业绩稳健增长，煤炭信息化空间广阔

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2022 年 04 月 25 日 证 券研究报告•2021 年 年报点评 持有 （ 首次） 当前价： 10.80 元 梅安森（300275） 计 算机 目标价： ——元（6 个月） 业绩稳健增长，煤炭信息化空间广阔 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：王湘杰 执业证号：S1250521120002 邮箱：wxj@swsc.com.cn 联系人：叶泽佑 电话：13524424436 邮箱：yezy@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：Wind 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 1.88 流通 A 股(亿股) 1.46 52 周内股价区间(元) 8.06-18.06 总市值(亿元) 20.33 总资产(亿元) 11.55 每股净资产(元) 3.85 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  业绩总结：公司 2021 全年实现营业收入 3.1 亿元，同比增长 8.6%；实现归母净利润 0.3 亿元，同比增长 7.9%。  公司 2021全年营收及归母净利润保持增长。1）从营收端来看，2021年公司营收同比增长 8.6%，主要系煤炭行业持续向好，国家政策引导煤炭智能化建设、安全建设需求不断上涨，公司顺应趋势，聚焦主业，优化产品与服务，积极开拓市场。2）从利润端看，2021 年公司归母净利润同比上升 50.9%，主要系营收、政府补助较去年同期增加。公司毛利率为 40.7%，较去年同期下降 2.8%。3）从费用端来看，2021 年销售费用同比增长 47.1%，主要系公司加大力度拓展主营业务市场；2020 年国家政策减免部分社保，2021年无减免；以及 2021年无疫情影响正常开工，工资较 2020 年有所增加。  政策推动煤炭信息化建设需求持续增长。国家有关部门连续出台煤矿智能化建设相关政策，推动煤炭企业对安全生产及信息化建设的需求增加。公司积极把握行业发展机遇，加快推进新一代信息技术与矿业开发技术深度融合，大力发展智慧矿山、综合自动化、精确定位等业务，2021年公司新增订单 4.95亿元，同比增长 48.1%。  核心技术自主可控，矿山业务竞争力提升。2021年，公司完成了小安易联工业互联网操作系统国产化适配认证，实现核心技术国产化完全自主可控；与阿里云联合推出《智慧煤矿数据智能系统》解决方案，为智慧矿山建设指明方向，公司在矿山业务领域的市场占有率与品牌影响力将得到进一步巩固与加强；公司收购华洋通信 10%的股权，将其煤矿 AI视频产品等优势产品整合到公司智慧矿山解决方案中，有助于提升公司智慧矿山解决方案的竞争力。  盈利预测与投资建议。预计 2022-2024 年 EPS 分别为 0.42元、0.72元、1.03元，未来三年归母净利润将达到 87.9%的复合增长率。考虑到下游行业高景气，公司持续加大研发销售投入，各项业务快速发展，预计订单量在 2022年将迎来显著增长，首次覆盖，给予“持有”评级。  风险提示：研发项目不及预期、客户拓展不及预期等风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 309.35 534.03 921.65 1398.23 增长率 8.64% 72.63% 72.59% 51.71% 归属母公司净利润（百万元） 29.22 78.31 135.87 193.87 增长率 7.90% 167.96% 73.50% 42.69% 每股收益 EPS（元） 0.16 0.42 0.72 1.03 净资产收益率 ROE 3.95% 9.27% 14.14% 17.23% PE 70 26 15 10 PB 2.81 2.55 2.21 1.86 数据来源：Wind，西南证券 -40%-20%0%20%40%60%80%100%21/421/621/821/1021/1222/222/4梅安森沪深300 梅 安森（300275） 2021 年 年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 1 积极打造多元化产业链，下游行业高景气 梅安森成立于 2003 年，专业从事安全领域监测监控预警成套技术与装备研发、设计、生产、营销及运维服务（ITSS），利用自身在智能感知、物联网及大数据分析等方面的技术优势，在同一技术链上，打造相关多元化产业链，已成为“物联网+安全与应急、矿山、城市管理、环保”整体解决方案提供商和运维服务商。公司先后承担并完成多项国家安监总局安全生产重大事故防治关键技术重点科技项目、科技部中小企业创新基金项目等国家级项目和重庆市科技攻关计划项目，是重庆市煤矿安全专业技术协会副理事长单位。 图 1：公司发展历程 资料来源：公司官网，西南证券整理 公司高度重视研发创新，持续加大产品研发投入力度。公司 2021 年研发投入同比增长11.6%，占营业收入的比例有所提升，研发及工程技术人员 180 余人。公司在积极发展内部研发队伍的同时，深化与科研院校的合作，同时聘请了享受国务院特殊津贴的资深行业技术专家及多名煤矿生产及安全应用的专家作为专业技术顾问，指导公司产品研发和重大项目技术攻关。2021 年，公司完成了小安易联工业互联网操作系统国产化适配认证，先后完成面向鲲鹏、飞腾、龙芯、海思麒麟等国产 CPU 适配与优化,完美运行于 UOS 等国产操作系统，实现核心技术国产化完全自主可控，为公司开展智慧矿山业务提供良好的技术支撑。 公司主要产品包括物联网技术开发与应用、智能传感器、传输设备、智能控制设备、信息化平台及云服务平台等，应用于矿山、环保、城市管理等领域。 公司产品业务具体情况如下： 表 1：公司主要产品及业务 业 务 领 域 应 用 场 景 主 要 产 品 及 服 务 矿山业务 矿区 物联网技术的开发与应用、智能矿山、智慧矿区、矿山专用设备、煤矿安全监控系统、人员与车辆定位系统、瓦斯抽采监控系统、瓦斯突出预警系统、无线通信系统、通讯广播系统、综合自动化系统、非煤矿山管理系统、露天矿车辆与人员定位管理系统、露天矿边坡结构监测系统 物联网软件平台、采集端智能传感器、传输控制设备及网络、运维服务等内容的安全及生产整体解决方案 安全生产智能化应用与增值服务 2003梅安森成立2011公司于深交所创业板上市2013煤矿安全监控装备产业化基地及研发实验中心建设项目投入使用2018参股重庆市伟岸测器制制造股份有限公司2014成立子公司：梅安森元图软件技术有限公司、重庆元图位联科技有限公司、梅安森安全技术研究院2016成立重庆智诚康博环保科技有限公司2020成立重庆安易联安防设备有限公司2019成立 子公司 重庆梅安森智能设备2021成立广东梅安森智慧科技有限公司、重庆知与行物联科技有限公司 梅 安森（300275） 2021 年 年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 业 务 领