建筑行业周报：当前时点建筑建材行业如何配置

证券研究报告 | 行业周报 | 建筑装饰 http://www.stocke.com.cn 1/2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 建筑装饰 报告日期：2026 年 03 月 29 日 当前时点建筑建材行业如何配置 ——建筑行业周报 投资要点 ❑ 近期中东局势跌宕起伏、冲突持续升级，已显著扰动全球能源供应链与资本市场风险偏好，引发大宗商品价格剧烈波动、资金避险情绪升温。建筑建材作为传统内需行业，当前估值与机构持仓比例均处于历史较低区间，具备一定安全边际。从基本面来看，行业内多数企业成本端与原油价格直接关联程度有限，收入端更多依赖国内固定资产投资，受海外地缘冲突直接冲击较小。展望后续，随着 “十五五” 规划重大项目逐步落地、高科技产业转型升级带动新基建需求提速，行业需求有望见底回升，在当前市场环境下兼具防御属性与经营改善弹性，配置价值突出。 ❑ 首选与中东冲突无直接关联、短期受市场风格切换或流动性冲击被错杀的优质赛道，重点关注玻纤与钢结构。得益于 AI 算力基础设施高速建设带动，高端电子布需求持续爆发，优质织布机供给刚性使得资源向高毛利产品集中，普通电子布亦进入景气上行通道，量价齐升推动玻纤企业盈利水平显著修复，重点推荐成本壁垒深厚、全球竞争力突出、估值相对便宜的中国巨石。钢结构行业在经历过去 2-3 年充分价格竞争与供给侧出清后，行业生态显著改善，逐步从低价内卷转向聚焦产品品质、交付能力与综合服务的价值竞争阶段，鸿路钢构近年来持续加大智能化产线投入，自动化、规模化、数字化优势持续拉开与同行在产量及成本上的差距，同时为未来向高端产品结构升级奠定坚实基础，随着今年智能制造产线在各个基地加快落地，后续降本增效空间广阔，单吨盈利有望迎来拐点，建议重点关注。 ❑ 其次关注具备涨价预期与成本传导能力的公司，经营弹性有望加速释放。中东冲突推升国际原油价格，一方面带动替代能源及相关下游产品价格上行，另一方面也刺激煤化工、新能源、电力投资需求扩张，具备相关业务布局的企业将直接受益。建议关注投资运营海外电力与煤炭贸易的北方国际；专注铝电池箔加工、深度绑定新能源电池的鼎胜新材；以及在煤化工工程领域市占率领先的中国化学。此外，防水行业自去年下半年以来开启多轮涨价，尽管短期盈利受沥青等原油系材料上涨压制，但行业经过多年出清，龙头集中度显著提升后对渠道管控力进一步增强，为成本压力向下游传导打下基础，随着调价逐步落地，中长期盈利修复趋势明确，建议重点关注行业龙头东方雨虹、科顺股份、三棵树。 ❑ 最后关注低估值高股息且积极拓展新市场或新业务的防御性标的。在市场风险偏好阶段性低迷的环境下，高股息标的具备显著的抗波动优势。水泥板块整体股息率处于行业较高水平，叠加 2027 年全国碳排放政策趋严，中长期将持续约束行业供给、优化竞争格局，进一步利好海螺水泥、塔牌集团、华新水泥等龙头提升市占率与盈利稳定性。建筑板块中，诸多央国企 PE 估值仅 4-8 倍、股息率4% 以上，同时积极布局新能源、新基建、海外市场等第二增长曲线，建议积极关注精工钢构、隧道股份、中材国际、四川路桥、中国建筑、中国中铁、中国铁建等。 ❑ 风险提示：稳增长力度不及预期，专项债发行不及预期，经济增长不及预期 行业评级: 看好(维持) 分析师：毕春晖 执业证书号：S1230525120006 bichunhui@stocke.com.cn 分析师：杨凡 执业证书号：S1230521120001 yangfan02@stocke.com.cn 相关报告 1 《建筑低估值修复可期，材料锚定涨价和自主可控》 2026.03.16 2 《节后复工复产节奏及趋势如何》 2026.03.08 3 《美伊冲突对建筑行业的影响有哪些》 2026.03.03 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.买 入 ：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上； 2.增 持 ：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％； 3.中 性 ：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动； 4.减 持 ：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.看 好 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上； 2.中 性 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上； 3.看 淡 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。 建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司”）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 浙商证券研究所 上海总部地址：杨高南路 729 号陆家嘴世纪金融广场 1 号楼 25 层 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街 8 号富华大厦 E 座 4 层 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心 33 层 上海总部邮政编码：200127 上海总部电话：(8621) 80108518 上海总部传真：(8621) 80106010 浙商证券研究所：https://www.stock