光储行业研究专题：储能行业运行总结，新兴市场发展可期

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年07月31日优于大市光储行业研究专题储能行业运行总结，新兴市场发展可期核心观点行业研究·行业专题电力设备优于大市·维持证券分析师：王蔚祺证券分析师：李恒源010-88005313021-60875174wangweiqi2@guosen.com.cnlihengyuan@guosen.com.cnS0980520080003S0980520080009证券分析师：徐文辉021-60375426xuwenhui@guosen.com.cnS0980524030001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《AIDC 电力设备/电网产业链周度跟踪（7 月第 4 周）》 ——2025-07-26《电力设备新能源行业点评-绿色甲醇项目陆续投产，为绿电消纳提供新方向》 ——2025-07-26《电力设备新能源行业点评-价格法修正草案公开征求意见，“内卷式”竞争有望缓解》 ——2025-07-25《电力设备新能源行业点评-中国聚变能源有限公司成立，核电装备大有可为》 ——2025-07-23《电力设备新能源行业点评-固态产业应用加速推进，关注低空经济博览会进展》 ——2025-07-222025 年上半年储能行业需求保持高速增长。2025 上半年由于国内市场“抢装”及美国市场抢运，国内储能系统、储能电池出货均实现高速增长，根据 GGII 数据，国内储能系统出货量达到 110GWh，接近于 2024 全年，出口大增，储能电池方面 2025 上半年出货量 265GWh，同比+128%。分地区储能需求情况来看，1）国内方面，储能需求延续高速增长。国内 2025年上半年实现储能招标 126.3GWh，同比+101%，中标 189.8GWh，同比+182%；2）美国方面，表前储能平稳增长。根据美国能源署（EIA）数据，2025 上半年表前储能实现装机 5.65GW，同比增长 30%，“大而美”法案通过，美国地区储能短期需求有望走强；3）欧洲方面，表前储能需求持续高增。以德国储能装机数据为例，2025 年上半年德国储能新增装机共 2.6GWh，同比-10.8%，其中表前储能新增装机 0.58GWh，同比+130%。新兴市场有望成为国内储能企业重要出口方向。根据 GGII 统计，从 2025年上半年海外订单情况来看，新兴市场储能需求增长较为显著，中东/澳洲/东亚三地分别达到 35/33/24GWh，三个区域合计的订单产值约为600-700 亿元。一方面，由于美国发布“大而美”法案，储能装机需求增速在 2026 年以后可能存在下滑，另一方面，中东、东南亚、南非、印度、拉美等新兴市场多地存在电力紧缺问题，各国政府扶持政策频出，储能装机需求有望大幅度提升，因而新兴市场有望成为中国储能企业出口重要方向。全球储能市场展望，新兴市场发展可期。由于 2025 年国内市场抢装及美国“大而美”法案通过，2026 年储能装机需求或将减弱。我们展望全球2025-2027 年 储 能 新 增 装 机 容 量 为 221/191/190GWh ， 同 比 变 动+18%/-13%/-1%，对应 2025-2027 年全球储能系统产值 1787/1550/1533亿元，同比变动+19%/-13%/-11%。展望新兴市场（包含中东及亚非拉地区），我们预计 2025 年储能装机显著增长后，2026-2027 年进入稳健增长期，我们保守预计 2025-2027 年实现储能新增装机 40.5/44.8/50GWh，同比增长 293%/10.6%/11.6%，对应 2025-2027 年新兴市场储能产值为420/475.6/537 亿元，同比增长 147%/13%/13%。投资建议：关注光储产业链龙头公司。我们认为当前新兴市场由于电力紧缺、政策扶持等因素有望推动储能需求，新兴市场有望成为国内企业出口重要方向。同时欧洲市场方面，伴随各国政府对能源安全的重视、高比例可再生能源并网以及储能系统带来的经济效益，表前储能装机量呈现快速增长，也将成为储能发展重要方向。建议关注光储产业链龙头企业阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、德业股份、禾望电气、盛弘股份等。风险提示：1、竞争恶化；2、贸易摩擦；3、需求不及预期；4、电价风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2025E2026E2025E2026E300274.SZ阳光电源优于大市74.5915465.455.8113.712.8605117.SH德业股份优于大市52.394744.225.2912.49.9300750.SZ宁德时代优于大市277.091263314.5217.8719.115.5300014.SZ亿纬锂能优于大市45.999412.653.4317.413.4300693.SZ盛弘股份优于大市32.41011.762.0918.515.5603063.SH禾望电气优于大市34.451571.281.5427.022.4资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录全球储能装机增长情况 .......................................................... 5全球新型储能装机稳步增长 .............................................................. 5国内储能装机保持高速增长 .............................................................. 6美国“大而美”法案通过，储能短期需求有望走强 .......................................... 6欧洲大储需求持续高增 .................................................................. 7新兴市场储能装机有望迎来爆发 .......................................................... 8国内储能招中标及海外订单情况 .................................................. 9国内 2025 上半年招标、中标数据详情 ..................................................... 9海外储能订单详情 ..................................................................... 10海外新兴市场将成为国内储能企业重要出口方向 ...........................................10新兴市场电力紧缺、政策扶持等因素有望推动储能需求 ..................................... 11储能产业链相关出货详情 ................