中兵红箭公司点评报告：中兵投资增持2200多万股，彰显对公司长期发展信心

证券研究报告 | 点评报告 | 地面兵装Ⅱ http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 中兵红箭(000519) 报告日期：2022 年 10 月 26 日 中兵投资增持 2200 多万股，彰显对公司长期发展信心 ──中兵红箭公司点评报告 投资要点 ❑ 中兵投资增持 2259 万股，彰显对公司发展前景信心 公司发布公告显示，中兵投资管理有限责任公司以集中竞价方式增持公司股份2259 万股，占公司总股本的 1.62%；增持完成后中兵投资合计持有公司股份19833 万股，占公司总股本的 14.24%，为公司第二大股东；中兵投资拟于本公告披露之日起的 6 个月内继续增持不低于 200 万股，不高于 400 万股。本次增持彰显中兵投资对公司未来发展前景的信心和股票长期价值的认可，公司后续经营有望持续改善，盈利能力不断提升。 公司前三季度实现营收 48 亿，同比下降 0.18%；实现归母净利润 8.8 亿，同比增长 45%；三季度实现 ROE（摊薄）9.0%，比去年同期提升 2.3 个百分点；毛利率 33.3%，比去年同期提升 8.5 个百分点；实现净利率 18.2%，比去年同期提升5.7 个百分点，预计提升原因为培育钻石高毛利产品放量，导致综合盈利能力提升。公司研发费用同比增长 34%，主要原因为科研力度加强，研发投入增加；公司截至 9.30 在手货币资金 51 亿元，财务状况良好，抗风险能力强。 ❑ 培育钻石：低渗透高增长，成长性好 培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道，需求受“低价格、真钻石、环保性、新消费”等核心因素驱动，预计 2022-2025 年全球培育钻石原石需求从 143 亿元增至 313 亿元，复合增速 30%； 2021 年培育钻石产量渗透率约 7%，产值渗透率 5%，行业渗透率低；行业增速快：预计到 2025 年，全球培育钻石销售额渗透率达 16%，美国作为主要消费国渗透率将达 23%；培育钻石有望进入快速放量期。 ❑ 投资建议：培育钻石+工业金刚石龙头，兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动 公司是全球培育钻石+工业金刚石龙头，培育钻石业务随压机扩产+设备升级+工艺提升放量，工业金刚石后期随下游高端制造需求放量+工业金刚石涨价盈利能力不断提升，CVD 技术达世界一流水平，公司长期业绩有望持续增长。 公司（1）抗风险能力强：国企+现金多负债少+工艺技术好，存量压机最多（工业金刚石产能可转换）；（2）改善空间大：压机结构改善+业务结构改善（培育钻石净利润占比提升）+工艺改善+CVD 技术世界一流，长期业绩弹性大。 下 调 盈 利 预 测 ， 预 计 2022-2024 年 净 利 润 10.2/15.3/20.6 亿 ， 同 比 增 长110%/49%/35%，年均复合增速 42%，PE 为 29/19/14 倍，维持“买入”评级。 ❑ 风险提示：培育钻石竞争格局和盈利变化、新技术迭代，军品不及预期。 投资评级: 买入(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 联系人：王洁若 wangjieruo@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥20.99 总市值(百万元) 29,229.81 总股本(百万股) 1,392.56 股票走势图 相关报告 1 《三季报业绩增 45%；期待培育钻石/金刚石/特种装备“三箭齐飞”──中兵红箭公司点评报告》 2022.10.18 2 《“超硬材料研发中心建设项目”竣工验收，公司持续高质量发展──中兵红箭公司点评报告》 2022.10.17 3 《拟 5 亿元技改金刚石生产线，超硬材料龙头成长空间大──中兵红箭公司点评报告》 2022.09.16 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入 7514 9567 12032 15286 (+/-) (%) 16.26% 27.32% 25.77% 27.04% 归母净利润 485 1021 1526 2055 (+/-) (%) 46.03% 110.35% 49.44% 34.72% 每股收益(元) 0.35 0.73 1.10 1.48 P/E 60 29 19 14 资料来源：浙商证券研究所 -34%-19%-4%10%25%40%21/1021/1121/1222/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/10中兵红箭深证成指中兵红箭(000519)点评报告 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表 1：中兵红箭、黄河旋风、力量钻石、四方达、国机精工、沃尔德、惠丰钻石财务一览 归母净利润（亿） PE PB 代码 证券简称 股价 总市值 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E MRQ 000519 中兵红箭 20.99 292 10.2 15.3 20.6 29 19 14 3.0 301071 力量钻石 128.67 186 5.4 9.5 14 35 20 13 3.6 600172 黄河旋风 5.66 82 3 5.6 7.7 27 15 11 2.5 300179 国机精工 13.69 72 2.6 3.4 4.4 28 21 16 2.4 002046 四方达 13.69 67 1.7 2.4 3.1 39 28 21 6.2 688028 沃尔德 40.12 38 0.9 1.4 2.1 43 27 18 4.4 839725 惠丰钻石 38.23 18 0.9 1.3 1.6 20 14 11 7.4 注：市值截止日期为 10 月 26 日，中兵红箭、黄河旋风、力量钻石、四方达、国机精工均为浙商机械国防已覆盖标的 资料来源： Wind 一致预期，浙商证券研究所整理 风险提示：培育钻石竞争格局和盈利变化、新技术迭代，军品不及预期等风险。 中兵红箭(000519)点评报告 http://www.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_ThreeForcast] 表附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 (百万元) 2021 2022E 2023E 2024E (百万元) 2021 2022E 2023E 2024E 流动资产 9771 10622 13323 16866 营业收入 7514 9567 12032 15286 现金 6379 6208 7887 10405 营业成本 5955 7128 8651 10767 交易性金融资产 250 117 156 174 营业税金及附加 40