9月美股市场策略专题：指数承压，缓通胀、强经济、高利润仍是反弹先决条件

美股月度策略报告证券研究报告9 月美股市场策略美股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第 1 页9 月美股市场策略专题：指数承压，缓通胀、强经济、高利润仍是反弹先决条件摘要：短期美国经济步入衰退的可能性较低。保持强韧的美国经济或支撑支撑美股市场不惧美联储连续升息的打击。但若指数冲破当前阻力获得实际意义上的大幅反弹，则通胀缓和、经济持续成长、企业获利继续走强依旧是先决条件。1. 全球市场 8 月整体表现回顾2023 年 8 月，全球主要股票市场近乎全军覆没。其中，美股市场三大指数中道琼斯工业指数、标普 500 指数和纳斯达克综合指数月度分别收跌 2.36%、1.77%和 1.65%；而今年三个月以来，三大指数累计涨幅分别为 5.51%、7.84%和 7.32%。虽然美国最新财报季的表现超出预期，但发达市场过度收紧的央行货币政策仍构成关键风险。值得注意的是 MSCI 亚洲不含日本小盘股指数 8 月成为唯一收涨的指数。虽然亚洲（除日本）股票市场 8 月遭遇中国房地产、宏观数据等诸多问题困扰，但该地区估值仍较全球平均水平低，且中国政府对内需的刺激或继续支撑指数上行。反观全球债券市场，在 8 月美联储主席鲍威尔于央行年会上强调对通胀上行，能否实现 2%的长期通胀目标尚未可知的担忧刺激下，截至月末市场于 11 月加息的预期上调至 50%左右。具体而言，美东时间 8 月 31 日，10 年期美债收益率为 4.09%，升至 15 年高位。值得注意的是，非投资级债指数不论是全球、美国还是欧洲市场于 8 月均未有跌幅。图表 1 全球主要市场表现回顾股市月变动3 个月变动本年度至今1 年3 年年化5 年年化10 年年化道琼斯工业指数-2.36%5.51%4.75%10.19%6.89%5.98%8.89%标普 500 指数-1.77%7.84%17.40%13.97%8.80%9.21%10.69%纳斯达克综合指数-1.65%7.32%23.85%20.13%6.35%12.58%15.78%标普全球基础建设指数-4.98%-0.95%-1.91%-4.89%4.24%1.13%2.35%标普 500 2050 年气候转型 ESG 净零指数-1.50%8.94%20.08%15.82%8.75%10.11%N/AMSCI 欧洲指数-3.11%1.87%4.33%26.43%8.09%5.42%5.55%标普/东证 150 指数-0.10%9.38%25.06%19.95%14.33%7.50%7.96%MSCI 新兴市场指数-5.28%3.87%2.33%4.12%-1.38%1.47%3.43%标普新兴小盘股指数-2.84%5.52%7.78%5.27%4.25%2.57%2.46%MSCI 亚洲不含日本小盘股指数1.67%7.66%9.61%14.15%9.66%6.55%5.56%标普中国 BMI 指数-8.75%2.04%-6.90%-10.00%-15.18%-5.55%0.49%标普香港 BMI 指数-9.61%-4.09%-15.58%-12.07%-8.14%-6.12%-1.21%标普通道香港指数-8.29%-0.20%-6.78%-6.46%-9.04%-5.08%-0.34%标普印度 BMI 指数-0.75%8.22%9.58%5.31%17.06%8.19%12.34%标普拉丁美洲 BMI 指数-8.04%7.67%13.56%11.67%5.10%-0.79%-2.55%标普欧洲新兴市场 BMI 指数-0.30%15.99%17.10%56.60%-17.34%-11.21%-8.30%标普新兴市场 BMI 指数-5.34%3.61%2.89%-0.78%-2.45%-0.42%1.31%9 月美股市场策略专题2023 年 9 月美股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第 2 页债市月变动3 个月变动本年度至今1 年3 年年化5 年年化10 年年化标普全球发达主权债券指数-0.24%-0.94%1.47%-2.12%-4.48%-0.77%0.85%标普 500 投资等级公司债指数-0.73%-0.08%2.76%0.68%-4.07%1.41%2.46%标普美元全球非投资级公司债券指数0.00%2.98%6.06%6.60%0.41%2.89%4.11%标普美国 10 年期国债指数-0.92%-2.87%0.41%-4.36%-7.38%-0.08%1.00%标普美国政府债券指数-0.34%-1.11%1.32%-1.14%-4.14%0.42%N/A标普美国非投资级公司债券指数0.18%3.12%6.83%6.55%1.54%3.25%4.29%标普美国综合债券指数-0.52%-0.75%1.82%-0.55%-3.80%0.71%1.46%标普欧洲非投资级公司债指数0.19%0.74%3.33%1.07%-3.09%-0.87%0.95%标普全球新兴主权通胀挂钩债券指数-0.18%3.41%7.77%10.38%7.79%10.38%9.88%标普波湾债券指数-1.51%-1.51%0.30%-3.00%-4.30%1.79%2.89%标普波湾伊斯兰债券指数-0.15%-0.43%1.96%0.10%-0.96%2.51%3.14%数据来源：Wind 资讯、艾德研究部（数据截至 2023 年 08 月 31 日）技术面角度上，纳斯达克综合指数日 K 线于 EMA60 均线上的重要支撑位置，即 13631.72 点位寻获重要支撑后小幅反弹，但仍承受上方 EMA5/10/20 均线阻力，自高位回落。三条均线掉头而下，若想要下行风险消退，纳斯达克综合指数还需要首先有效突破上方 13835.41 点位的阻力。同样，标普 500 指数遭遇同样困境，且日 K 线上尚未有明显反弹出现，下行风险。图表 2 纳斯达克综合指数日 K 线走势数据来源：Wind 资讯、艾德研究部（数据截至 2023 年 09 月 06 日）美股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第 3 页图表 3 标普 500 指数日 K 线走势数据来源：Wind 资讯、艾德研究部（数据截至 2023 年 09 月 06 日）图表 4 道琼斯工业指数日 K 线走势数据来源：Wind 资讯、艾德研究部（数据截至 2023 年 09 月 06 日）2. 美股市场标普 500 指数表现回顾波动率方面，8 月份以来标普 500 指数短端波动率加速下行，跌势明显。截至 2023 年 9 月 8 日，标普 500 指数近 26 周波动率为 10.87；近 52 周波动率为 16.78；近 100 周波动率为 18.99；近 250 周波动率为 20.68。综合来看，虽然美联储已于 7 月恢复加息，但 9 月继续加息的概率已较前期大幅缩减，市场对 2024 年上半年或步入降息的预期水涨船高。美股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第 4 页图表 5 标普 500 指数波动率数据来源： Wind 资讯、艾德证券研究部（数据截至 2023 年 09 月 08 日）市盈率估值水平方面，标普 500 指数的 PE（TTM）从上周的