食饮行业周报(2026年3月第4期)：糖酒会情绪平稳，关注业绩催化

证券研究报告 | 行业周报 | 食品饮料 http://www.stocke.com.cn 1/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 食品饮料 报告日期：2026 年 03 月 29 日 食品饮料周报：糖酒会情绪平稳，关注业绩催化 ——食饮行业周报（2026 年 3 月第 4 期） 投资要点 ❑ 市场表现复盘 ❑ 本周（3 月 23 日-3 月 27 日，下同），食品饮料板块涨跌幅为 -0.99%，上证综指涨跌幅为-1.09%，沪深 300 指数涨跌幅为-1.41%，具体来看， 预加工食品/调味发酵品/零食/啤酒/肉制品/其他酒类/烘焙食品/保健品/乳品/软饮料/白酒涨跌幅分别为+4.28%/+3.16%/+1.18%/+0.29%/+0.01%/-0.43%/-0.53%/-0.61%/-0.86%/-1.49%/-1.79%。 ❑ 周观点更新 ❑ 白酒：糖酒会情绪平淡，白酒底部区间确认。本周沪深 300/食饮/白酒板块涨跌幅-1.41% /-0.99%/-1.79%，其中*ST 岩石/洋河股份+2.42%/+0.87%。本周糖酒会召开，整体反馈平稳，行业底部进一步明确，同时我们明显感受到行业的变化趋势，包括：①量价战略分化，两者均为正确选择，茅台强α突出；②预计 26 年一线名酒+区域品牌两极增长，中间品牌仍有压力；③C 端化趋势明显，直营+深度协销深化；④新品发布贴合新趋势，当前高质价比/低度化/年轻化/情绪消费/女性消费/新渠道即时零售等均为行业未来发展方向等。考虑到政策对行业的影响从 25 年 5 月开始，预计 26H2 酒企业绩或迎来边际变化，产业端的修复或需 1-2 年时间。25 年年报方面，本周珍酒李渡发布业绩，25 年营业总收入/归母净利润/经调整后净利润实现36.50/5.38/5.23 亿元（-48.34%/-59.32%/-68.78%），由于酱酒&高端酒需求偏弱，导致 25 年业绩承压。 大众品：餐供表现积极，业绩期催化明显。本周食饮板块中预加工/调味发酵品居前，餐供涨幅居前或主因业绩催化（颐海关联方 H2 降幅显著收窄、幅度超预期，H2 盈利端亮眼，26 年业绩有超预期可能；海天 Q4 小超预期，分红超预期），叠加餐饮 beta 向上期权，餐供强α龙头或在回调后延续向好表现。本周糖酒会反馈来看，传统经销商选品趋于谨慎，虽有一定库存压力，但具强产品力、新渠道及健康化功能化的细分赛道仍强韧性。①零食、饮料：健康、量贩、细分场景布局为方向；②乳品、速冻、调味品均呈现头部品牌加速新品迭代与渠道布局，中小品牌聚焦细分场景与差异化定位突围；头部企业引领趋势，细分赛道潜力释放。当前，除了餐供外，我们亦关注功能饮料（强β）/ 啤酒（旺季即将到来预期积极）/零食（低基数+成本红利+细分赛道β）/乳制品（beta 有望降幅收窄+龙头常温收入有望转正）板块强α及红利概念标的。 ❑ 板块投资建议 ❑ 【白酒板块】当前白酒板块仍处底部区间，继续首推茅台。同时关注：①春节动销积极的五粮液；② β属性强的泸州老窖/珍酒李渡等；③强α的山西汾酒/古井贡酒/今世缘等。 ❑ 【大众品】关于红利主线+细分赛道强α主线：①休闲食品：卫龙/盐津/西麦等；②啤酒/饮料：东鹏/燕京；③餐供：推荐安井/颐海，关注海天/千禾；④乳品：上游推优然；下游向好趋势确立，弹性蒙牛，成长新乳业，基本面修复+高股息视角伊利。 行业评级: 看好(维持) 分析师：张潇倩 执业证书号：S1230526010001 zhangxiaoqian01@stocke.com.cn 分析师：孙天一 执业证书号：S1230521070002 suntianyi@stocke.com.cn 分析师：杜宛泽 执业证书号：S1230521070001 duwanze@stocke.com.cn 研究助理：隋牧含 suimuhan@stocke.com.cn 相关报告 1 《食品饮料周报：仍看好强α标的，关注业绩催化 》 2026.03.22 2 《线上渠道占比突破六成，AKK 菌关注度持续走高》 2026.03.22 3 《原油价涨扰动有限，继续推荐强α标的》 2026.03.21 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ❑ 风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧等 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 周观点更新及行情回顾 ............................................................................................................................... 5 1.1 酒水观点：糖酒会情绪平淡，白酒底部确认 .................................................................................................................. 5 1.2 大众品板块观点：餐供表现积极，业绩期催化明显 ...................................................................................................... 5 2 板块及个股情况 ........................................................................................................................................... 8 2.1 板块涨跌幅情况 ................................................................................................................................................................. 8 2.2 板块估值情况 ................................................................................................................................................................... 10 3 重要数据跟踪 ...........................................................................................................................................