英方软件(688435)英方软件：国产数据复制软件龙头企业

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] C 英方(688435) 计算机 [Table_Date] 发布时间：2023-01-31 [Table_Invest] 增持 首次 覆盖 [Table_Market] 股票数据 2023/01/30 6 个月目标价（元） 收盘价（元） 105.97 12 个月股价区间（元） 105.97~110.00 总市值（百万元） 8,848.50 总股本（百万股） 84 A 股（百万股） 84 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 5 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 相对收益 [Table_Report] 相关报告 《机构持仓上升，外资从未走远，春季攻势将来》 --20230130 《计算机 2023 年策略：“戴维斯双击”可期》 --20230101 《NVIDIA：以太坊合并或导致矿卡海啸》 --20221011 [Table_Author] 证券分析师：黄净 执业证书编号：S0550522010001 18680586451 huangjing@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 英方软件：国产数据复制软件龙头企业 报告摘要： [Table_Summary] 行业：数字经济催生海量复制需求，国产替代带来海量商业机会。数据复制软件主要应用于灾备和大数据领域，从驱动看：1）数字经济的规模发展汇聚海量数据，数据复制软件作为数据采集的基础工具，应用需求持续增长；2）我国高等级灾备系统国产替换需求迫切，以英方软件为代表的头部国产数据复制软件企业或迎来新机。从空间看：数据复制市场仍在发展初期，据 IDC 数据，1）我国灾备领域市场规模 2026 年将达到12.2 亿美元；2）我国大数据整体规模 2024 年将破 200 亿美元，数据复制软件市场规模也将快速增长。 公司：国产数据复制软件龙头企业。公司主要提供数据复制软件、软硬件一体机及软件相关服务，产品涵盖容灾、备份、云灾备、大数据多细分领域。据 IDC 数据，2021 年公司以 10.2%的市占率位居我国数据复制与保护纯软件市场第三，国产数据复制纯软件市场第一。 优势：技术稳固领先地位，性能驱动领域拓展。1）技术：公司是国内市场少数同时掌握动态文件字节级、数据库语义级和卷层块级三大核心数据复制技术的企业之一，在业内形成较高技术壁垒。2）性能：公司主要产品在部分功能和性能上比肩全球行业主流水平，在灾备等级要求最高的金融和医疗领域建立了较强的竞争优势并形成规模收入，有望借助标杆项目驱动多领域拓展，3）趋势：乘风云计算，全球 DRaaS 预计到2025 年达到 146 亿美元，我国云计算快速发展，为云灾备提供良好环境。公司云灾备产品齐全，并得到市场有效验证，未来有望成为公司新增长点。4）募投：募集资金净额 7.32 亿元，持续投入数据复制软件相关研发，巩固核心优势。 投资建议：给予“增持”评级。公司作为国产数据复制软件龙头，在数字经济和国产替代的催化下，将迎来快速成长。我们预计公司 2022-2024年实现收入 2.01/2.82/3.88 亿元，同比增长 25.90%/40.17%/37.56%；实现归母净利润 0.41/0.63/0.94 亿元，同比增长 21.54%/53.90%/48.55%。 风险提示：市场竞争加剧；研发人员流失或核心技术泄密等。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 129 160 201 282 388 (+/-)% 25.87% 24.30% 25.90% 40.17% 37.56% 归属母公司净利润 41 34 41 63 94 (+/-)% 122.70% -16.41% 21.54% 53.90% 48.55% 每股收益（元） 0.67 0.54 0.49 0.76 1.13 市盈率 0.00 0.00 214.62 139.45 93.88 市净率 0.00 0.00 22.20 19.15 15.91 净资产收益率(%) 17.66% 9.96% 10.34% 13.73% 16.94% 股息收益率(%) 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本 (百万股) 55 55 84 84 84 -2%-1%0%1%2%3%2023/1/192023/1/26C英方沪深300仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 30 [Table_PageTop] C 英方/公司深度 目 录 1. 行业：数字经济催生海量复制需求，国产替代带来海量商业机会.............. 4 1.1. 驱动一：数字经济催生数据复制应用需求 ........................................................................... 4 1.2. 驱动二：国产化加速灾备系统替换需求 ............................................................................... 7 1.3. 空间：市场仍在发展初期，渗透率有待提升 ....................................................................... 8 1.4. 格局：海外厂商仍为主导，英方软件引领国产数据复制软件市场 ................................. 10 2. 英方软件：国产数据复制软件龙头企业 ........................................................ 12 2.1. 公司介绍：专注数据复制十余载 ......................................................................................... 12 2.2. 业务介绍：优秀软件能力构建完备产品线 ......................................................................... 13 2.3. 财务分析：业绩稳健增长，规模投入助力发展 ................................................................. 16 3. 公司优势：技术稳固领先地位，性能驱动领域拓展 .................................... 18 3.1. 核心技术稳固领先地位，持续研发蓄力未来发展 ...........................