建筑装饰行业：AI推动CAPEX景气周期，洁净室充分受益

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 建筑装饰 [Table_Date] 发布时间：2026-02-05 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 6% 3% 20% 相对收益 5% 3% -2% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 156 总市值（亿） 19458 流通市值（亿） 7622 市盈率（倍） 11.95 市净率（倍） 0.85 成分股总营收（亿） 87270 成分股总净利润（亿） 1713 成分股资产负债率（%） 76.89 [Table_Report] 相关报告 《关注消费建材涨价、需求端等积极变化》 --20260127 《关注洁净室板块：下游景气度超预期》 --20260119 [Table_Author] 证券分析师：濮阳 执业证书编号：S0550522070002 15316658048 puyang@nesc.cn 证券分析师：上官京杰 执业证书编号：S0550525090001 17610401513 sgjj@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告/行业深度报告 AI 推动 CAPEX 景气周期，洁净室充分受益 报告摘要： [Table_Summary] 洁净室为先进制造业基础工程，高端市场集中度高。洁净室分为工业及生物两大类，2024 年国内洁净室规模达 2868 亿元，半成以上用于电子，单位面积造价逐年提升，2024 年达 0.66 万元/平方米。同时，洁净室高端市场集中度高，2024 年头部上市公司营收占比 27%。 全球半导体投资高景气，国内国产替代空间大。根据 WSTS，全球半导体销售额持续增长，预计 2026 年达 9755 亿美元，同比增加 26%；台积电指引市场规模 2030 年破万亿美元。其中逻辑芯片及存储芯片贡献主要增量，预计 2026 年销量同比增速分别为 7%和 16%。龙头台积电 2026 年预计资本开支 520-560 亿美元，同比增长 27%-37%，重点投向先进制程与封装。同时，半导体国产化趋势确定性强，截至 2022 年，中国集成电路自给率仅为 18.3%。根据 BernsteinResearch，华为占中国 AI 加速器市场份额预计从 2025 年的 40%提升至 2026 年的 50%。 HBM 市场规模扩张，头部大厂加速扩产。HBM 已成为当前高端 AI 芯片主流选择，产品快速迭代，近两年市场规模快速扩张，高盛预测 2026年将达 300 亿美元，2023-2026 年复合增速约 100%。HBM 行业高度集中，主要由 SK 海力士、三星和美光三家存储大厂主导，2024 年分别占比 54%/39%/7%。考虑到国际三大厂商及国内存储龙头加速扩产 HBM，建设产线需求有望持续旺盛。 预计 2026 年全球半导体资本开支超 2000 亿美元，对应洁净室规模 2172亿元。洁净室作为半导体制造的核心基础设施，占资本开支约 10%至21%，预测 2026 年全球半导体资本开支达 2072 亿美元，同比增加 11%，假设中国占比 35%、洁净室环节占比 15%，对应 2026 年全球/中国半导体洁净室行业规模达 2173/760 亿元。 AI 端侧推动显示面板需求，龙头积极扩产高世代产品。中国大陆显示面板全球市场份额逐年提高（2025H1 占比 52%），下游集中应用于智能手机（2024 年占比 73%），其中，AI 手机占比为 16%，预计 2028 年将提升至 54%，AI 端侧有望驱动面板需求上行。同时，国内面板龙头企业如京东方等均积极布局高世代 OLED 领域，进一步推进洁净室需求。 医疗洁净室需求刚性，长期稳健增长。洁净型手术室更适配高标准的医疗无菌需求，较传统手术室有明显优势。国内医院规模与医疗服务量持续扩容，2013-2023 年国内医院数量从 24709 家增长至 38355 家，推动医疗洁净室规模持续扩容，中国医疗洁净室规模从 2013 年的 67.8 亿元增长至 2024 年的 235 亿元，预计 2028 年突破 300 亿元。 投资建议：AI 推动 GPU 与 HBM 等芯片需求高景气，叠加国产替代加速，国内外行业资本开支有望迈入新一轮增长周期，关注产业链前端洁净室行业，相关受益标的有亚翔集成、圣晖集成、华康洁净、柏诚股份、美埃科技（注：圣晖集成、柏诚股份、美埃科技未覆盖）。 风险提示：资本开支不及预期；行业竞争加剧；国产替代不及预期。 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E 华康洁净 52.94 1.27 2.00 3.95 41.77 26.48 13.39 买入 -10%0%10%20%30%2025/22025/52025/8 2025/11建筑装饰沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 36 [Table_PageTop] 建筑材料/行业深度 目录 1. 洁净室规模持续提升，高端市场集中度高 ...................................................... 4 2. 电子洁净室高景气，增量空间可观 .................................................................. 8 2.1. AI 芯片/HBM 高景气，海内外资本开支高增 ....................................................................... 8 2.2. AI 端侧推动显示面板需求，龙头积极扩产高世代产品 .................................................... 20 3. 医疗洁净室需求刚性，长期稳健增长 ............................................................ 23 4. 相关公司 ............................................................................................................ 25 4.1. 亚翔集成：台资背景绑定头部客户，高毛利订单驱动盈利高增 ..................................... 25 4.2. 圣晖集成：业绩同比高增，海外业务有望持续贡献增量 ................................................. 26 4.3. 华康洁净：深