四川长虹：2026Q1营收稳中有增，AI+低空构筑第二增长曲线

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 05 月 09 日 公司点评 买入 / 维持 四川长虹(600839) 目标价: 昨收盘:8.78 四川长虹：2026Q1 营收稳中有增，AI+低空构筑第二增长曲线 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 46.16/46.15 总市值/流通(亿元) 405.31/405.19 12 个月内最高/最低价(元) 12.8/8.41 相关研究报告 <<四川长虹：2024Q3 营收端双位数增长，子公司深度参与华为算力产业链>>--2024-10-28 <<四川长虹：2024Q2 扣非归母净利稳健，中期高分红回馈股东>>--2024-08-28 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 证券分析师：赵梦菲 E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525040001 事件：2026 年 4 月 24 日，四川长虹发布 2026 年一季报。2026Q1 公司实现营收 272.76 亿元（+1.64%），归母净利润 0.98 亿元（-71.50%），扣非归母净利润 0.30 亿元（-78.08%）。 2026Q1 收入端逆势微增，利润端阶段性承压。1）收入端：2026Q1 公司营收 272.76 亿元（+1.64%），在终端需求整体偏弱的行业环境下，公司营收规模实现稳中有增，核心经营基本盘展现出较强的抗风险能力与经营韧性。2）利润端：2026Q1 公司归母净利润 0.98 亿元（-71.50%），业绩承压主要是本期公允价值变动损益同比大幅减少，叠加终端需求偏弱导致特种电源、前端零部件等核心业务盈利下滑所致，整体为行业环境与阶段性因素带来的盈利波动。 2026Q1 毛净利率短期承压，费用管理成效显著。1）毛利率：2026Q1毛利率为 8.42%（-1.46pct），或系受下游需求疲软带来的业务盈利水平下滑影响。2）净利率：2026Q1 净利率为 1.04%（-1.32pct），降幅与毛利率基本匹配，非经常性收益同比减少对净利率形成一定拖累。3）费用端：2026Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为 3.27/1.33/1.87/0.42%，分别同比-0.11/-0.32/-0.20/+0.24pct，公司降本增效举措落地效果突出，三大核心费用率均有所优化，充分体现了公司精细化管理能力的持续提升，财务费用率小幅上涨主因汇兑损失增加所致。 投资建议：行业端，内销以旧换新政策接连落地，海外需求有所回暖，叠加三星家电业务退出中国市场，国内家电企业整体有望受益。公司端，公司具有电视研产供销服等方面的深厚积淀和完备的价值链体系，渠道积极拓展且整体供应链充分协同，收入业绩有望恢复增长。同时受益于旗下子公司参与华为昇腾智算相关业务，长虹电源与零八一抢抓低空经济风口，在无人机电池及监视雷达领域建立壁垒，华丰科技的军工电子国产替代稳步推进，公司估值水平或将继续提升。我们预计，2026-2028 年公司归母净利润为 10.79/12.84/15.12 亿元，对应 EPS 为 0.23/0.28/0.33 元，当前股价对应 PE 分别为 37.56/31.58/26.81 倍。维持 “买入” 评级。 风险提示：国内行业需求下滑风险、贸易摩擦及地缘政治风险、汇率波动、原材料价格波动、核心配件价格波动风险、技术迭代等。 (30%)(18%)(6%)6%18%30%25/5/925/7/2025/9/3025/12/1126/2/2126/5/4四川长虹沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 四川长虹：2026Q1 营收稳中有增，AI+低空构筑第二增长曲线 ◼ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 108,816 114,880 121,357 127,891 营业收入增长率(%) 4.94% 5.57% 5.64% 5.38% 归母净利（百万元） 989 1,079 1,284 1,512 净利润增长率(%) 40.56% 9.11% 18.96% 17.77% 摊薄每股收益（元） 0.21 0.23 0.28 0.33 市盈率（PE） 40.99 37.56 31.58 26.81 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 四川长虹：2026Q1 营收稳中有增，AI+低空构筑第二增长曲线 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 25,421 27,681 31,304 33,545 37,660 营业收入 103,691 108,816 114,880 121,357 127,891 应收和预付款项 17,087 16,515 17,426 18,402 19,388 营业成本 93,300 98,565 103,517 108,978 114,578 存货 22,865 21,975 23,079 24,297 25,545 营业税金及附加 467 511 591 580 623 其他流动资产 7,962 10,519 8,696 8,833 8,972 销售费用 3,825 3,766 4,067 4,324 4,504 流动资产合计 73,334 76,690 80,505 85,077 91,566 管理费用 1,786 1,867 2,033 2,107 2,226 长期股权投资 4,082 4,129 4,197 4,215 4,240 财务费用 233 267 308 231 174 投资性房地产 1,104 1,019 1,136 1,133 1,143 资产减值损失 -609 -841 -32 -25 -27 固定资产 7,311 7,316 6,743 6,242 5,684 投资收益 226 360 246 309 341 在建工程 180 420 480 570 700 公允价值变动 99 1,154 0 0 0 无形资产开发支出 4,734 4,848 4,802 4,766 4,693 营业利润 2,018 2,683 3,038 3,568 4,170 长期待摊费用 113 105 105 105 105 其他非经营损益 17 -6 8 6 3 其他非流动资产 81,854 82,972 86,822 91,377 97,834 利润总额 2,035 2,677 3,046 3,574 4,172 资产总计 99,378 100,810 104,283 108,407 114,398 所得税 230 686 495