业绩预告点评：全年扭亏为盈，Q4景气度超预期

第 1 页 / 共 5 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 计算机设备 分析师：唐月 登记编码：S0730512030001 tangyue@ccnew.com 021-50586737 全年扭亏为盈，Q4 景气度超预期 ——奇安信(688561)业绩预告点评 证券研究报告-公司点评报告 增持(维持) 市场数据(2023-01-30) 收盘价(元) 81.00 一年内最高/最低(元) 81.00/40.80 沪深 300 指数 4,201.35 市净率(倍) 6.31 流通市值(亿元) 373.09 基础数据(2022-09-30) 每股净资产(元) 12.84 每股经营现金流(元) 0.00 毛利率(%) 61.17 净资产收益率_摊薄(%) -2.46 资产负债率(%) 31.33 总股本/流通股(万股) 68,208.95/46,060.10 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《奇安信(688561)中报点评：关机行业占比显著增大，数据安全业务高速增长》 2022-08-23 《奇安信(688561)公司点评报告：研发重投入期结束，2022 年研发效率有望大幅提升 》 2022-04-27 《奇安信(688561)季报点评：新赛道发展持续发力，三季度增长超预期》 2021-11-03 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2023 年 01 月 31 日 投资要点： 公司发布了 2022 年业绩预告：公司收入 64.8-66.8 亿元，同比增长 11.55%-14.99%；归母净利润 0.5-0.6 亿元，增加 6.0-6.1 亿元；公司扣非净利润亏损 3.11-3.01 亿元，减亏 4.77-4.87 亿元。  2022 年公司在疫情形势下实现了扭亏为盈，也成为了公司具有里程碑意义的一年。公司提到 2022 年非流动资产处置损益较上年增加 1.2 亿元至 2.91 亿元，主要为处置威努特股权产生的收益，这部分收益对当年实现盈利也起到了积极的作用。  单季度来看，Q4 营收 34.88-32.88 亿元，同比增长 11.28%-4.90%， Q3 净利润 11.85-11.75 亿元，同比增长 96.80%-95.14%，扣非净利润 10.63-10.53 亿元，同比增长 113.72%-111.71%。收入增速较 Q3 的 0.39%有了明显的提升，表现上超出了我们的预期。  同行对比来看，目前有 6 家披露了业绩预告，其中 5 家实现了全年收入的正增长，但是增速较低，都在 20%以下。共计 5 家实现了盈利，1 家亏损，仅有公司实现了盈利的改善，其余 5 家出现了业绩不同程度的下滑。此外，根据交易所的规定亏损和业绩波动在 50%以上的公司都需要披露业绩预告，因而我们认为其余 4家也实现了全年的盈利，同时保持了业绩的稳定性。根据赛迪的数据，2021 年公司以 6.8%的份额位列网络安全行业第一，我们认为 2022 年公司还将大概率维持龙头地位。  在业务上支撑来自： （1）行业上：电力、油化、非银金融、运营商、银行为代表的关基行业保持了高速增长。这方面公司在年初就开始调整组织架构，用军团方式加大布局，通过规划安全体系进行业务切入。考虑到 2022 年受到疫情影响政府业务较差，公司在关机行业的发力对全年业绩的完成起到了重要的作用。 （2）产品上：以数据安全、云安全、应用安全为代表的产品实现了收入的快速增长。 （3）在能力上：研发平台量产带来定制化生产能力的提升和规模效应的显现，同时冬奥会和残奥会项目也给公司品牌和能力提升起到了重要的作用。  随着《关于促进数据安全产业发展的指导意见》和其他数据要素相关政策的密集发布，国家对产业的重视度达到空前高度。意见-47%-40%-32%-25%-17%-10%-2%5%2022.022022.062022.102023.01奇安信沪深30011962 计算机设备 第 2 页 / 共 5 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 提出到 2025 年数据安全产业将保持 30%的年复合增速，对于公司这样的头部数据安全企业来说，又迎来了重要的发展机遇。同时，我们也看到 2022 年公司是数据安全业务发展最快的企业之一，2023 年有望在数据安全业务上获得更加亮眼的成绩。  维持对公司“增持”的投资评级。公司作为网络安全龙头，在2022 年实现盈利和稳定的增长，2023 年有望受益于数据安全的发展和疫情影响的减弱，迎来业绩的持续改善。预计 22-24 年公司 EPS 分别为 0.08 元、0.43 元、1.10 元，按 1 月 30 日收盘价81.00 元计算，对应 PE 为 1024.00 倍、188.77 倍、73.86 倍。 风险提示：网络安全行业竞争加剧；病毒演绎超出预期；地方债务风险。 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 4,161 5,809 6,622 8,575 10,668 增长比率（%） 31.9 39.6 14.0 29.5 24.4 净利润(百万元) -334 -555 54 293 748 增长比率（%） 32.4 -65.9 109.7 442.5 155.6 每股收益(元) -0.49 -0.81 0.08 0.43 1.10 市盈率(倍) -165.2 -99.6 1024.0 188.8 73.9 资料来源：Wind，中原证券 计算机设备 第 3 页 / 共 5 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 表 1：综合安全厂商 2022 年增速对比（亿元） 2022 2022.1-9 2021 收入 收入增速 净利润 净利润增速 扣非净利润 扣非净利润增速 收入 收入增速 净利润 净利润增速 员工增速 迪普科技 8.5-9.5 降 8%-18% 1.5-1.6 降 48%-53% 1.3-1.5 降 51%-56% 6.1 -18% 0.68 -67% 5% 深信服 73-74 7%-9% 1.9-2.1 降 24%-31% 1.0-1.1 降 16-27% 47.5 8% -7 -426% 18% 绿盟科技 27-28 3%-7% 0.5-0.3 降 87%-91% 0.3-0.1 降 89%-95% 13.9 13% -2.5 -738% 30% 安博通 4.5-4.6 15%-18% 0.01-0.03 降 96%-99% 亏 0.07-0.09 降 111%-114% 2.5 25% -0.32 -196% 57% 安恒信息 20 9%-11% 亏 2-2.6 降 1549%-1983% 亏 2.4-