石油加工行业大炼化周报：节后复工表现尚可，化工品价格价差改善

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：节后复工表现尚可，化工品价格价差改善 [Table_ReportDate0] 2026 年 5 月 10 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 5 月 8 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2318.96 元/吨，环比变化-95.55 元/吨（-3.96%）；国外重点大炼化项目价差为 1995.99 元/吨，环比变化-79.75 元/吨（-3.84%）。截至 5 月 8 日当周，布伦特原油周均价为 107.97 美元/桶，环比变化-2.62%。 ➢ 【炼油板块】周初，特朗普可能延长对伊朗的封锁，美伊僵局进一步加剧，市场对长期供应中断担忧升温，油价延续上周末涨势。周中期，伊朗提交新谈判方案，可能打破美伊僵局，但伊朗袭击美军舰，阿联酋富查伊拉石油工业区遭袭，波斯湾局势再度紧张，油价先跌后涨。周后期，美伊停火尚未结束，双方接近达成谅解备忘录，市场对美伊达成协议预期乐观，叠加美国或将重启霍尔木兹海峡护航，供应担忧有所缓解，国际油价大幅回落。2026 年 5 月 8 日布伦特、WTI 原油价格分别为 101.29、95.42 美元/桶，较 2026 年 5 月 1 日分别-6.88、-6.52 美元/桶。成品油方面，本周国内外成品油价格价差震荡运行。 ➢ 【化工板块】本周化工品价格走势与成本趋势分化，成本端支撑偏弱背景下，部分价格上行品种主要系节后下游复工影响。聚烯烃方面，节后终端补库刺激需求，价格价差有所上涨。EVA 供应端部分装置复产重启，整体产量增加，下游采购订单跟进有限，产品价格小幅下跌，但价差小幅走阔。纯苯、MMA 价格稳中有涨，价差有所扩大。苯乙烯价格有所下跌，价差偏稳运行。聚碳酸酯部分装置进入检修，支撑产品价格上行，价差明显走阔。 ➢ 【聚酯&锦纶板块】聚酯方面，油价支撑偏弱，PX 价格有所下跌，但PTA 和 MEG 价格稳重有涨；涤纶长丝方面，本周长丝市场整体供应量小幅增加，周初期正值五一假期前夕，下游织机开机率仍有下降，而随着假期结束，织造工厂陆续复产，下游整体开机率较节前有所回升，但仍处低位区间，下游订单仍以小单、短单为主，长丝行业库存有所抬升；短纤价格小幅上涨，瓶片由于周前期工厂陆续上调价格，产品均价重心上移。锦纶长丝价格价差小幅下跌。 ➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2026 年 5 月 8 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-7.53%）、恒力石化（+1.36%）、东方盛虹（-3.17%）、恒逸石化（-11.50%）、桐昆股份（-10.08%）、新凤鸣（-1.89%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+3.78%）、恒力石化（-1.54%）、东方盛虹（+11.64%）、恒逸石化（+10.31%）、桐昆股份（+18.32%）、新凤鸣（+5.27%）。 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2026 年 5 月 8 日，布伦特周均原油价格涨幅为+59.99%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-0.31%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+112.04%。 截至 5 月 8 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2318.96 元/吨，环比变化-95.55 元/吨（-3.96%）；国外重点大炼化项目价差为 1995.99 元/吨，环比变化-79.75 元/吨（-3.84%）。截至 5 月 8 日当周，布伦特原油周均价为 107.97 美元/桶，环比变化-2.62%。 图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 炼油板块 ➢ 原油：截至 2026 年 5 月 8 日当周，国际油价回落。周初，特朗普可能延长对伊朗的封锁，美伊僵局进一步加剧，市场对长期供应中断担忧升温，油价延续上周末涨势。周中期，伊朗提交新谈判方案，可能打破美伊僵局，但伊朗袭击美军舰，阿联酋富查伊拉石油工业区遭袭，波斯湾局势再度紧张，油价先跌后涨。周后期，美伊停火尚未结束，双方接近达成谅解备忘录，市场对美伊达成协议预期乐观，叠加美国或将重启霍尔木兹海峡护航，供应担忧有所缓解，国际油价大幅回落。2026 年 5 月 8 日布伦特、WTI 原油价格分别为 101.29、95.42 美元/桶，较 2026 年 5 月 1 日分别-6.88、-6.52美元/桶。 ➢ 成品油：成品油价格、价差震荡运行。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为 7081.86（-57.57）、7873.71（+18.43）、9802.00（+0.00）元/吨，折合 140.96（-1.05）、156.72（+0.47）、195.10（+0.13）美元/桶，与原油价差分别为 1679.20（+91.59）、2471.06（+167.59）、4399.35（+149.16）元/吨，折合 32.98（+1.86）、48.74（+3.38）、87.12（+3.04）美元/桶。 图 3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 0204060801001200204060801001201401601802002021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-04柴油-原油价差（右）柴油：参考价格Brent原油 0204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220