电子行业AMD/ARM业绩验证：AI驱动CPU需求爆发，产能瓶颈制约供给释放

AMD/ARM 业绩验证：AI 驱动 CPU 需求爆发，产能瓶颈制约供给释放 [Table_ReportDate] 2026 年 5 月 10 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 电子 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 郭一江 电子行业分析师 执业编号：S1500524120001 邮 箱：guoyijiang@cindasc.com 杨宇轩 电子行业分析师 执业编号：S1500525010001 邮 箱：yangyuxuan@cindasc.com 王义夫 电子行业分析师 执业编号：S1500525090001 邮 箱：wangyifu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] AMD/ARM 业绩验证：AI 驱动 CPU 需求爆发，产能瓶颈制约供给释放 [Table_ReportDate] 2026 年 05 月 10 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 本周电子细分行业继续回升。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+28.15%）/消费电子（+13.52%）/元件（+45.12%）/光学光电子（+15.50%）/电子化学品Ⅱ（+38.36%）/其他电子Ⅱ（+15.38%） ； 本 周 涨 跌 幅 分 别 为 半 导 体 （+5.29%）/消 费 电 子（+6.28%）/元件（+8.30%）/光学光电子（+6.98%）/电子化学品Ⅱ（+3.81%）/其他电子Ⅱ（+5.64%）。 ➢ 本周北美重要个股多数上涨。本周涨跌幅分别为英伟达（+8.44%）/亚 马 逊 （+1.65%）/甲 骨 文 （+14.04%）/谷 歌 A（+3.92%）/Meta（+0.15%）/微 软 （+0.16%）/超 威 半 导 体 （+26.25%）/苹 果（+4.70%）/特斯拉（+9.60%）/博通（+2.07%）/台积电（+3.52%）/美 光 科 技 （+37.73%）/英 特 尔 （+25.40%）/迈 威 尔 科 技（+3.14%）。 ➢ AMD 1Q26 业绩超预期，数据中心业务首次成为最大营收来源。公司1Q26 营收 102.53 亿美元，YoY+38%，Non-GAAP 净利润 22.65 亿美元，YoY+45%，Non-GAAP 毛利率 55%，同比+1pct，自由现金流26 亿美元，同比增长超三倍。数据中心业务营收 58 亿美元，YoY+57%，占总营收比重达 56.6%，首次超越客户端与游戏业务成为公司最大营收来源，其中服务器 CPU（EPYC）营收同比增长超过50%，连续第四个季度创纪录。公司大幅上调服务器 CPU 市场 TAM预期，预计年均增速将超过 35%，到 2030 年市场规模有望突破 1200亿美元。AI 加速器方面，AMD 与 Meta 签署多年期协议，Meta 将部署总量高达 6 吉瓦的 AMD Instinct GPU（含基于 MI450 架构的定制GPU），MI450 已开始向核心客户送样，预计三季度初步量产、四季度显著放量。我们认为，AMD 业绩印证了数据中心 CPU 需求持续超预期的趋势，服务器 CPU 供给端产能或将成为制约行业增速的关键瓶颈。 ➢ ARM FY26Q4 营收创历史新高，AGI CPU 订单翻倍但产能仅能满足一半需求。公司 FY26Q4 营收 14.9 亿美元，YoY+20%，创单季历史最高纪录，调整后每股收益 0.60 美元（历史新高），调整后毛利率98.3%，调整后经营利润率 49.1%。许可收入同比增长 29%至 8.19亿美元（创历史新高），版税收入同比增长 10.5%至6.71亿美元。值得关注的是，AGI CPU 方面 FY27 和 FY28 的客户承诺金额已达 20 亿美元，较发布会时翻了一倍，但由于晶圆、封装和测试等环节的供应约束，公司仍维持 AGI CPU 销售收入 10 亿美元的预期，首批"生产出 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 货销售"收入预计将在 FY27Q4 实现。我们认为，Arm 业绩进一步验证了数据中心 CPU 需求的强劲态势，AGI CPU 订单翻倍而产能无法满足全部需求的现象表明，当前 AI 算力扩张周期中 CPU 产能不足已成为行业性瓶颈，晶圆代工、先进封装、测试等环节或将持续处于紧平衡状态，建议关注相关产业链产能扩张进度。 ➢ 建议关注：【CPU】海光信息/澜起科技/聚辰股份/中芯国际/华虹半导体等；【海外 AI】工业富联/沪电股份/鹏鼎控股/胜宏科技/生益科技/生益电子等；【国产 AI】芯原股份/寒武纪/深南电路等。 ➢ 风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 行情追踪：本周电子细分行业继续回升 .............................................................................................................5 电子行业 ...................................................................................................................................... 5 个股涨跌 ...................................................................................................................................... 7 AMD 1Q26 财务数据 ..................................................................................................................................................9 ARM FY26Q4 财务数据 ....................................................................