2022年一季报点评：无惧疫情影响，一季度业绩靠近预告上限

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年04月29日买 入中科创达（300496.SZ）——2022 年一季报点评无惧疫情影响，一季度业绩靠近预告上限核心观点公司研究·财报点评计算机·IT 服务Ⅱ证券分析师：熊莉021-61761067xiongli1@guosen.com.cnS0980519030002基础数据投资评级买入(维持)合理估值收盘价82.80 元总市值/流通市值35190/26496 百万元52 周最高价/最低价167.98/75.69 元近 3 个月日均成交额597.35 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《中科创达-300496-深度报告：定位“技术+生态”供应商，把握智能网联时代机遇》 ——2021-11-05《中科创达-300496-2021 年三季报点评：智能汽车持续高景气，净利润达到业绩预告上限》 ——2021-10-29《中科创达-300496-2021 年半年报点评：智能汽车与 AIoT 业务快速爆发，带动公司业绩持续高增》 ——2021-07-30《中科创达-300496-2021 年半年报点评：受益于智能座舱的快速落地，公司业绩持续高增长》 ——2021-07-14《中科创达-300496-重大事件快评：业绩超预期，人效、毛利率明显提升》 ——2021-01-18公司 Q1 业绩靠近预告上限，继续维持高增长。公司 22 年 Q1 实现营业收入11.53 亿元（+45.81%），与此前业绩预告营收增速 45+%保持一致；Q1 实现归母净利润 1.56 亿元（+41.36%），业绩预告区间归母净利润 1.52-1.6 亿元，同比增长 37.89%-45.15%，靠近区间上限；Q1 实现扣非净利润 1.47 亿元（+53.12%），业绩预告区间扣非净利润 1.42-1.50 亿元，同比增长 47.89%-56.22%，接近区间上限。无惧疫情影响，三驾马车保持稳健增长。分板块来看，公司 22Q1 智能软件业务营收 3.8 亿元（+24.6%），智能汽车业务营收 3.55 亿元（+50.4%），智能物联网业务营收 4.18 亿元（+67.2%），手机、汽车、物联网三驾马车保持稳健增长。公司在全球各地区拥有 30 余个子公司及研发中心，凭借全球研发协同及客户粘性以及长期积累的组织效能，最大程度减轻了疫情对公司经营的影响；从商业模式看，公司智能手机与汽车业务以项目制开发为主，与手机、汽车等下游销量关系较低。公司业务开展受疫情影响较小，业绩增长符合预期。与地平线成立合资公司，强强联合共建智能驾驶生态。2022 年 4 月 18 日，中科创达与地平线宣布成立合资公司。地平线是目前国内唯一一家车规级 AI 芯片大规模前装量产的企业，地平线自研 AI 加速器 BPU，共有三代产品征程 2（2019 年发布）、征程 3（2020 年发布）和征程 5（2021年）。 未来地平线还会推出性能更强的 7nm 工艺的征程 6，算力超过400 TOPS 当前，地平线征程系列芯片出货量已突破 100 万颗。未来合资公司将由中科创达控股，并围绕地平线车规级 AI 芯片为主机厂及一级供应商提供高质量的智能驾驶软件平台和算法服务，共同加速智能驾驶的规模化量产落地，强强联合共建智能驾驶生态。风险提示：智能汽车政策落地不及预期；智能座舱推广不及预期。投资建议：维持 “买入”评级。预计 2022-2024 年营收 58.46/80.92/108.97亿元，同比增速 41.7/38.4/34.7%，归母净利润 8.86/11.58/14.43 亿元，同比增速 36.9/30.6/24.6%，当前股价对应 PE=40/30/24x，维持“买入”评级。盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)2,6284,1275,8468,09210,897(+/-%)43.8%57.0%41.7%38.4%34.7%净利润(百万元)44364788611581443(+/-%)86.6%46.0%36.9%30.6%24.6%每股收益（元）1.051.522.082.723.39EBITMargin14.5%13.7%13.3%12.8%12.0%净资产收益率（ROE）10.2%12.5%14.9%16.8%17.8%市盈率（PE）79.054.439.730.424.4EV/EBITDA76.756.243.733.827.5市净率（PB）8.106.785.935.104.34资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2公司 Q1 业绩靠近预告上限，继续维持高增长。公司 22 年 Q1 实现营业收入 11.53亿元（+45.81%），与此前业绩预告营收增速 45+%保持一致；Q1 实现归母净利润1.56 亿元（+41.36%），业绩预告区间归母净利润 1.52-1.6 亿元，同比增长37.89%-45.15%，靠近区间上限；Q1 实现扣非净利润 1.47 亿元（+53.12%），业绩预告区间扣非净利润 1.42-1.50 亿元，同比增长 47.89%-56.22%，接近区间上限。图1：中科创达营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：中科创达单季营业收入及增速（单位：百万元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：中科创达归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：中科创达单季归母净利润及增速（单位：百万元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理投资建议：维持 “买入”评级。预计公司 2022-2024 年营收 58.46/80.92/108.97亿元，同比增速 41.7/38.4/34.7%，归母净利润 8.86/11.58/14.43 亿元，同比增速 36.9/30.6/24.6%，当前股价对应 PE=40/30/24x，维持“买入”评级。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3附表：财务预测与估值资产负债表（百万元）202020212022E2023E2024E利润表（百万元）202020212022E2023E2024E现金及现金等价物20872117200021762548营业收入262841275846809210897应收款项8331334189026163523营业成本14662501360650957021存货净额400715103114592015营业税金及附加713162229其他流动资产107164117162218销售费用109129181251338流动资产合计34294332504064168306管理费用262406515688899固定资产438524663790905研发费用40351374810031308无形资产及其他251400385370355财务费用611(29)(46)(60)投资性房地产137219451945194519