瑞联新材(688550)业绩符合预期，显示材料贡献主要增长

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司研究公司点评报告证券研究报告＃industryId＃其他化学制品＃investSuggestion＃审慎增持(＃investSuggestionChange＃维持）＃marketData＃市场数据市场数据日期2022-09-05收盘价（元）64.88总股本（百万股）98.08流通股本（百万股）72.51总市值（百万元）6,363.13流通市值（百万元）4,704.29净资产（百万元）2,864.19总资产（百万元）3,519.10每股净资产(元)29.20来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理＃relatedReport＃相关报告《【 兴 证 化 工 】 瑞 联 新 材（688550）2021 年报点评：全年营收高增，OLED 材料规模效应显现》2022-04-18＃emailAuthor＃分析师：张志扬zhangzhiyang@xyzq.com.cnS0190520010003吉金jijin@xyzq.com.cnS0190522030003＃assAuthor＃主要财务指标＄zycwzb|主要财务指标＄会计年度20212022E2023E2024E营业收入(百万元)1526177921172376同比增长45.3%16.6%19.0%12.2%归母净利润(百万元)240318422508同比增长36.7%32.8%32.7%20.2%毛利率35.3%37.6%38.3%38.5%净利率15.7%17.9%20.0%21.4%净资产收益率8.4%10.4%12.7%13.9%每股收益(元)2.443.244.305.17每股经营现金流(元)1.821.273.624.74来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理投资要点＃summary＃＃summary＃事件：公司 2022H1 实现营收 8.97 亿元，同比增长 30.56%；归母净利润1.61 亿元，同比增长 59.22%；扣非归母净利润 1.53 亿元，同比增长 71.04%。2022Q2 单季度营收 4.72 亿元，同比增长 24.52%；归母净利润 0.81 亿元，同比增长 60.52%；扣非归母净利润 0.77 亿元，同比增长 64.91%。2022H1 公司 OLED 板块收入 3.25 亿元，同比增长 48.11%，主要受益于中大尺寸 OLED 的渗透；毛利率较 2021 年增加 11.94 pct 至 41.96%，主要系订单模式趋于良性，规模效应显现。液晶板块收入 4.81 亿元，同比增长 39.67%，毛利率为 31.00%，受益于客户阶段性备货、单晶外放规模扩大等因素。医药业务实现收入 0.67 亿元，同比减少 33.50%，毛利率为60.53%，收入下滑一方面系主力产品客户下调采购预期，另一方面重点新产品上市时间推迟。电子化学品及其他板块实现收入 0.23 亿元，同比增长 7.25%，新能源材料车间预计 8 月底交付，四季度有望形成产品销售。维持“审慎增持”评级。公司是国内少数同时具备规模化研发生产 OLED升华前材料和单体液晶的企业之一，凭借在显示材料领域积累的化学合成、纯化、痕量分析等技术经验，将技术应用延伸至医药 CDMO、电解液添加剂等领域。我们维持预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 3.18亿元、4.22 亿元、5.08 亿元，对应 2022 年 9 月 5 日收盘价 PE 分别为 20.0、15.1、12.6 倍，维持“审慎增持”的投资评级。风险提示：汇率变动的风险；贸易政策变动的风险；终端药物的研发风险。＃dyCompany＃瑞联新材＃ dyStockcode＃ 688550＃title＃业绩符合预期，显示材料贡献主要增长＃createTime1＃2022 年 09 月 06 日仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -公司点评报告(带市场行情)表 1、瑞联新材分季度业绩对比（单位：百万元、元、%）主要数据21-2Q21-3Q21-4Q22-1Q22-2QQOQ2021-062022-06YOY营业收入37944639242547224.5%68789730.6%营业成本25129524526429919.1%44656326.2%毛利12815114716117335.0%24133438.7%销售费用597910125.9%122061.9%管理费用44434741464.3%758715.1%财务费用-2-3-23-8-5--7-13-研发费用182324252746.7%365244.5%资产减值-2-4-19-1-1--10-2-公允价值12-4116.5%32-25.2%投资收益431022-36.9%4412.6%营业利润587681949157.5%11518560.8%利润总额577681929158.7%11518359.7%归母净利润516771808160.5%10116159.2%EPS0.5170.6850.7280.8140.83060.5%1.0321.64359.2%21-2Q21-3Q21-4Q22-1Q22-2QQOQ2021-062022-06YOY销售费用率37944639242547224.5%68789730.6%管理费用率25129524526429919.1%44656326.2%财务费用率12815114716117335.0%24133438.7%研发费用率597910125.9%122061.9%所得税率44434741464.3%758715.1%-2-3-23-8-5--7-13-毛利率182324252746.7%365244.5%净利率-2-4-19-1-1--10-2-资料来源：天软投资系统，兴业证券经济与金融研究院整理仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 3 -公司点评报告(带市场行情)附表＄gscwbb|公司财务报表＄资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E流动资产2851273431993693营业收入1526177921172376货币资金1326106113141641营业成本987111113061461交易性金融资产451451451451税金及附加14172022应收票据及应收账款473551656736销售费用28323843预付款项20222629管理费用165196212214存货528594698781研发费用8395105115其他54545555财务费用-32-34-42-54非流动资产979988882770其他收益1481010长期股权投资0000投资收益16000固定资产627708671587公允价值变动收益1000在建工程1841144518信用减值损失-7000无形资产32323131资产减值损失-33-10-10-10商誉0000资产处置收益0000长期待摊费用4332营业利润272361478575其他132132132132营业外收入0000资产总计383137224082