医药生物行业周报（25年第29周）：集采“反内卷”+支持创新药械政策催化行业重塑

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年07月30日优于大市医药生物周报（25 年第 29 周）集采“反内卷”+支持创新药械政策催化行业重塑核心观点行业研究·行业周报医药生物优于大市·维持证券分析师：陈曦炳证券分析师：彭思宇0755-819829390755-81982723chenxibing@guosen.com.cnpengsiyu@guosen.com.cnS0980521120001S0980521060003证券分析师：张超证券分析师：凌珑0755-81982940021-60375401zhangchao4@guosen.com.cnlinglong@guosen.com.cnS0980522080001S0980525070003联系人：贾瑞祥021-60875137jiaruixiang@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《医药生物周报（25 年第 28 周）-中国生物制药收购礼新医药，推荐关注具备创新能力的标的》 ——2025-07-22《继续推荐关注创新药及创新产业链——医药生物行业 2025 年7 月投资策略》 ——2025-07-17《医药生物周报（25 年第 27 周）-默沙东拟 100 亿美元收购Verona，获得 COPD 重磅药物》 ——2025-07-15《医药生物周报（25 年第 26 周）-先通医药招股书梳理，关注放射性配体疗法的发展》 ——2025-07-08《医药生物周报（25 年第 25 周）-2025 ADA 大会数据总结，关注潜在出海机会》 ——2025-06-25本周医药板块表现强于整体市场，医疗服务板块领涨。本周全部 A 股上涨1.70%（总市值加权平均），沪深 300 上涨 1.69%，中小板指上涨 2.44%，创业板指上涨 2.76%，生物医药板块整体上涨 1.90%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌 1.23%，生物制品上涨1.83%，医疗服务上涨 6.73%，医疗器械上涨 4.43%，医药商业上涨1.84%，中药上涨 1.39%。医药板块当前市盈率（TTM）为 37.98x，处于近 5 年历史估值的 79.62%分位数。集采“反内卷”有望缓解行业低价竞争困局。7 月 24 日，国务院新闻办公室举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，国家医疗保障局有关负责人在发布会上明确集采中选不再以简单的最低价作为参考，报价最低企业要公开说明报价的合理性。集采工作坚持“稳临床、保质量、防围标、反内卷”的原则。集采优化有望将医药行业从过度的价格战中解脱出来，转向更加注重质量和价值的竞争。市场份额将逐渐集中到行业领先的优质企业手中，从而推动行业的整合和优化。尤其是在过去因价格竞争过于激烈而被压制的仿制药和器械龙头，将在此政策下迎来价值重估的机会。建议关注非药低估值补涨机会。创新药械在监管及支付方面得到政策明确支持，国产高端器械有望加速发展。7 月 3 日，国家药监局发布《优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展有关举措的公告》，提到要加快高端医疗器械审评审批与监管体系建设、健全全生命周期监管机制等。7 月 25 日，国家医保局召开了医保支持创新药械系列座谈会第二场，国家医保局价格招采司主要负责人介绍了医保价格政策赋能药械创新的新举措。在监管升级和医保支付的支持下，创新能力领先的国产医疗器械企业有望受益。风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资总市值归母净利润（亿元）PE代码名称评级(亿元) 2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E300760.SZ迈瑞医疗优于大市 2811116.7124.1141.0 161.924.122.619.917.4603259.SH药明康德优于大市 255693.5111.6127.3 145.127.322.920.117.6300832.SZ新产业优于大市 44918.320.424.328.824.522.018.515.6688617.SH惠泰医疗优于大市 4056.78.811.314.760.146.235.727.5300633.SZ开立医疗优于大市 1401.43.14.04.898.544.835.329.0688212.SH澳华内镜优于大市 700.20.51.01.2332.2129.371.256.3300685.SZ艾德生物优于大市 942.53.23.84.537.129.824.720.9688050.SH爱博医疗优于大市 1493.94.75.87.238.331.725.720.8603882.SH金域医学优于大市 140(3.8)6.98.5-(36.8)20.416.6-9926.HK康方生物优于大市 1218(5.1)0.37.317.9 (236.7)4198.7166.867.96990.HK科伦博泰生物-B 优于大市 786(2.7)(7.2)(3.0)4.8 (294.6) (109.0)(260.2)165.40013.HK和黄医药优于大市 2222.724.88.511.781.99.026.119.02162.HK康诺亚-B优于大市 162(5.2)(8.0)(5.8)0.5(31.5)(20.2)(27.9)337.81530.HK三生制药优于大市 62120.923.927.130.729.726.022.920.21789.HK爱康医疗优于大市 692.73.34.04.825.120.617.014.22268.HK药明合联优于大市 61610.714.019.226.057.644.132.223.72273.HK固生堂优于大市 803.13.84.86.126.021.016.613.1资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录集采“反内卷”+支持创新药械政策催化行业重塑 ................................... 4第 11 批集采明确“反内卷”基调 .........................................................4政策端对创新药械支持力度逐渐加大 ...................................................... 5新股上市跟踪 .................................................................. 7本周行情回顾 .................................................................. 8板块估值情况 ................................................................. 10推荐标的 .................................