预告点评：22Q2 盈利同比高增长，预计 22H2 供需两旺盈利提升》2022-07-15《【兴证汽车】长安汽车 2021年报及 2022 一季报点评：22Q1业绩超预期，期待深蓝+阿维塔+iMMD 三箭齐发》2021-05-08＃emailAuthor＃分析师：戴畅daichang@xyzq.com.cnS0190517070005董晓彬dongxiaobin@xyzq.com.cnS0190520080001投资要点＃summary＃事件：公司发布 2022 年年度业绩预告：公司 2022 年度预计实现归母净利润73~87 亿元，同比+105.5%~144.9%；扣非归母净利润 39~53 亿元，同比+136.0%~220.7%。净利润同环比显著提升，预计主要系自主乘用车销量增长。公司 2022Q4 预计实现归母净利润 4.0~18.0 亿元，归母净利润中值为 11.0 亿元，同比/环比分别+96.4%/+5.6%。公司 2022Q4 预计实现扣非归母净利润 0.6~14.6 亿元，扣非归母净利润中值为 7.6 亿元，同比转正，环比+3.0%。净利润同环比显著提升，预计主要系自主乘用车销量增长。22Q4 集团汽车总销量为 66.54 万辆，同比+17.08%，环比+19.90%，其中长安自主（重庆长安+河北长安+合肥长安）22Q4 销量 41.34 万辆，同比+44.30%，环比+31.68%；长安福特 22Q4 销量5.98 万辆，同比-37.32%，环比-23.89%;长安马自达 22Q4 销量 2 万辆，同比-49.12%，环比-2.12%。长安自主板块销量同环比高增长，合资板块下滑较多。新能源新车持续推出，助力公司实现 2023 年 280 万辆销量目标。长安集团2023 年目标销量 280 万辆，其中自主乘用车 100 万辆，欧尚 30 万辆，新能源科技 40 万辆，阿维塔 10 万辆，凯程 27 万辆，出口 22 万辆。2022 年长安集团汽车销量 234.62 万辆，预计 2023 年增量将主要来自新能源产品。（1）传统序列将推出更多搭载 iDD 混动架构的产品，预计 23H1 推出搭载 P2 架构 iDD 混动的 CS75 ,UNIV 等产品，预计 23H2 公司将推出搭载 P1+3 架构 iDD混动的 C589,CS55,UNIV 等产品。（2）长安深蓝 SL03 在 2022 年 12 月实现交付量破万，达到 11650 辆，2023 年新车周期将继续增长，同时深蓝品牌将推出新品深蓝 S7。（3）阿维塔品牌在 2022 年完成 200 家渠道布局，2023 年阿维塔 11 产销有望持续增长，同时公司有望在年内推出阿维塔 12。自主混动新车放量+电动智能新品牌放量，看好公司产品结构优化与盈利能力提升。（1）看好公司自主混动新车放量， 2023 年更多搭载 iDD 混动的产品推出，同时采取渠道分网策略避免混动产品与燃油车竞争。（2）阿维塔与深蓝首款产品已上市，预计 2023 年各推出第二款产品，同时公司将推出OX 序列产品，在新能源汽车市场形成差异化布局。我们看好公司产品放量与结构改善，调整公司 2022-2024 年归母净利润预测为 87.61 亿元/87.87 亿元/114.99 亿元，维持“增持”评级。风险提示： 乘用车销量大幅下滑；新车销售低于预期；芯片短缺问题加重主要财务指标＄zycwzb|主要财务指标＄会计年度20212022E2023E2024E营业收入(百万元)105142121206149437172983同比增长24.3%15.3%23.3%15.8%归母净利润(百万元)35528761878711499同比增长6.9%146.6%0.3%30.9%毛利率16.6%20.0%20.0%21.0%ROE6.4%13.9%13.0%15.4%每股收益(元)0.360.880.891.16市盈率40.416.416.312.5来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理＃dyCompany＃长安汽车 （ 000625 ）000009＃title＃2022Q4 净利润同环比高增长，预计主要系自主乘用车销量增长＃createTime1＃2023 年 02 月 03 日 仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -公司点评报告(带市场行情)报告正文事件公司发布 2022 年年度业绩预告：公司 2022 年度预计实现归母净利润 73~87亿 元 ， 同 比 +105.5%~144.9% ； 扣 非 归 母 净 利 润 39~53 亿 元 ， 同 比+136.0%~220.7%。点评净利润同环比显著提升，预计主要系自主乘用车销量增长。公司 2022Q4 预计实现归母净利润 4.0~18.0 亿元，归母净利润中值为 11.0 亿元，同比/环比分别+96.4%/+5.6%。公司 2022Q4 预计实现扣非归母净利润 0.6~14.6 亿元，扣非归母净利润中值为 7.6 亿元，同比转正，环比+3.0%。净利润同环比显著提升，预计主要系自主乘用车销量增长。22Q4 集团汽车总销量为 66.54 万辆，同比+17.08%，环比+19.90%，其中长安自主（重庆长安+河北长安+合肥长安）22Q4 销量 41.34 万辆，同比+44.30%，环比+31.68%；长安福特 22Q4 销量 5.98万辆，同比-37.32%，环比-23.89%;长安马自达 22Q4 销量 2 万辆，同比-49.12%，环比-2.12%。长安自主板块销量同环比高增长，合资板块下滑较多。图 1、公司归母净利润与扣非归母净利润（单位：亿元）图 2、公司毛利率与净利率资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理表 1、长安汽车各项财务比率21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q3营业税金率3.6%3.8%3.6%4.1%3.6%3.2%3.4%销售费用率3.2%4.6%4.4%5.8%3.5%4.9%5.9%管理费用率3.9%3.9%3.2%2.2%2.3%6.2%3.3%研发费用率2.2%3.2%2.6%5.5%2.8%4.4%5.2%财务费用率-0.3%-0.5%-1.0%-1.3%-