港股5月策略报告：市场有望迎来超跌反弹，关注中概股一季度业绩

港股月度策略报告证券研究报告港股 5 月策略报告仅供内部参考，请勿外传港股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第 1 页港股 5 月策略报告：市场有望迎来超跌反弹 关注中概股一季度业绩4 月港股市场三大指数表现全球靠后2023 年 4 月，港股市场三大指数显著下跌，恒生指数月跌 2.48%，收于 19894.57 点，国企指数月跌 3.83%，恒生科技指数月跌 9.35%。海外市场方面，4 月，美股三大指数录得不同程度上涨，道琼斯工业指数上涨 2.48%；标普 500 指数上涨1.46%，纳斯达克指数微涨 0.04%。欧洲市场，英国富时100 指数上涨 3.13%，法国 CAC40 指数上涨 2.31%，德国 DAX 指数上涨 1.88%，欧洲斯托克 50 指数上涨 1.03%。表 1 全球主要股指 4 月涨跌幅序号指数名称4 月涨幅4 月收盘点位1恒生指数-2.48%19894.572国企指数-3.83%6702.153恒生科技指数-9.35%3901.524上证指数+1.54%3323.275深圳成指-3.31%11338.676创业板指-3.12%2324.727道琼斯工业指数+2.48%34098.168标普 500 指数+1.46%4169.489纳斯达克指数+0.04%12226.5810英国富时 100+3.13%7870.5711法国 CAC40+2.31%7491.5012德国 DAX 指数+1.88%15922.3813东京日经 225 指数+2.91%28856.4414韩国综指+1.00%2501.53数据来源：Wind恒指成份股方面，4 月份，中芯国际（00981.HK）上涨 21.24%、中国人寿（02628.HK）上涨 16.43%、中国石油（00857.HK）上涨 16.77%，领涨成份股；百度集团-W（09888.HK）下跌 22.19%、阿里巴巴-SW（09988.HK）下跌 18.28%、京东集团-SW（09618.HK）下跌 19.85%，领跌成份股。4 月恒生 12 大行业显著分化行业方面，恒生 12 大行业 4 月显著分化，能源业涨 9.52%、综合业涨 5.84%、电讯业涨5.39%，居涨幅前列；而资讯科技大底 11.76%、工业跌 4.09%、非必需消费品跌 3.82%，跌幅居前。港股 5 月策略报告5 月 6 日仅供内部参考，请勿外传港股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第 2 页图 1 恒生 12 大板块 4 月涨跌幅（%）数据来源：Wind4 月南下资金净流入 312.77 亿港元沪深港通资金方面，2023 年 2 月，港股通合计净流入 312.77 亿港元，其中港股通（沪）净流入 143.28 亿港元，港股通（深）净流入 169.49 亿港元。从具体股票看，截至 4 月 28 日止过去一个月，中芯国际（00981.HK）净买入 36.59 亿人民币、中国移动（00941.HK）净买入 32.67 亿人民币、中国海洋石油（00883.HK）净买入17.66 亿人民币；腾讯控股（00700.HK）净卖出 52.21 亿人民币、建设银行（00939.HK）净卖出 35.20 亿人民币、兖矿能源（01171.HK）净卖出 4.23 亿人民币。表 2 南向资金买卖前十个股（单位：亿人民币）数据来源：Wind 注：截至 4 月 28 日止一个月宏观环境：美国通胀稳步降低，内地 M2 增长率较快美国 3 月通胀低于预期。2023 年 3 月，美国 CPI（年率未季调）为 5.0%，低于前值的6.0%，也低于预期的 5.2%。3 月核心 PCE 物价指数为 4.6%，低于前值的 4.7%，但高于预期仅供内部参考，请勿外传港股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第 3 页的 4.5%。图 2 美国 CPI 与核心 PCE 走势数据来源：Wind2023 年 3 月，美国失业率为 3.50%，低于前值的 3.60%，亦低于预期的 3.60%。4 月，美国 ISM 制造业 PMI 为 47.1，高于前值的 46.3，也高于预期的 46.7。图 3 美国失业率和 ISM 制造业 PMI 走势数据来源：Wind2023 年 4 月，中国官方制造业 PMI 为 49.2，预测值为 51.4，前值为 51.9，这是时隔 3个月官方 PMI 再度跌破枯荣线；中国官方非制造业 PMI 为 56.4，预测值为 57.0，前值为 58.2。2022 年 12 月疫情放开后，中国经济活动显著回暖，2023 年 1-3 月，制造业 PMI 和非制造业PMI 均显著上升，但二季度首月，制造业 PMI 再度跌破枯荣线。仅供内部参考，请勿外传港股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第 4 页图 4 中国官方制造业 PMI 和官方非制造业 PMI 走势数据来源：Wind2023 年 3 月，中国 M2 货币供应年率为 12.7%，前值 12.9%，预期 12.7%；3 月，中国CPI 年率为 0.7%，前值为 1.00%，预期为 1.10%；3 月中国 PPI 年率为-2.5%，前值为-1.4%，预期为-2.5%。从 2022 年以来，中国 M2 货币供应年率明显上升，由 2018 年、2019 年不到9%上升至现在 12%以上。图 5 中国 M2 货币供应年率走势数据来源：Wind恒指估值具有吸引力截至 5 月 3 日，恒生指数市盈率（TTM）当前为 9.55 倍，低于过去 10 年市盈率中位数10.07 倍。过去十年，恒生指数市盈率最大值为 17.31 倍，最小值为 7.34 倍，平均值为 10.59倍。当前值显著低于平均水平，当前市盈率处于过去十年的 34.55%的分位点。仅供内部参考，请勿外传港股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第 5 页图 6 恒生指数市盈率（TTM）走势资料来源：Wind截至 5 月 3 日收盘，恒生指数的 PB 为 0.97 倍，低于过去 10 年市净率中位数 1.15 倍。过去十年恒生指数 PB 最大值为 1.48 倍，最小值为 0.73 倍，平均值为 1.15 倍，当前的 PB低于平均水平，处于过去十年的 12.67%的分位点。图 7 恒生指数市净率走势数据来源：Wind5 月市场策略：美联储“最后一次”加息如期落地，看好 5 月份震荡上扬，但板块间将显著分化5 月 4 日，美联储如期加息 25 个基点，将基准利率提升至 5.00%-5.25%，为 2007 年金融危机爆发前的十六年来最高水平，这是美联储本轮加息周期中第十次加息，累计加息 500个基点。图 8 美国联邦基金基准利率走势仅供内部参考，请勿外传港股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第 6 页数据来源：Wind释放暂停加息信号，但表示降息不合适。鲍威尔在记者会上表示，货币紧缩的全部影响需要时间才能体现出来，可能需要几个月的数据来证明美联储的政策是正确的。原则上，我们不需要把利率提高到那么高。这被认为是美联储停止加息的信号。截至5月4日，investing美联储利率观察器显示，认为 6 月份美联储不加息的概率高达 95.9%。图 9investi