建筑建材行业双周报(2025年第13期)：把握“基建回暖”与“反内卷”两条主线

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年07月30日优于大市建筑建材双周报（2025 年第 13 期）把握“基建回暖”与“反内卷”两条主线核心观点行业研究·行业周报建筑材料优于大市·维持证券分析师：任鹤证券分析师：陈颖010-880053150755-81981825renhe@guosen.com.cnchenying4@guosen.com.cnS0980520040006S0980518090002证券分析师：朱家琪021-60375435zhujiaqi@guosen.com.cnS0980524010001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《建筑建材双周报（2025 年第 12 期）-“反内卷”与城市更新共振，建筑建材供需格局有望改善》 ——2025-07-15《建筑建材双周报（2025 年第 11 期）-地产基建景气回落，增量政策预期增强》 ——2025-06-18《建筑建材双周报（2025 年第 10 期）长三角熟料价格推涨，化债进度持续加速》 ——2025-06-05《建筑建材双周报（2025 年第 9 期）-城市更新有望加速，关注地方建工和消费建材配置机会》 ——2025-05-21《建筑建材双周报（2025 年第 8 期）-建筑盈利承压，建材持续磨底但曙光初现》 ——2025-05-07把握“基建回暖”与“反内卷”两条主线。近期在“雅下水电”和“反内卷”共同催化下，建筑建材板块超额收益明显。7 月 18 日国新办新闻发布会工信部表示，新一轮钢铁、有色、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案将在近期发布。展望后市，上半年地方政府化债进展顺利，下半年增量政策有望出台，基建投资有望回暖，带动建筑行业订单修复；建材行业受益于“反内卷”和“稳增长”预期，推动供给侧结构性改革与行业自律持续协同发力，需求和供给端优化有望形成共振，部分细分领域逐步显现利润修复信号。从基建稳增长重新发力角度，建议关注中字头基建央企中国交建、中国中铁、中国铁建等；建材反内卷角度，建议关注龙头企业海螺水泥、华新水泥、旗滨集团，以及技改工程龙头中国中冶、中钢国际、中材国际。重点板块数据跟踪：1）水泥：上周全国水泥价跌 0.9%，吉林、湖南等地降 10-30 元/吨。高温降雨致施工需求减弱，企业出货率降至 43%。库存压力大，供需矛盾突出，价格持续承压。2）玻璃：上周国内浮法玻璃市场情绪回暖，价格涨幅扩大。期货上涨带动投机补货，现货跟涨，库存降幅明显，部分区域压力缓解。光伏玻璃交投好转，库存缓降，下游适量备货，订单增加。部分窑炉冷修致供应下降，供需逐步修复。纯碱涨价推高成本，但成品价仍处低位，企业普遍亏损。价格方面，2.0mm 镀膜面板主流 10-11 元/㎡，3.2mm 镀膜 18-19 元/㎡，均环比持平。后市关注期货走势及补货持续性。3）玻纤：上周无碱粗纱均价 3618.5 元/吨，周跌 0.84%，2400tex 主流 3200-3700 元/吨，低价下探。电子纱 G75 报价 8800-9200 元/吨维稳，7628 电子布 3.8-4.4 元/米；高端 E/D 系列因货源紧俏涨价，部分限售。市场整体需求偏弱，成交按需为主。投资建议：建材方面，反内卷持续升温提振行业预期，叠加雅下水电站开工及后续稳增长进一步预期，供给端优化和需求端改善有望形成共振，目前建材板块估值和持仓仍处底部，建议关注供给调控趋严、盈利有望逐步修复的水泥、玻璃板块，关注旗滨集团、海螺水泥、华新水泥、塔牌集团；同时玻纤受益结构性景气，尤其 AI 爆发带动 Low Dk、Low CTE 等需求提升，高端缺口下国产替代加速，关注中材科技、中国巨石；消费建材继续受益受益二手房景气及存量改造需求，部分龙头盈利已率先改善，同时关注供给格局明显优化、竞争明显趋缓细分领域，防水、涂料等领域已陆续提价，择优布局经营韧性更强龙头，推荐三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、东方雨虹、科顺股份。建筑方面，年初以来各地开工走弱，地方政府主要精力集中在降负债和化隐债，新增投资项目意愿不强，建筑企业新签订单明显下滑，收入和利润承压。展望下半年，基建投资有望迎来复苏，政策层面，从“城市更新”到“农村公路”，政策重心重新回归增量基建领域；资金层面，上半年债务化解工作进展顺利，下半年新增政府债券将重点投向新建项目领域。推荐亚翔集成、中岩大地、中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶、鸿路钢构、中材国际、三维化学、中国化学。风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期；财政发力不及预期；重大工程项目审批落地不及预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录市场表现回顾 .................................................................. 5过去一周行业量价库存情况跟踪 .................................................. 61、水泥：继续承压下行 ................................................................. 62、浮法玻璃：投机需求升温，价格涨幅环比扩大 .......................................... 73、光伏玻璃：交投好转，库存缓降 ....................................................... 84、玻纤：粗纱市场价格大稳小动，电子纱价格稳中有涨 ..................................... 9主要能源及原材料价格跟踪 ..................................................... 10主要房地产数据跟踪 ........................................................... 12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 近半年建筑建材板块与沪深 300 走势比较 ................................................ 5图2： 近 3 个月建筑建材与沪深 300 走势比较 .................................................. 5图3： A 股各行业过去一期涨跌排名（单位：%） ................................................5图4： 本期建材板块涨跌幅排名 .............................................................. 6图5： 本期建筑板块涨跌幅排名 .............................................................. 6图6： 建材板块个股过去两周涨跌幅及排名 ...............