港股月度报告2022年9月月报：料恒指9月先抑后扬，留意市场结构性机会

港股月度策略报告1港股月度报告2022 年 9 月月报仅供内部参考，请勿外传港股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第 1 页8 月港股横盘震荡小幅下跌2022 年 8 月，港股市场三大指数几乎横盘震荡，恒生指数月跌 1.00%，收于 19954.39点，国企指数月跌 0.30%，恒生科技指数月跌 1.33%。海外市场方面，8 月，美股三大指数大幅下跌，道琼斯工业指数下跌 4.06%；标普 500指数下跌 4.24%，纳斯达克指数下跌 4.64%。欧洲市场，英国富时 100 指数下跌 1.88%，法国CAC40 指数下跌 5.02%，德国 DAX 指数下跌 4.81%。表 1 全球主要股指 8 月涨跌幅序号指数名称9 月涨幅9 月收盘点位1恒生指数-1.00%19954.392国企指数-0.30%6865.123恒生科技指数-1.33%4273.684上证指数-1.57%3202.145深圳成指-3.68%11815.796创业板指-3.75%2570.417道琼斯工业指数-4.06%31510.438标普 500 指数-4.24%3955.009纳斯达克指数-4.64%11816.2010英国富时 100-1.88%7284.1511法国 CAC40-5.02%6125.1012德国 DAX 指数-4.81%12834.9613东京日经 225 指数+1.04%28091.5314韩国综指+0.84%2472.05数据来源：Wind恒指成份股方面，8 月份，海底捞（06862.HK）上涨 18.77%、李宁（02331.HK）上涨 13.21%、安踏体育（02020.HK）上涨 9.90%，领涨成份股；碧桂园（02007.HK）下跌 23.10%、东方海外国际（00316.HK）下跌 19.49%、比亚迪股份（01211.HK）下跌 15.20%，领跌成份股。8 月恒生 12 大行业多数下跌行业方面，恒生 12 大行业，能源业上涨 7.20%、资讯科技业上涨 3.19%、电讯业上涨 2.67%，其余 9 个行业全部下跌，其中，非必需消费业下跌 1.69%、金融业下跌 3.07%、地产建筑业下跌 4.157%、医疗保健业下跌 4.75%。港股月度报告：2022 年 9 月月报料恒指 9 月先抑后扬 留意市场结构性机会仅供内部参考，请勿外传港股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第 2 页图 1 恒生 12 大板块 9 月涨跌幅（%）数据来源：Wind8 月南下资金净流入近 83.96 亿港元沪深港通资金方面，2022 年 8 月，港股通合计净流入 127.13 亿港元，其中港股通（沪）净流入-1.35 亿港元，港股通（深）净流入 85.31 亿港元。从具体股票看，截至 9 月 1 日止过去一个月，腾讯控股（00700.HK）净买入 61.03 亿人民币、中国移动（00941.HK）净买入 12.22 亿人民币、比亚迪股份（01211.HK）净买入 8.29亿人民币；美团-W（03690.HK）净卖出 69.41 亿人民币、快手-W（01024.HK）净卖出 25.22亿人民币、香港交易所（00388.HK）净卖出 14.88 亿人民币。表 2 南向资金买卖前十个股（单位：亿人民币）数据来源：Wind 注：截至 9 月 1 日止一个月恒生指数前 8 月分阶段走势截至 2022 年 8 月 31 日，恒生指数累计下跌 14.72%，分阶段看，指数可明显分为 6 个仅供内部参考，请勿外传港股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第 3 页阶段。第一阶段：1 月 3 日~2 月 17 日，恒指上涨 5.96%。在当时，港股市场走势强于全球主要市场股市。在这一阶段，主要是预期地产业将出现政策春风，因此，地产、银行等旧经济板块上涨，进而带动市场走势较强。第二阶段：2 月 18 日~3 月 15 日，18 个交易日，恒指大跌 25.72%。这主要是 6 个原因共同作用的结果。1）俄乌局势；2）科技公司“退市”风波；3）地产业流动性风险；4）俄乌局势引发通胀风险；5）美联储加息；6）科技公司业绩不佳。第三阶段：3 月 16 日~4 月 4 日，14 个交易日，恒指大涨 22.2%。当时，主要在于中概股科技公司“退市风波”风险释放以及房地产行业政策回暖。第四阶段：4 月 6 日~4 月 26 日，13 个交易日，恒指跌 11.41%。在这一阶段，主要由于内地上海疫情处于“高峰区”，市场担忧宏观经济受到较大影响。为此，期间，人民币汇率出现较大波动，港股和 A 股出现较大幅度下跌（期间上证指数下跌 12.07%）。第五阶段：4 月 27 日~6 月 28 日，42 个交易日，恒指上涨 12.46%。期间经历了美联储5 月和 6 月两次加息，但港股、A 股与美股相比走出独立行情，主要在于在此期间主导市场走势的因素在于：1）上海疫情取得基本控制，市场取得恢复性上涨；2）内地【稳增长】政策等推动市场情绪回暖。在此期间，推动市场上涨的板块主要是新经济。第六阶段：6 月 29 至今。6 月 29 日-8 月 31 日，45 个交易日，恒生指数下跌 10.99%。影响当前市场走势之主要因素有 2 个，一是内地经济回暖情况，二是美联储加息。在当前，内地稳增长政策及疫情之后大市恢复性上涨的红利随着市场在 4 月 27 日~6月 28 日期间取得显著上涨后，现在已经面临显著的边际效应递减，市场静待实际经济回暖情况。美联储加息，3 月 25 个基点、5 月 50 个基点、6 月和 7 月均 75 个基点。8 月 10 日，美国公布 7 月份 CPI 为 8.5%，前值和预期分别为 9.1%和 8.7%。彼时市场预期通胀或已见顶，美联储将在 9 月份加息 50 个基点，2023 年转向降息。但在杰克逊霍尔全球央行年会前美联储高官持续“放鹰”，杰克逊霍尔全球央行年会上美联储主席鲍威尔也再度重申“通胀不歇、加息不止”，并称加息至对经济增长具有限制性的水平后不会急着降息。由此，让港美股在8 月下旬显著走弱。我们认为，鲍威尔重申“通胀不歇、加息不止”只是再次强调了通胀之关键性，加息与降息只是结果，通胀才是原因，如果我们在接下来 8 月、9 月、10 月看到了美国通胀的确在继续减小，那么 2022 年 11 月和 12 月加息幅度减小，2023 年降息仍可期待。图 2 恒生指数走势仅供内部参考，请勿外传港股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第 4 页数据来源：Wind恒生 12 大行业前 8 月分阶段走势6 月 29 日~8 月 31 日，恒生 12 大行业中，仅 2 个录得上涨，能源业上涨 1.06%，电讯业上涨 4.42%，其余 10 个行业均录得下跌，其中，资讯科技业下跌 13.13%、非必需消费业小蝶 13.19%、医疗保健业下跌 11.87%、金融业下跌 12.23%、地产建筑业下低 16.94%。表 3 恒生 12 大行业 2022 年前 8 月分阶段走势1 月 3 日~2月 17 日2 月 18 日~3 月 15 日3 月 16 日~4 月 4 日4 月 6 日~4月 26 日4 月 27 日~6月 2