视源股份：2026Q1利润端延续高增态势，盈利能力持续修复

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 05 月 09 日 公司点评 买入 / 首次 视源股份(002841) 目标价: 昨收盘:37.65 视源股份：2026Q1 利润端延续高增态势，盈利能力持续修复  走势比较  股票数据 总股本/流通(亿股) 6.96/5.19 总市值/流通(亿元) 262.05/195.55 12 个月内最高/最低价(元) 44.86/32.08 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 证券分析师：赵梦菲 E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525040001 事件：2026 年 4 月 22 日，视源股份发布 2026 年一季报。2026Q1 公司实现总营收 62.03 亿元（+23.95%）；归母净利润 2.47 亿元（+52.45%）；扣非归母净利润 1.90 亿元（+82.52%）。 2026Q1 收入端增速较快，利润端实现高速增长。1）收入端：2026Q1公司营收达 62.03 亿元（+23.95%），收入端实现较快增速，展现出强劲的业务扩张势头与市场竞争力。2）利润端：2026Q1 实现归母净利润 2.47 亿元（+52.45%），业绩实现高速增长并且增速显著高于营收端，公司盈利能力大幅修复，经营质量持续优化。 2026Q1 毛利率保持稳定，净利率小幅提升。1）毛利率：2026Q1 公司毛利率为 20.75%（+0.09pct），在原材料价格及行业竞争压力下，或系公司强化成本控制与产品结构调整的成果，实现基本维稳。2）净利率：2026Q1净利率为 4.07%（+0.35pct），涨幅略高于毛利率，主系公司期间费用率整体控制合理。3）费用端：2026Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为4.17%/5.12%/6.60%/0.17%，分别同比-0.49/+0.20/-0.74/+0.21pct；其中财务费用率涨幅较为明显，主系利息收入减少及利息费用增加所致。 投资建议：行业端，智能交互显示行业正加速向数字化、智能化转型，商用及教育场景的需求回暖催生了结构性增量。公司端，作为全球液晶显示主控板卡绝对龙头，基本盘稳固；前瞻布局“AI+教育/办公”应用场景，旗下希沃与 MAXHUB 双轮驱动，商业化落地进程良好；同时家电控制器及汽车电子业务高速增长，柔性机械臂与清洁机器人等前沿布局打开成长空间。我们预计，2026-2028 年公司归母净利润为 11.59/13.21/15.38 亿元，对 应EPS 为1.66/1.90/2.21元 ， 当 前 股 价 对 应PE分 别 为22.62/19.84/17.04 倍。首次覆盖，给予 “买入” 评级。 风险提示：宏观经济波动、国际贸易摩擦及地缘政治风险、汇率波动、原材料价格波动等。  盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 24,354 27,386 30,327 33,552 营业收入增长率(%) 8.72% 12.45% 10.74% 10.64% 归母净利（百万元） 1,013 1,159 1,321 1,538 净利润增长率(%) 4.38% 14.34% 13.97% 16.48% 摊薄每股收益（元） 1.46 1.66 1.90 2.21 市盈率（PE） 25.86 22.62 19.84 17.04 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 (10%)(2%)6%14%22%30%25/5/925/7/2025/9/3025/12/1126/2/2126/5/4视源股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 视源股份：2026Q1 利润端延续高增态势，盈利能力持续修复 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 4,904 2,529 2,889 3,327 4,173 营业收入 22,401 24,354 27,386 30,327 33,552 应收和预付款项 507 833 935 1,034 1,143 营业成本 17,624 19,474 21,799 24,040 26,486 存货 2,315 4,587 5,135 5,663 6,239 营业税金及附加 90 100 117 125 140 其他流动资产 1,562 5,314 5,317 5,341 5,368 销售费用 1,206 1,135 1,372 1,547 1,721 流动资产合计 9,287 13,263 14,276 15,366 16,924 管理费用 1,175 1,154 1,347 1,507 1,681 长期股权投资 319 204 216 223 177 财务费用 -94 -16 -17 -30 -25 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 -122 -148 0 0 0 固定资产 3,634 4,007 4,450 4,969 5,218 投资收益 164 287 256 288 343 在建工程 807 627 538 511 536 公允价值变动 9 21 0 0 0 无形资产开发支出 686 1,021 1,179 1,368 1,560 营业利润 1,054 1,177 1,373 1,563 1,819 长期待摊费用 109 97 97 97 97 其他非经营损益 -7 -9 -16 -11 -12 其他非流动资产 17,114 20,182 21,276 22,347 23,906 利润总额 1,047 1,168 1,357 1,552 1,808 资产总计 22,670 26,139 27,757 29,515 31,495 所得税 11 22 40 47 60 短期借款 2,708 3,725 3,725 3,725 3,725 净利润 1,036 1,147 1,317 1,506 1,748 应付和预收款项 3,047 4,747 5,280 5,823 6,416 少数股东损益 65 133 158 185 210 长期借款 564 235 235 235 235 归母股东净利润 971 1,013 1,159 1,321 1,538 其他负债 3,227 3,548 3,886 4,216 4,578 负债合计 9,545 12,254 13,126 13,999 14,954 预测指标 股本 696 696 696 696 696 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 资本公积 3,755 3,826 3,826 3,826 3,826 毛利率