煤炭开采行业周报：短期情绪调整不改煤炭核心配置价值

短期情绪调整不改煤炭核心配置价值 [Table_ReportTime] 2026 年 5 月 10 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 证券研究报告 行业研究-周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 煤炭开采 投资评级 看好 上次评级 看好 高升：煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 李睿：煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 刘波： 煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号 金隅大厦 B 座 邮编：100031 [Table_Title] 短期情绪调整不改煤炭核心配置价值 [Table_ReportDate] 2026 年 5 月 10 日 本期内容提要: [Table_Summary] ◆ 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比上涨。港口动力煤：截至 5 月 9 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 830元/吨，周环比上涨 27 元/吨。产地动力煤：截至 5 月 9 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 710 元/吨，周环比上涨 15.0 元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）578 元/吨，周环比上涨 5.5 元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）690 元/吨，周环比上涨 50.0 元/吨。国际动力煤离岸价：截至 5 月 9 日，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB现货价格 97.5 美元/吨，周环比上涨 4.5 美元/吨；ARA6000 大卡动力煤现货价 105.0 美元/吨，周环比下跌 1.6 美元/吨;理查兹港动力煤 FOB现货价 92.5 美元/吨，周环比上涨 0.5 美元/吨。 ◆ 炼焦煤价格方面：本周京唐港价格周环比增加，产地临汾价格周环比增加。港口炼焦煤：截至 5 月 9 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1730元/吨，周上涨 30 元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1871 元/吨，周上涨 36 元/吨。产地炼焦煤：截至 5 月 9 日，临汾肥精煤车板价(含税)1590.0 元/吨，周环比上涨 60.0 元/吨；兖州气精煤车板价 1040.0元/吨，周环比持平；邢台 1/3 焦精煤车板价 1430.0 元/吨，周环比持平。国际炼焦煤：截至 5 月 9 日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价260.8 美元/吨，周环比上涨 9.0 美元/吨。 ◆ 动力煤矿井产能利用率周环比增加，炼焦煤矿井产能利用率周环比增加。截至 5 月 8 日，样本动力煤矿井产能利用率为 91.6%，周环比增加2.0 个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为 92.39%，周环比增加 1.1 个百分点。 ◆ 沿海八省日耗周环比增加，内陆十七省日耗周环比增加。沿海八省：截至 5 月 7 日，沿海八省煤炭库存较上周上升 70.50 万吨，周环比增加2.16%；日耗较上周上升 23.70 万吨/日，周环比增加 14.84%；可用天数较上周下降 0.50 天。内陆十七省：截至 5 月 7 日，内陆十七省煤炭库存较上周上升 156.90 万吨，周环比增加 2.04%；日耗较上周上升 18.30万吨/日，周环比增加 7.02%；可用天数较上周下降 1.40 天。 ◆ 化工耗煤周环比增加，钢铁高炉开工率周环比下降。化工周度耗煤：截至 5 月 8 日，化工周度耗煤较上周上升 8.94 万吨/日，周环比增加 1.19%。高炉开工率：截至 5 月 8 日，全国高炉开工率 83.3%，周环比下降 0.10百分点。水泥开工率：截至 5 月 8 日，水泥熟料产能利用率为 60.0%，周环比下跌 2.8 百分点。 ◆ 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为 91.6%(+2 个百分点),样本炼焦煤矿 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 井产能利用率为 92.39%(+1.13 个百分点)。需求方面，内陆 17 省日耗周环比上升 18.30 万吨/日(+7.02%)，沿海 8 省日耗周环比上升 23.70万吨/日(+14.84%)。非电需求方面，化工耗煤周环比上升 8.94 万吨/日(+1.19%)；钢铁高炉开工率为 83.26%(-0.1 个百分点)；水泥熟料产能利用率为 59.99%(-2.84 个百分点)。价格方面，本周秦港 Q5500 煤价收报 830 元/吨(+27 元/吨)；京唐港主焦煤价格收报 1730 元/吨(+30 元/吨)。值得注意的是，本周煤炭板块小幅回调，主要原因在于美伊冲突缓和预期带来的原油价格回落的短期情绪压制，叠加市场风格调整，但煤炭基本面仍支撑行业稳中偏强。其一，受国际油价高位影响，海外煤炭到港成本抬升，4 月份我国进口煤炭维持同环比下降态势，我们预计后续进口煤仍或下降。其二，受进口量下降、终端需求较好等因袭影响，淡季煤炭库存累积较慢（秦港存煤同比低 24%），电厂存煤可用天数同比仍然偏低，补库空间充足。其三，南方部分地区居民制冷需求启动在即，从往年经验看电厂日耗即将进入旺季爬坡阶段，叠加现阶段广西地区水电出力不足和新能源消纳压力凸显，煤电支撑顶峰作用更为重要，支撑旺季需求。我们认为，美伊冲突走势无论是阶段性缓和还是持续紧张，现阶段在海外供给偏紧、库存水平偏低、厄尔尼诺高温天气等驱动下，电厂旺季补库需求将逐步释放，煤炭价格中枢确定性大幅抬升，煤企业绩也会显著改善。与此同时，全球能源安全新格局下，煤油气等化工资产估值中枢亦有望同步提升。基于此，我们仍持续看好煤炭板块，回调即是再度布局良机，以时间换空间把握行情β机会。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高 ROE&高分红的核心资产属性未变、煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变，以及公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化。特别强调的是，在全球货币趋宽松、美元信用趋弱、AI 产业带来投资新需求、矿产资源供给刚性、以及全球能源安全优先级抬升和矿产资源保护主义等多重扰动下，矿产资源等大宗商品有望迎来上涨周期，同时煤炭作为我国能源安全压舱石与核心硬资产，其矿产资源价值或被重新定价，叠加资本市场流动性溢价，煤炭传统周期估值逻辑有望被打破，进而迎来估值中枢系统性上移与重估。鉴于此